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大摩维持分众传媒“增持”级 目标价46.50美元

2011年11月22日21:37

  【搜狐IT消息】北京时间11月22日消息,据国外媒体报道,在分众传媒(纳斯达克:FMCN)股价因浑水做空报告而大幅 下跌之后,摩根士丹利(以下简称“大摩”)今天针对分众传媒发布了相关的市场报告。大摩继续给予分众传媒股票“增持 ”评级,并将其目标股价定为46.50美元。

  大摩表示,分众传媒股价由于受浑水报告的影响,一夜之间暴跌40%。浑水在报告中称分众传媒夸大了广告网络中的电 视屏数量,将数量虚增了50%,并且可能故意在收购中支付过高价格并由此引发了亏损。浑水在报告中表示,分众传媒在提 交给监管机构的资料中声称有178382块显示屏,但实际只有不到120000块。对此,大摩认为,浑水在报告中提及的主要担忧 事实上也是众所周知的,但并不理解市场会对此研究报告产生如此巨大的反应。对于分众传媒的股价大跌局面,大摩反倒认 为可能会给投资者买进分众传媒的公司股票提供良机。

  大摩表示,分众传媒的业务收购问题可能是老生常谈的问题了。在大摩看来,分众传媒在2007年至2008年期间,的确进 行了一些业务并购,特别是在移动和网络广告业务领域。大摩认为,现在再回过头来看看这些业务并购交易,似乎的确与分 众传媒的核心商业广告服务并没有完美的结合,也就是说,其中的多娄并购交易在2010年之前就已经处置出去,或者是减值 亏损。为此,大摩也认为,这些并购交易应该不会再给分众传媒带来大量的遗留问题,或者是“后遗症”。而且另一个重要 的事实是,当年参与这些并购交易的诸多分众传媒高管如今已经不在公司任职。

  大摩认为,现在的分众传媒更具有“统一和有机性”了。大摩表示,自从江南春于2009年再度执掌分众传媒首席执行官 以来,该公司已经将“有机增长”作为主要重点了,而且也在不断地提高公司利率。特别是,分众传媒今年第三季度的业绩 都有了长足进步。另外,分众传媒已经在100多座城市中拥有了180000块液晶显示屏和其它广告屏。大摩认为,尽管这一庞 大的数字仍然很难进一步证实,但分众传媒似乎已经很好地打入了多个大城高的多数A级办公楼宇和高端居住公寓。

  大摩依据-现金流贴现法(DCF),继续将分众传媒股票评级维持为“增持”级,并将其目标股价定为46.50美元。大摩认为,在经过了周一的投资者抛售股票之后,分众传媒目前的股价大约是2012年每股稀释利润的8倍,即以8倍的市盈率在交易。大摩预计分众传媒今后三年的利润年增幅可能会达到30%左右,因为大摩认为,分众传媒提供了非常强劲的今年第四季度业绩预期,特别是其预计核心的广告收入将同比增长40%左右,这一增速在中国的主要广告服务提供商中都名列前茅;另外,由于广告市场需求强劲,分众传媒可能会在明年1月将广告率上调10%至15%,同时,分众传媒还拥有多样化的广告客户业务组合(约4600个客户),此外,分众传媒还于近期推出了互动电视广告服务(目前为止已经有了70万的注册用户),这些都是大摩看涨分众传媒未来业绩的主要原因。大摩认为,这几点原因将有助于分众传媒从广告平台向交易平台转变。

  大摩预计分众传媒2011年每股稀释利润将达到1.39美元、2012年预计为1.96美元、2013年预计为2.58美元;而业界分析师的平均预期则分别为1.66美元、2.11美元和2.66美元。

  但是,大摩也指出了分众传媒股价面临的一些风险因素,例如成本加剧、业务并购后整合问题、广告业务因宏观经济疲软而发展缓慢,以及竞争对手的压力等。(牛牛)

(责任编辑:樵夫)
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