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评论:微软的霸道和雅虎的天真

  2007年的CES消费电子大展上,很多人都注意到了微软与雅虎的当家人不同寻常的亲热。但是很少有人会籍此联想到有一天这两家业界最著名公司会因为并购而扯到一起。

  传言最早出现在2007年5月,在网络广告服务商DoubleClick的竞购战中败给谷歌之后,微软重新展开了对雅虎的“追求”,与此前的态度明显不同,微软需要与雅虎交流的已经不是两者的合作,而是并购的可能。

  而作为互联网曾经的旗帜,雅虎显然不愿意轻易就范,半推半就的和微软打起了太极。时间一晃就过去了半年多,事情依然没有进展。

  这让习惯了垄断、崇尚暴力美学的微软无法接受。今年2月1日,微软提出以446亿美元收购雅虎,合每股31美元,方式为一半现金、一半股票。该报价比雅虎当时股价溢价62%。

  从利益出发这是一个让很多雅虎股东难以拒绝的价格。但在经过了10天的思考以后,雅虎拒绝了微软的请求。

  “天真的”雅虎告诉微软,“我们原则上并不反对与你们达成交易,但是你的出价低估了雅虎实际价值”。

  3月18日,雅虎向投资者抛出一个“三年财务计划与战略部署方案”。希望借此计划来表明雅虎的未来发展潜在价值是巨大的。

  雅虎的声明认为,基于其作为第二大互联网搜索引擎地位、它的亚洲业务和该协议带来的潜在费用节约,它的价值远远高于微软的收购报价。雅虎同时还声称在未来两年每年中该公司销售额将至少增长19%,比分析师预期要高。

  这样的说辞显然无法让微软买账。

  4月5日,微软首席执行官史蒂夫·鲍尔默向雅虎董事会发去了一封正式信件,要求雅虎董事会在今后3周内接受微软收购要约,否则就直接向雅虎股东提出收购请求,并单方提出进入雅虎董事会的成员名单。

  事实上,在微软提出收购提议之前,雅虎连续经历了8个季度利润下降的打击。为了恢复增长,雅虎联合创始人之一杨致远于去年取替托里·塞梅尔而担任了雅虎的首席执行官。

  在拒绝微软的收购提议时,雅虎明确表示它正在寻求所有可能的战略选择,包括与谷歌、新闻集团和时代华纳探讨开展某种形式合作的可行性,但到目前为止并未产生实质性的结果。也就是说,雅虎没能够宣布任何一个能够替代微软收购提议的选择。同样让人感到困惑的是,既然答应交易,雅虎为何不给出一个价格。

  再回到雅虎股东最关心的价格上。

  就在鲍尔默给雅虎去信的当天,雅虎股价在纳斯达克股市报收于28.36美元,随后在盘后交易中跌了87美分,每股跌至27.49美元,跌幅达到3.1%。按照此时的股价计算,微软当初提出的以现金加股票形式收购雅虎的报价,现在已经缩水至近400亿美元。

  雅虎的股东显然错误的判断了形式,起码现在来看,“天真的”雅虎董事会希望等来理想的价格有些一厢情愿,因为微软已经明确表示微软可能调低报价。

  鲍尔默在邮件中明确指出,“雅虎寻找了许多的其他的战略选择,但是偏偏不与微软谈判。这使人怀疑雅虎董事会是基于别的理由,而不是股东利益在进行选择。”

  鲍尔默的威胁并非虚张声势,如果该公司真的发动代理权争夺战,雅虎将陷入非常困难的境地,起码,中国的阿里巴巴已经开始防范这样的危险。

  4月8日,阿里巴巴(HK:1688)集团表示可能加快回购其被雅虎所持有的近40%股权的计划,因微软威胁要以更低的价格对雅虎发起恶意收购。

  一个不容忽视的事实是,90%的雅虎机构股东同时也持有微软股份,而且大多在微软投入的资金多于雅虎。为了自身利益,这些雅虎大股东自然不希望微软以过高的价格收购雅虎,因此可能会在代理权争夺战中站到微软一边。

  艾菲斯在《君王与互联网公司》中告诫我们:“多妻制并不能保障丈夫的利益,只能导致妻妾们更加自私,即便丈夫是一个君王。”

  并购既然已经无法避免,雅虎不如痛快一点吧。否则最终受益的将是雅虎和微软的共同敌人——谷歌。

(责任编辑:丁丁)

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