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大摩维持分众传媒增持评级 目标股价49.1美元

2012年03月20日21:52
来源:搜狐IT

  【搜狐IT消息】北京时间3月20日消息,摩根士丹利今天发布研究报告,维持对分众传媒股票的增持评级,目标股价从46.50美元上调至49.10美元,2012年和2013年预测每股盈利分别为上升6%和下降3%。

  以下为报告摘要:

  分众传媒广告营收稳健增长,去年第四季度同比增长63%,今年第一季度预计同比增长30%-32%。14倍市盈率的估值很有吸引力,且互动广告服务也有期权价值,因此我们维持增持评级。

  销售额同比上升61%至2.56亿美元,比我们的预测和最高指导值高11%。由于利润率提高,GAAP盈利同比增长65%至每股0.55美元,比我们的预测高出13%。

  利好:1) 由于LCD显示屏(同比增加49%)、海报框架(同比增加63%)、店内网络(同比增加63%)、影院网络(同比增加300%)广告销售业绩良好,核心广告业务的净销售额同比增加63%,占到总销售额的93%。2) 运营利润率环比和同比均上升了3个百分点。

  利空:由于春节的影响,分众传媒预计今年第一季度核心广告销售额环比下降25%至26%。尽管如此,这一指导值仍同比增长30%至32%。

  我们认为分众传媒的价值被低估:1)分众传媒当前的股价意味着相当看跌,未来三年内盈利每年下降8%至10%,实际上,去年上升了60%多。2)分众传媒拥有最多元化的广告客户组合,有约5000家广告客户,对单一行业的依赖度较低。3) 该公司去年的广告价格上涨了约15%,今年1月有效广告价格提高了15-20%。4) 互动电视广告服务的扩张(注册用户环比增加了3.6倍至250万)可帮助公司进入新的广告领域(例如直接营销和促销)。

  股票评级:增持。(MK)

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