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瑞信给予完美时空股票中性评级 目标价17.1美元

2012年03月16日10:34
来源:搜狐IT

  【搜狐IT消息】北京时间3月16日消息,瑞信今天发布研究报告,给予完美时空股票中性评级,目标股价为17.1美元。

  以下为报告摘要:

  - 由于现有游戏和海外业务的强劲增长,完美时空去年第四季度的业绩报告超过了最高指导值,稀释后每股盈利(EPS)高于平均预测和我们的预测。

  - 完美时空宣布2012年4月份前后支付每股2美元的现金分红,总计9500万美元;该公司还计划未来每年都派发红利。

  - 该公司任命萧泓为首席运营官。萧泓2008年加入完美时空担任人力资源与行政高级副总裁。

  2012年第一季度指导值高于预期

  利好

  - 完美时空去年第四季度稀释后每股盈利为0.87美元,环比增加94.8%,高于平均预测和我们的预测。

  - 网络游戏营收为人民币7.069亿元,环比上升9.9%,同比增加34.3%,比我们的预测高出9%。强劲的增长主要得益于《诛仙》等现有的核心游戏及海外业务。

  - 许可营收为人民币6550万元,环比上升17.6%,同比增加13.5%,增长主要来自几款新游戏在海外的首次许可费。

  - 总营收人民币7.764亿元,环比上升9.5%,同比增加30.9%,超过最高指导值。

  - 服务成本为人民币1.371亿元,环比上升13.1%,同比增加23.9%,这主要是由于员工成本上升,包括年终奖和服务器折旧费用。

  - 运营费用人民币4.191亿元,环比上升6.4%,同比上升16.6%,与我们的预测相符。研发费用和一般行政费用增加导致运营成本上升;因为该公司第四季度未推出新游戏,销售与营销费用为人民币1.42亿元,环比下降3.2%,低于我们的预期。

  - 净现金(包括短期投资)为人民币28.3亿元,环比增加11.2%,比我们的预测高出5%,这主要是由于网络游戏运营带来的净现金流入。

  - 第四季度平均同时在线玩家人数(ACU)为87.3万人,环比增加5.4%,比我们的预测高出2%。

  - 混合毛利润为人民币6.393亿元,环比增加8.8%,同比上升32.5%,比我们的预测高10%。

  - 总递延收入(包括递延收入和客户的预付款)为人民币5.753亿元,环比下降9.3%,比我们的预测低8%。

  - 毛利润率为82.3%,环比下降0.6个百分点,与我们的预测相符。

  - 运营利润率为28.4%,环比提高1个百分点,比我们的预测高6个百分点。

  - 我们当前对完美时空股票的评级为中性,目标股价17.1美元。

  2012年第一季度指导值

  2012年第一季度指导值为人民币7.14亿元-7.53亿元(平均预测人民币6.87亿元),由于季节因素,环比减少8%至3%,比我们的预测高出3.9%至9.6%。(MK)

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