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网龙无线业务暴涨近八倍 期待移动上市高峰

2012年03月28日03:27
来源:21世纪网-《21世纪经济报道》 作者:曾航 胡皓

  3月26日,福建网龙(00777.HK)公布了2011年年报,其中无线业绩备受瞩目。

  网龙无线业务2011年营收5940万人民币,约占总营收7.8%,同比增加792.6%,2011年第四季度营收为2470万元,环比增长28.4%,比上年同比增长489.5%。

  去年初,网龙将旗下无线业务分拆重组,成立博远无线,并引入外部投资者,为其独立上市做准备。一家知名公司的投资人告诉记者,目前国内移动互联网行业已达到上市标准的,除博远无线外,还有开发商数字顽石。“因此网龙此次披露的无线业务财报,对目前火热的移动互联网投资具参考价值。”

  无线业务构成

  网龙年报显示,91手机助手用户5200万,安卓市场用户数1290万。按网龙自己说法,前者覆盖国内80%的iPhone用户,后者则覆盖国内50%的Android用户,两个渠道相加,博远无线可算是国内最大手机应用分发渠道之一。

  2011年,网龙对无线业务进行大规模资本重组,独立运营无线事业部、成立博远无线公司,并由网龙CFO胡泽民出任博远CEO,同时获得IDG和经纬创投首轮800万美元的投资。

  去年11月网龙以550万元收购两家软件开发公司的部分股权;12月网龙以2000万美元向B轮投资者出售1602.5万股B类普通股(占总股本14.28%),亦即91估值已达1.42亿美元之高。

  网龙从外界引入资本的做法曾引起部分投资者不解,因为网龙账面上现金储备很高,网龙方对此解释,目前已很难用网龙股票激励去吸引无线部门的员工,因为过去几年整个网游市场增长明显放缓,网龙股价也一直在低位徘徊。

  据胡泽民透露,博远无线的主要营收60%来自广告,30%多来自手机游戏,还有8%来自如技术合作等其它业务。“今年博远营收肯定翻番,只是翻两番和翻三番的问题。”胡表示,今年网龙博远营收将过亿。

  但随着规模的扩张,网龙无线业务的成本也有一定上升。网龙年报显示,截至2011年12月31日,网龙无线共有研发人员336名,同比增加202.7%,带动其研发成本上升,市场推广费用和行政开支也增长较快。

  超额溢价追问

  网龙博远在手机应用分发上主要基于苹果的iOS和谷歌Android,目前大部分营收仍来自前者,后者收入约占三分之一,但增长较快。其中,iOS平台竞争相对较少,网龙主要抓住许多中国人不习惯用苹果iTunes空间,此外还有大批iPhone的“越狱”用户。

  但Android的竞争则要激烈很多一位接近网龙博远的投资人评价,博远应尽快上市,否则可能走下坡路。因为iOS渠道可能面临苹果官方较大压力,存在不确定性,而Android渠道竞争激烈,“网龙博远无法形成一个强势渠道,所以难获得超额溢价”。

  但另一位投资过数家手机应用分发渠道的投资人则表达不同看法,她认为将来手机应用分发渠道的垄断可能比视频行业更厉害,“因为当用户已装了一个方便且应用齐全的应用下载软件后,不会再需要第二个,行业马太效益会比较明显。”

  “应用渠道的价格只会越来越贵。”上述投资人评价。现在已少有创业者再做应用商店,投资人也很少再投资,换言之,应用分发领域的洗牌很快就会开始。

  如目前很火的蘑菇街、陌陌等应用,在发展早期需要一批初始用户,这些用户的获得非常依赖应用推广渠道,处渠道领先位置的网龙博远无疑会是受益者。

  上述投资人预测,应用分发渠道最终顶多能容纳3家上市公司,因为资本市场 不会重复为这个概念买单。唯一可能让市场产生变数的,似乎只有腾讯、360这样的传统互联网巨头,但胡泽民表示他并不是很担心,“腾讯主要精力不在此,它要做的事太多。”

  上市高峰?

  移动互联网公司会否迎来第一轮上市高峰?对此,摩根士丹利亚洲董事总经理季卫东认为,公司是否能上市主要看三个指标。

  其一是行业发展潜力;二是公司商业模式;第三是管理团队。季认为,第一个条件毋庸置疑,接下来就要看二和三,至于公司什么时候上市,要看它所在行业及商业模式是否已经成熟。

  放眼国内的移动互联网公司,真正已赚到钱并形成成熟商业模式的,一是应用分发渠道,再就是手机游戏尤其是手机网游。此外,大部分移动互联网公司都还在烧钱圈用户阶段。

  从商业模式上来说,应用分发渠道商和360这样的PC互联网巨头并无太大差别,到最后都通过倒流量赚钱,如出售下载位置,倒流量给游戏,倒流量给电子商务。谁控制手机用户流量入口,谁就能获得超额利润,因此理论上,网龙博远类似公司只要守住市场占有率,其未来盈利的渠道会很多。

  相比之下,手机游戏公司估值可能较低。季卫东表示,传统网游公司的市盈率平均在5倍,而平台类互联网公司估值高达30多倍。这是因为游戏公司在一款产品成功后,很难保证下一款产品继续成功,难形成持续盈利能力。

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