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德银将网易股票评级为持有 目标价62美元

2012年03月30日00:08
来源:搜狐IT

  【搜狐IT消息】3月29日消息,德意志银行发布投资报告,将网易(Nasdaq:NTES)股票评级下调至“持有”,目标股价定为62美元不变。

  以下是报告详细内容:

  从年初至今,网易股价股价表现强劲,比香港恒生指数的表现超出23%,而在过去六个月中,比香港恒生指数的表现超出31%。我们认为,网易与暴雪娱乐达成协议,继续获得《魔兽世界》在中国内地的运营权,是网易股价上涨的主要原因。

  我们认为,网易2012年的业绩增长前景并没有改变,但从目前的业绩预期来看,网易股价已经处于合理的估值范围,未来上涨空间有限,因此将该公司股票评级下调至“持有”,目标股价维持62美元不变。

  与暴雪娱乐的合作

  网易和暴雪娱乐上周共同宣布,网易将继续在中国内地运营后者开发的《魔兽世界》,新的合作期限为2012年至2015年。我们认为,从网易与暴雪娱乐的合作情况来看,网易极有可能获得暴雪娱乐另外一款大型游戏《暗黑破坏神3》在中国内地的运营权。

  但是,我们认为《暗黑破坏神3》在中国内地市场的盈利前景并不乐观,主要原因是:1.免费网游的模式在中国市场获得了玩家的肯定,这给基于用户订购的营收模式提高了进入了门槛;2.由于需要通过政府审批,《暗黑破坏神3》在中国内地的上市时间可能晚于其他市场,这将导致玩家转向台湾或香港的服务。

  市场竞争

  我们预计,2012年网易营收将同比增长23%,但该公司在网络游戏市场将面临腾讯的威胁。我们认为,2012年网易旗下网络游戏业务营收将受到限制,主要原因是:1.核心游戏如《魔兽世界》、《梦幻西游》、《大话西游2》的增长空间有限;2.虽然《天下3》和《倩女幽魂》的营收基础同比扩大,但增长有可能放缓;3.自主开发的新游戏面临腾讯、搜狐等对手的激烈竞争;4.《暗黑破坏神3》的营收前景并不明朗。

  我们预计,按非美国通用会计准则,网易2012年每股美国存托凭证(ADS)的收益为4.86美元,市盈增长比(PEG)为1.0倍。预计从2012年至2014年,网易每股美国存托凭证收益的年复合增长率为13%。

  网易面临的潜在风险包括:新游戏和内容出色、糟糕的表现;网络游戏表现的不确定性。

  基于上述因素,我们将网易股票评级下调至“持有”,目标股价维持62美元不变。该目标股价相当于网易2012年非美国通用会计准则利润的12倍。(Risen)

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