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阿里巴巴递交招股书:大戏刚刚揭幕

来源:第一财经日报 作者:黄远

  阿里巴巴集团在美国时间5月6日下午收盘后向SEC递交首份IPO招股书,悬在行业及资本市场上空的“靴子”终于落下来了。

  尽管在首份文件中,阿里计划仅融资10亿美元,但这仅具有象征意义。譬如,京东在首份招股书中拟融资15亿美元,阿里这次提出的象征数字还低于京东。

  2013年全年,阿里集团收入79.52亿美元(约493.91亿元),第一季度到第四季度分别是13.81亿美元、17.37亿美元、17.76亿美元和30.58亿美元。另外,阿里集团全年净利润达35亿美元。

  由于阿里集团各项数据均超出外界预期,直接推动其股东雅虎盘后股价大幅上涨近9%。此外,阿里当季收入增速超过eBay、亚马逊、谷歌、腾讯等。eBay2013年第四季度营收增速为13%、亚马逊为20%、谷歌为17%、Facebook为63%、腾讯为40%。

  阿里巴巴以其交易规模及多年的布局,已经成为全球最大的在线及移动电子商务公司。其招股书显示,淘宝、天猫、聚划算及其在电商领域的种种布局,被定义为“阿里巴巴电商生态”,淘宝/天猫和聚划算三个平台2013年的交易总额(GMV)达到15420亿元,约合2480亿美元。这一规模,远超eBay和亚马逊,成为全球第一。

  截至2013年底,淘宝和天猫的活跃买家数超过2.31亿,活跃的卖家数大约为800万。以此推算,阿里电商体系里,人均年购买金额超过6000元,远超亚马逊的人均购买能力。此外,2013年,淘宝和天猫共产生了50亿个包裹,占中国当年包裹总量的54%。

  数据显示,在2013年,大约有113亿笔的交易在阿里巴巴的电商生态系统里达成。平均每个买家购买了49笔,每一笔的成交额约136元。这使得这一平台占据了中国网络零售的绝大部分市场份额。

  值得注意的是,阿里巴巴在移动端的增长非常迅速。2013年第四季度,阿里电商在移动端的成交额占比达到19.7%,而2012年同期这一数字仅为7.4%。根据艾瑞数据,整个2013年,阿里巴巴旗下的手机淘宝等移动客户端的成交总额达到2320亿元,占中国移动端电子商务交易总额的76.2%。

  “作为一个涵盖了中国电子商务所有业态的庞大生态集群,阿里巴巴集团并非是一个单纯的电子商务公司。”一位接近阿里巴巴IPO项目的投行人士向本报记者表示,美国投资者喜欢听故事,遗憾的是,阿里集团不是一个他们熟悉的故事。

  目前,阿里集团包括B2B、B2C、C2C三块业务。其中,B2B业务与亚马逊、eBay均不同;淘宝代表C2C业务与eBay有相似之处,但eBay是卖场模式,向卖家收店铺费,淘宝则是免费模式,通过淘宝直通车为代表的广告模式赢利;天猫与亚马逊同属B2C模式,但天猫是平台型B2C,亚马逊是自营B2C,也不尽相同。

  “我们不仅仅是在运营一家公司,我们把自己看作这一生态系统的管家,职责是让生态更加繁荣与平衡,让所有参与者获得利益。”阿里巴巴在招股书中说,生态系统在不断发展,并产生了自我强化的效应,不同参与者之间的互动都为对方创造了更多价值。

  “仅从营收和利润角度分析估值并不合理,利润高不一定市值就高。”上述投行人士称,阿里所谓2600亿美元的估值并不合理;资本市场应该考虑如何定义一个生态系统,并给予合理价值。此外,在科技股泡沫的阴影下,淘宝假货问题、未来真实成长空间等应该更多地被考虑。

  这或许可以借用当年对于Facebook千亿估值的争议。当时,易凯资CEO王冉向记者道出天价估值的本质:(Facebook)今天估值需要的不是技术和方法,而是信仰;“你相信它会和微软、苹果、谷歌一样成为划时代的平台,它就值。”

  而阿里巴巴在资本市场到底会收获几何,大戏才刚刚揭幕。

  看点1:估值迷雾

  对于神经敏感的资本市场,对于阿里的估值差异极大。最低可至800亿美元,最高至2000亿美元;甚至有媒体援引国外消息称,估值高达2600亿美元。

  根据彭博新闻的调查数据,基于12位市场分析师的平均预计,阿里巴巴集团当前的估值已达到1680亿美元,高于在今年2月时预计的1530亿美元。具体而言,高盛在1月29日研报中对阿里巴巴的估值为1500亿美元,投行麦格理的估值高达2000亿美元。

  但是,一桩来自资本市场的交易则显示阿里估值并非这么高。今年2月,美国投资基金老虎环球基金通过巨人网络购得阿里巴巴的一些股份。路透社当时根据此次出售的价值预估,阿里巴巴的估值在1280亿美元左右。

  而债券持有者和其他市场参与者表示,根据阿里巴巴未上市股份和可转债的潜在买家提出的报价,阿里巴巴的估值在1200亿美元至1500亿美元之间。

  而熟知阿里巴巴的知情人士预测,阿里上市时的估值会控制在1000亿美元左右,未来可能涨到1300亿美元左右,然后回落,最后达到一个相对稳定值,估值既要保证能还债(阿里与雅虎的回购协议)又要让未来有增长空间。

it.sohu.com true 第一财经日报 http://it.sohu.com/20140508/n399288134.shtml report 2358 阿里巴巴集团在美国时间5月6日下午收盘后向SEC递交首份IPO招股书,悬在行业及资本市场上空的“靴子”终于落下来了。尽管在首份文件中,阿里计划仅融资10亿美元,
(责任编辑:余瀚洋)

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