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网易分拆:没有财经常识的传言

2012年03月17日08:55
来源:经济观察网

  3月13日,网易公司(NASDAQ:NTES) 宣布,网易门户事业部总裁李甬4月8日起离职,任命李黎、赵莹为公司副总裁,全权负责网易门户业务发展。

  网易门户的高层动荡,被市场解读成网易酝酿已久的门户分拆上市计划可能已遭搁置。据了解,2010年底,李甬向丁磊提出分拆门户单独上市的想法,但是据传丁磊对此一直未有明确表示。

  与新浪、腾讯、搜狐相比,四大门户网站之一的网易,广告收入长期排名最后,但是其网游业务却在中国排名仅次于腾讯与盛大。14日,网易公关部总经理刘有才向本报称,网易的整体收入90%来自网易游戏,将游戏分拆出来上市的话没有什么意义,“并且分拆成两个上市公司后,会面临双重税收的压力。”刘有才驳斥分拆上市传言,并称传言者应具有起码的财经常识。

  “慢”门户

  从网易的营收数据来看,业内一直更倾向于将网易定义为一家“游戏公司”,而非门户网站。据了解,由于网游的巨额回报,网易的重心长期都放在网游业务。门户业务在网易内部的地位,甚至曾排在无线SP和邮箱之后,截至2011年底,网易邮箱用户已经达到了4.5亿。

  以微博为例,2010年微博大行其道,各大门户网站第一时间开始火速布局。2010年,新浪微博的用户是千万量级,据报道截至2012年2月,新浪微博的用户已经超过3亿人,市场估值近40亿。腾讯凭着庞大的用户基数,直追新浪微博并开始超越。截至2011年底,腾讯微博注册用户已经达到3.73亿。

  在新浪和搜狐大做广告宣传微博业务时,网易从2011年上半年才开始投入平面广告。据2011年网易财报显示,网易微博注册用户数9760万,远落后于其他三大门户网站。

  而对于内容的投入,网易也只是尝试最简单并省钱的方式。在视频领域,新浪、腾讯和搜狐花重金购买正版影视资源,并进行资源采购和市场推广,但是网易则显得非常保守和节俭。

  根据网易2011年财报,网易2011年总营收为人民币75亿元(约合12亿美元),2011年网络游戏营收为人民币66亿元(约合10亿美元),2011年广告服务营收为人民币7.954亿元(约合1.264亿美元)。网易2011年无线增值服务营收为人民币1.249亿元(约合1980万美元)。腾讯、新浪和搜狐的广告业务方面的营收无太多差异,均超过3亿美元,网易门户广告营收在四大门户中长期位居末位。

  分拆上市“无意义”

  网易的门户业务模式与其他门户网站高度类似,主要营收来源也是网络广告。2008-2011财年,广告业务营收分别为5920万美元、5620万美元、9450万美元以及1.264亿美元,在总营收中占比分别为12.0%、9.2% 、10.4%和10.5%。

  据了解,根据网易目前的业务架构,最有可能被分拆打包上市的门户业务包括新闻、科技等内容频道、微博、视频、博客以及移动互联网业务,但按网易内部的划分,门户并不包括邮箱、有道搜索等业务。将门户网站拆分开来,或许能让网易更加专注于游戏等核心业务。但刘有才对这个传言进行了驳斥,并称网易的网游业务也不会进行私有化再上市的动作。

  互联网企业将部门优质业务分拆并单独上市的例子不在少数。2009年4月2日,国内门户网站搜狐公司率先将旗下网游业务——畅游公司分拆,并在美国纳斯达克上市。2009年9月25日,盛大网络将旗下游戏业务——盛大游戏在美国纳斯达克挂牌上市。2009年10月,新浪分拆其房地产网络业务前往纳斯达克上市。“但是网易门户分拆上市的意义不是很大,网易本身是个上市公司,网易有很多业务,而网易门户不是一个很突出的业务,增长性也不是很好。若将门户分拆出来,业绩表现不会太好。”互联网资深人士曲晓东向本报称。“有些公司分拆上市业务的客户和主营业务客户是有冲突的,比如搜狐公司主营业务客户是广告品牌投入客户,但搜狐的畅游客户就是普通游戏玩家,这两部分客户是不同的,既不冲突也不一样。如果把畅游放到公司里去,服务体系也不好搭建,收入也说不清楚,分拆之后更有利于公司的发展。”

  将游戏业务分拆上市的传闻,也曾经发生在腾讯身上。“一般来说,对企业有利才会分拆上市。腾讯游戏业务还是需要客户端业务来推广的。把业务拿出来分拆上市,要看公司内部各个业务之间联动性强不强,如果联动性太强,则没有必要分拆。”i美股分析师胡龙飞表示,当关联不大的时候,还不如把强势业务分拆出来,才能有一个合理的估值,因为有些投资者可能会不看好其他业务,优势业务的估值会拉下来,这个时候需要分拆。

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