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苹果17年来首次分红 动摇高股价神话

2012年03月21日01:12
来源:每日经济新闻

  每经记者 杨可瞻 实习记者 钟舒

  如果将苹果和谷歌的K线图叠加在一起看,你会发现两者惊人的相似:苹果今年以来的上涨完全是谷歌2007年时的翻版。不过遗憾的是,谷歌股价在2007年触及747美元后就再也没往上走过。

  北京时间3月19日晚间,苹果公布了17年以来的首次分红政策。当日,苹果股价收盘价首次突破了600美元大关。

  派息影响有待观察

  在过去,当投资者决定买入苹果时,他们考虑的是iPad能卖出多少,苹果股价又能上涨多少。但现在,他们有着更简单的动机,即追求1.8%的股息回报率。

  周一晚间,苹果宣布了派息计划,将每年向股东支付约99亿美元,即每股派息2.65美元。同时,公司拟在未来3年执行100亿美元的股票回购计划。这意味着,苹果将在未来3年内以上述两种方式向股东返还450亿美元资金。

  当然,如此慷慨的行为,主要还是因为苹果拥有太过丰厚的现金储备。截至去年12月底,苹果的现金和流动资产总计已达到976亿美元,而市场预计公司2012年的自由现金流量将超过600亿美元。然而,苹果才推出的分红政策也很难“消化”其庞大的现金储备。分析人士预计,苹果今年能产生400亿美元的现金流,明年和后年将分别达到500亿美元、600亿美元。也就是说,未来3年公司可以产生1500亿美元的现金,扣除分红和回购返还的450亿美元,其净现金最终将增加近1000亿美元。

  不过,分红之举似乎是硅谷企业的“禁忌”。史蒂夫•乔布斯对此曾表示,将现金返还给投资者,意味着公司已丧失了想象力。

  《每日经济新闻》记者留意到,从目前科技股的股息回报率来看,苹果(1.8%)现在仅次于美国电话电报(5.61%)、VERIZONE(5.09%)、微软(2.42%)和惠普(2.01%)。以微软为例,其在2003年1月宣布派息,公司股价在1个月后暴跌了50%。9年过去了,微软股价至今离2003年1月高点还差近80%;另一家科技巨头思科,曾在2011年3月宣布分红,至今累计涨幅为17%,仅跑赢同期标普500指数10个百分点。

  看空者声音渐强

  在华尔街一致看好苹果并高呼“买入,强力买入!”时,EdwardZabitsky的看空观点着实扎眼。

  “北美各地的人给我写邮件,从放射学学者到汽车修理工,都称我是白痴。”作为一名电信行业专家,同时也是多伦多ACIResearch的创始人和首席执行官,Zabitsky坦言。

  2012年1月24日,苹果财报显示,其上一个季度的iPhone销量达到创纪录水平,同时,该财季净利润为130.6亿美元,同比增长118%,而业绩傲人的主要原因就是iPhone销量强劲。

  但就在第二天,Zabitsky便在其研究报告中指出,苹果未来很难继续维持其明星产品iPhone强劲的利润边际,随着与Android和Windows手机的竞争加剧,iPhone的毛利率将从目前的50%降到和iPad和Mac一样的25%,甚至更低。三星生产自产手机上的很多零件,它的成本控制能力更强,未来一旦开打价格战,三星将超越包括苹果在内的其他竞争对手。“事实上,正是目前web应用所固有的一些缺陷导致了类似苹果应用商店的火爆,但未来HTML5的发展将克服目前的这些缺陷,实现用户即使不联网也可以进行某些操作,这将意味着苹果封闭的应用开发生态系统的终结。目前,苹果是这个生态系统中的唯一玩家,但其优势会在计算逐渐向云转移的进程中被削弱。”Zabitsky进一步指出。

  如今,随着另一位看空者的加入,EdwardZabitsky终于不再那么形单影只了。曾两次成功预测美国股市低点的华尔街著名投资者,美国Seabreeze资产管理公司总裁DougKass近日表示,他并不看好苹果的未来,潜在的供应环节冲击、宏观经济的疲弱、日益加剧的行业竞争等都会使得苹果之路不平坦。

  市场回调恐为最大风险

  关于苹果股价是否已经见顶,“股神”沃伦•巴菲特曾给出了一个值得玩味的观点:在未来5~10年内要预测可口可乐的未来并不复杂,但要预测苹果实属不易。

  巴菲特谨慎或许来自对科技公司的不信任。此外,《每日经济新闻》记者发现,自从去年12月以来,苹果股价已累计上涨44%。从超买角度来看,这绝对是苹果历史上最超买的一次。

  其次,随着苹果股价不断创出历史新高,华尔街也不断调高目标价,几乎没有一家机构是主动看空的。比如,高盛本周就将目标价从660美元直接提高至700美元,而当1月苹果股价还在425美元时,Jefferies就将目标价提到了550美元。据统计,在3月第二周里面,至少有10多位分析师上调了苹果目标价,其中至少有8位分析师将目标价提升至700美元以上。

  南华期货宏观总监张一伟向《每日经济新闻》表示,在乔布斯卸任后,苹果新的领导班子思路已经有所变化,至少对股东态度上是如此。无论是分红还是回购,都可以支撑现在的股价。尽管市场担心苹果股价是否已经见顶,但从现在情况看这种担忧还是有点过了。一方面,公司竞争力还是有的,特别是一些核心产品仍在市场上占据主导地位。另一方面,单个产品可能出现利润率下滑情况,但公司未来对股东回报将是多元化的,不再只是靠股价上升。考虑到苹果在专利上并没有太大问题,未来真正需要警惕的并不是公司股价可能崩溃,而是整个美国股市上涨太快,可能会面临调整的风险。

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