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神奇企业的神奇股东 亚马逊股东无视盈利低

2013年02月01日01:19
来源:21世纪网-《21世纪经济报道》

  1月30日,周三。过去一星期,苹果、三星、亚马逊三大科技巨头先后公布季度业绩,市场焦点离不开盈利增长、汇兑风险、边际利润、市场竞争,当然还有股价表现。老毕今天想谈的是大家较少留意的亚马逊,但仍要先说一说苹果、三星。

  十年河东十年河西

  两家公司的季绩细节和股价反应,诸君想已知之甚详,不赘。引起老毕注意的并非这两家智能手机龙头企业的得失荣辱,而是内地两大通讯器材生产商华为和中兴双双从后杀上,分别进占全球智能手机市场第三和第五位。

  换句话说,在世界五大智能手机制造商中,内地企业占去二席。

  老毕注意到一篇评论文章,题为《Huawei, ZTE: Uneasy Smartphone Giants(华为、中兴:不容易的智能手机巨头)》,作者乃上海复旦大学新闻学教授杨恩。杨氏的大作,概而括之,就是智能手机市场瞬息万变,十年河东十年河西,跻身前列不难,捍卫领先地位却甚难。

  以先后登上手机市场盟主宝座的摩托罗拉和诺基亚为例,两者皆火了至少十年才开始衰落,从此一蹶不振。然而,与诺基亚、摩托罗拉以至一度红遍全球的台湾宏达(HTC)有别,华为、中兴并非凭创新或对市场潮流触觉敏锐上位,而是与大部分内地企业一样,靠的是制造价廉物美产品的本事。华为、中兴把这种能力发扬光大,在智能手机领域全力抢夺市场占有率,牺牲利润在所不惜。宏达在研究机构IDC发表的最新一季排名被挤出五大,正是拜内地“双宝”不论盈亏只求迅速拿下占有率所赐。

  杨氏虽不排除华为、中兴最终可以摆脱内地企业宿命,由低成本制造商上升至在创意上不输于三星、苹果的新势力,但那显然是留有余地的“外交辞令”,说了等于没说。杨恩文中的重话是:最迟2014年年中,华为、中兴其中一家甚至两者均跌出五大,他非但不会感到意外,甚至视为理所当然。换句话说,在环球智能手机市场,两家内地通讯巨企极其量只能当上一年半的短寿英雄!

  众所周知,苹果、三星公布季绩后,股价俱作出负面反应,苹果跌势虽远比三星惨烈,但后者季绩不弱,市场却不买账,在盈利增长亮丽下,股价不升反跌。然而,不管是无力复制惊喜(苹果)、本国货币升值(三星),还是竞争激烈冲击边际利润(对三星影响较大,但苹果亦难独善其身),市场大有保留,根本原因在于投资者重新估计两巨头的盈利前景。

  即使去年股价屡创新高,苹果的PE亦仅能在十余倍水平上下,估值跟“离谱”二字沾不上边。

  三星PE也许略高,但其盈利前景只要稍不对劲,投资者照样以脚投票,溜之大吉。那等于说,智能手机当今瑜亮,背后都有一群对业务表现要求严格的股东,管理层必须不断符合预期,才能留住投资者。中兴去年录得巨额亏损,其全球第五大智能手机生产商的地位,跟集团不问盈亏只为攻占市场的进取策略大有关系。这种以利润换取占有率的经营手法,最终必会因公司长期无利可图而受到投资者质疑。

  神奇企业的神奇股东

  说了那么久,主角亚马逊怎么还未出场?理由是,老毕无意围绕亚马逊的营商手法说三道四,我只为该公司股东惊人的耐性啧啧称奇。与三星、苹果等必须以坚实业绩维系投资者信心的科技巨企相比,亚马逊的股东非但“另类”,而且“有趣”。

  第一,亚马逊似乎永远都处于投资阶段,在网上零售市场打拼时如此,今时今日强势进军云端(cloud computing)市场,亦然。第二,在企业世界严控人手压抑成本的今天,亚马逊好像永远都在增聘员工,2011年雇员总数5.62万人,去年一加便是3.22万人,增幅57%,2012年员工总数已达8.84万。别忘记,2011年公司人手已激增67%!

  在刚结束的去年第四季,亚马逊营业额按年增长22%,达212.7亿美元,但纯利仅9700万美元,按年劲跌45%。做212亿生意只赚9700万,边际利润多少?

  就0.45%这么多啰!

  亚马逊不断招聘人手创造就业,同时把其“薄利多销”策略由一个市场伸延至另一个市场,分析员着眼的虽是营运盈利而非纯利增减,但若非亚马逊股东不介意公司在盈利环节年复年地“交白卷”、以不可能赚钱的价格向消费者售卖产品和服务,同时心甘情愿给予它三位数市盈率的估值水平,试问亚马逊“眼光远大”的创办人贝佐斯(Jeff Bezos ),怎可能像“慈善机构”一样经营这家神奇的企业?老毕只为亚马逊的对手难堪,不想低价竞争益消费者,也得在利润与市场占有率之间作一抉择,其苦可见。然而,向股东“领了牌”做“善事”,毋须担心在盈利上交不出功课的,除了贝佐斯,企业世界更有何人?

  本文版权所有:香港信报财经新闻

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