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电讯盈科私有化报价155亿 新联通为控股铺路

  记者: 刘奇

  在停牌3周之后,电讯盈科(以下简称电盈)正式公告了其私有化的具体方案。昨天,电盈、盈科拓展(电盈第一大股东,以下简称盈拓)、中国网通(新联通全资子公司)发布联合公告称,盈拓将和新联通一起,以每股4.2港元的价格,最高约155亿港元的出价私有化电盈。

这一价格低于之前外界预期的每股5港元,因此不被看好。高盛认为,小股东可能拒绝该报价。

  最高出价155亿港元

  电盈公告显示,“小超人”李泽楷(盈拓第一大股东)和网通提出的报价为,以4.2港元/股的价格,全面收购除盈拓和新联通持有的电盈股份外的全部中小股东股份,收购完成后,李泽楷和网通将会把电盈从香港联交所退市,以实现电盈的全面私有化。

  目前盈拓、网通和李泽楷三方持有的电盈股份总数约为32.2亿股,占电盈总股本的47.58%;中小股东则拥有约35.4亿股电盈股份,占52.42%。

  以此推算,网通和李泽楷私有化电盈的总体报价,将在149亿港元至155亿港元之间。李泽楷的盈拓、网通分别承受收购报价的约74%和26%,即盈拓最高支付115亿港元,网通最高支付40亿港元。

  目前,汇丰控股、ABNAMRO和洛希尔父子公司已经被分别委任为盈拓、网通和电盈对此次收购的财务顾问。如果收购方案获得通过,电盈将会被撤销上市地位,其股东也仅剩盈拓和网通,上述两方的持股量将分别上升到66.67%和33.33%。

  按照李泽楷和网通提出的每股4.2港元的报价,收购价格比电盈10月14日停牌时的2.75港元溢价幅度达到了52.7%,而比最后5个交易日的平均价格也溢价46.8%。

  恐难被小股东接受

  尽管报价存在不菲的溢价空间,外界仍然认为,电盈和网通的私有化尝试,仍然具备诸多不确定性。

  此前,外界认为,李泽楷和新联通可能将在5港元/股的价格上,和小股东达成一致,按此价格,收购的溢价将超过72%,最终提出的报价显然要低于外界的预期。

  对此,高盛认为,电盈的小股东“有可能”拒绝这一报价,因为从2004年年中以来,电盈的平均股价一直在4.5至5.5港元之间,李泽楷的这一报价并无吸引力,其4.2港元/股的报价,也是外界预期的较低价格。

  高盛表示,如果李泽楷的报价被股东大会拒绝,根据规定,新的私有化建议和报价只能等待一年后才能做出。电信专家王煜全则认为,一旦报价被拒绝,李泽楷可能不会提出新的报价,因为更高的出价会带来资金压力。

  据了解,盈拓对电盈的收购资金,主要来自于贷款;网通则主要来自于自有资金。外界认为双方对私有化电盈的资金压力截然不同。

  王煜全称,从李泽楷两次尝试出售或私有化电盈的角度来看,其对电盈前景已经失去信心,因此在短期内提高报价的积极性不高。此前,李泽楷曾在去年提出私有化方案,并计划将电盈从联交所退市;后又在今年尝试出售电盈旗下香港电信资产,但两次尝试均未成功。

  除了报价外,私有化面对的审批门槛同样不低,除了必须在特别股东大会上获得3/4以上股东同意外,反对的股东也不得低于10%;另外还需得到相关监管部门的批准。

  新联通为控股铺路

  受到私有化消息的影响,昨天上午9点30分,停牌3周的电盈复牌,复牌后即飙涨37%,最高达到3.97港元/股,接近4.2港元/股的收购价格,最终报收3.68港元/股,全天上涨26.8%。

  电盈复牌大涨,股价进一步接近私有化价格,也使李泽楷的私有化方案面临更大压力。里昂证券认为,因为少数股东可能强烈反对,私有化恐难成功。但里昂证券也表示,在目前全球金融危机的背景下,私有化的价格估值具备一定吸引力,建议小股东同意大股东的收购报价。

  对此,王煜全则称,即使李泽楷顺利完成了对小股东的收购,其目标可能是在未来再度出售电盈股权,以从资金压力巨大的电信业务中抽身,并集中精力于地产业务。

  目前,电盈旗下拥有两家主要子公司,分别是持股61%的盈大地产、持股100%的香港电信(香港最大的固话运营商),李泽楷执意退出的实际上是香港电信。

  早在两年前,李泽楷就试图将香港电信出售给麦格理和新桥等外资巨头,但此举当时遭到了网通的强烈反对,为了保证香港基础电信业务不落入外资之手,网通当时甚至联手西班牙电信阻击李泽楷的出售行为。

  王煜全分析,目前香港电信最有价值的仍是香港的电信牌照资格,但在全球金融危机的背景下,外资巨头可能不会对该公司再出价,未来李泽楷最好的选择,是将电盈控制权出让给网通。

  “此次联手李泽楷进行私有化,并把持股量提升到33%,已经说明了网通提升在电盈股权比例的意图。而阻止电盈资产落入外资的初衷,也肯定将使网通(新联通)未来再次出手,以谋求电盈控制权。”王煜全表示。

(责任编辑:romp)

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