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京东融资困局:规模做大 PE难接烫手山芋

2012年08月20日09:59
来源:中证网-中国证券报
对于8年来尚未盈利的京东来说,是IPO还是进行第四次融资,都存在很大的难度 

  电商间喧嚣的价格大战并不少见,但京东商城约战苏宁电器,一时间呈全民围观之势。为何京东要在这个时候选择跟零售巨头死磕呢?业内人士指出,价格战或许是京东暂缓IPO之下,为融资全力冲量的唯一选择。国内融资市场对电商大门紧闭,中概股在欧美市场的扫地出门,对于8年来尚未盈利的京东来说,是IPO还是进行第四次融资,都存在很大的难度。

  8月17日,京东商城老对手当当网官方微博发布《十问京东》,震惊业界。其中提到,京东2010、2011和今年预计的销售额分别是86亿元、209亿元和470亿元,这3年的利润率是-5%、-6%、-8%,也就是这3年亏4.5亿元、13亿元和38亿元。

  当当网分析认为,京东2010到2011年融资13亿美元,到今年底还有7-13亿元人民币的资金。当当网认为,这种资金体量支撑不了京东的规模。

  “京东IPO已箭在弦上,不得不发。”早前,一位京东商城内部人士告诉中国证券报记者。事实上,京东的IPO之路早已悄然进行。尽管刘强东曾多次公开表示,京东2013年前不考虑上市。

  2012年5月,美银美林集团投资银行部董事蒉莺春加盟京东,全面负责京东商城IPO。此前,包括宏碁原中国区执行副总裁蓝烨出任京东CMO(首席市场官),百度原高管沈皓瑜出任COO(首席运营官),甲骨文原全球副总裁王亚卿出任CTO(首席技术官)等,同样被认为在铺路IPO。

  今年5月底,京东更邀请数家机构分析师出席IPO前的沟通推介会。据知情人士透露,此次京东IPO拟邀请的承销商包括高盛、美林、JP摩根、UBS和中金5家券商。

  但一位清科研究中心分析师告诉记者,京东IPO估值在60亿美元,大大低于刘强东预计的100亿美元。“现在中概股的诚信问题,已很难被海外投资者认可;而刘强东更不想流血上市。在这样的情况下,京东想以比较高的价格成功IPO的可能性很小。”她认为。

  急需“输血”的京东如果不能IPO,那只能寻求第四轮融资。但京东规模已经很大了,哪家PE能接下这个“烫手山芋”呢?

  值得注意的是,在价格战的表态上,京东的创投股东集体失语。“这并不代表所有创投机构都支持刘强东,他们其实存在意见分歧。这是一场烧钱的游戏,创投只能支持,如果不支持,京东撑不下去,那很可能过去投的钱就收不回来。”上述分析师坦言。

  公开资料显示,京东获得过三轮融资。2007年4月,京东商城获今日资本1000万美元投资。2008年12月,获今日资本、雄牛资本及亚洲著名投资银行家梁伯韬的私人公司投资,总投资金额2100万美元。2010年1月27日,京东商城获得老虎基金C1轮投资,首期7500万美元到账。2010年12月3日,京东商城C1融资中的第二期金额为7500万美元的资金到账。2011年4月1日,刘强东宣布完成C2轮融资,投资方是俄罗斯的DST、老虎基金等六家基金和一些社会知名人士融资金额总计15亿美元,其中11亿美元已经到账。

  业内人士分析,现在京东可能做好了两手准备:一边推进IPO,一边寻求下一轮融资。“投了三轮,PE们都还没有看到回报希望,并且进退两难。京东还在亏损,并受到苏宁、国美的挤压越来越严重,再跟投的话,PE们没有信心;退出现在又没有时机。”上述分析师说。

  而且,她认为,京东若进行新一轮融资,中小PE没有实力接这个盘子,而大型的PE接盘的动力不足,也不可能给它很高的估值。京东和投资方能不能谈妥还是未知数。

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