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私有化加速 戴尔转型欲做解决方案提供商

2013年01月17日01:23
来源:第一财经日报

  夷施

  [ 面对PC市场的严重萎缩,戴尔不得不采用转守为攻的策略。正如ISI Group分析师所说,“戴尔进行私有化,在幕后修复公司,等改造完成后再以规模更小、发展更快、利润更高的形象出现,这是明智的。” ]

  戴尔正在加速私有化。

  据外媒报道,戴尔目前与至少两家PE正在讨论私有化事宜,这两家PE分别是得克萨斯太平洋投资(TPGCAPITAL)和银湖管理(SilverlakeManagement),前者是全球最大的PE之一,其管理资金规模高达545亿美元。有消息人士称如果真能达成协议,预计未来六周内会有结果。

  同时,戴尔还联系了若干大型银行,商议为此交易提供资金的可能。如果私有化成功,这将是2002年惠普收购康柏以来电脑产业最大的一宗交易。

  受此传言的影响,戴尔等一批低市盈率科技股周一普遍上涨,戴尔大涨13%,同样处于困境的惠普也上涨了4.89%。

  私有化的阻力

  事实上,戴尔对于私有化的考虑始于更早。2010年,戴尔CEO迈克尔·戴尔就表示,曾考虑将公司私有化。

  但戴尔私有化面临的阻力不小。

  美国《巴伦周刊》网络版撰文称,戴尔最近一个季度的现金总额为140亿美元,除去债务后的净现金约为50亿美元,即每股3美元。考虑到净现金储备,戴尔的有效市盈率甚至低于表面数据。迈克尔·戴尔持有公司15%的股份,虽然比例很高,但仍然不足以确保私有化交易的成功。

  涉及私有化的另一大问题是,戴尔公司的现金储备和投资“几乎全部”都是在美国境外持有,如果将这些现金汇回本国为杠杆收购提供资金,戴尔很可能面临极高的惩罚性税收。

  还有分析称,戴尔要完成这笔投资,需要买家至少筹集187亿美元以收购股权和债务,如果戴尔的私有化伙伴持有最终股份的30%,即56亿美元,还需要额外融资131亿美元。

  此外,戴尔二级市场上的股价也实在难看。在本周一之前,戴尔股价在过去12个月曾下跌30%。去年11月还跌破了9美元,并且是标准普尔500指数中市盈率最低的公司之一,从估值看,戴尔估值远低于平均水平(39.75倍),而对手惠普为58倍。

  这样看来,戴尔现在是否该选择私有化,或者说私有化能否成功,很大程度上决定于股东与合作伙伴是否支持戴尔的这项计划。

  对于私有化事宜,戴尔中国区与戴尔全球口径一致:“不予评论。”并称戴尔在中国2013年会继续强化端到端解决方案提供商的能力。

  转型之痛

  之所以开始强化解决方案业务,是因为在越来越多的消费者转向苹果系、Android系的平板电脑和智能手机时,戴尔希望转投其他业务,来缓解PC的低利润率。

  不过,戴尔的转型是“起了个大早,却赶了个晚集”。

  在手机领域,戴尔很早就投身Android平台,但成绩并不明显。最初的两年内,戴尔只有不到五款手机在销售。戴尔2013财年第三季度财报显示,其移动产品的营收为35.23亿美元,比上一财年同期的47.50亿美元下滑26%。

  去年底,戴尔宣布在全球放弃智能手机业务。

  同样,在平板电脑上,戴尔至今没有发布一款平板电脑。目前,戴尔的PC市场份额已跌至第四位,居惠普、联想、宏碁之后。

  面对持续下滑的业务,戴尔一直试图将其核心业务个人电脑与服务器转型为更稳定且具增长力的企业数据中心业务,致力于满足客户从云计算到桌面设备及移动终端等多方面的端到端的需求。但效果甚微。

  去年7月,戴尔24亿美元收购了专门做数据中心开发软件的Quest公司。去年10月,戴尔还发布了服务器、数据存储与计算机网络的升级产品。不过,在该领域,戴尔劲敌众多,包括惠普、IBM和甲骨文。

  根据戴尔最近几年的财报,不难看出:PC业务依然占公司的一半以上,软件和云计算方向仍处于爬坡阶段。

  目前戴尔30%的营业收入来自服务和解决方案部门,但该部分业务带来的利润已经占到戴尔总体利润的一半。未来,服务和解决方案的收入占到总体收入的比例肯定还会上升。

  迈克尔·戴尔去年在回答媒体采访时说,戴尔在过去几年中收购的企业超过20家,都集中在企业解决方案领域。

  在转型道路上,虽然戴尔一直在努力,但能否成功仍然充满疑问。其中,戴尔被诟病最多是其研发实力。戴尔以销售起家,最擅长的是管理供应链和控制成本,但在解决方案市场,研发和技术实力决定了用户的选择。与英特尔、IBM每年拿出10%以上的资金投资研发不同,戴尔相关的投入只有1.3%。

  面对PC市场的严重萎缩,戴尔不得不采用转守为攻的策略。正如ISI Group分析师所说,“戴尔进行私有化,在幕后修复公司,等改造完成后再以规模更小、发展更快、利润更高的形象出现,这是明智的。”

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