SIG分析师:搜狐企业价值超过新浪 是最重要股票

　　【搜狐IT消息】日前，Susquehanna金融集团(SIG)日前发布了关于互联网和新媒体公司的价值报告，报告称，搜狐的企业价值已经超过新浪，符合此前预期，同时，该投行给予搜狐公司“看涨”评级。

　　搜狐企业价值超过新浪 广告和网游成两大驱动力

　　SIG分析认为，2008年搜狐是最重要的股票之一。

　　SIG分析表示，网络广告和网游《天龙八部》将成为驱动搜狐业绩增长的两大动力。一家广告机构曾明确向他们表示，在奥运会期间，就品牌广告而言，搜狐相对于其他门户网站是更好的选择。

　　搜狐管理层此前表示，搜狐门户网站获得的30%广告营收来自房地产和游戏等产业，这些产业与奥运会关系不大。不过，包括汽车、IT和快速消费品在内的领域广告营收未来有可能放缓。从整体来看，SIG预期搜狐2009年互联网广告的增长率仍将超过20%。

　　在网游业务方面，08年前两个月搜狐的累积付费账户数已经达到100万，相当于整个07年第四季度水平。因此，SIG预期搜狐一季度网游营收将达到预期区间的上限，即2800万美元。

　　此外SIG认为，由于与奥运相关的费用将不会再次出现，因此搜狐09年的毛利率将会有较大幅度的上升。

　　调高搜狐公司08年营收预期

　　此前的2月5日，搜狐公司公布2007年第四季度以及全年业绩后，SIG发布报告将搜狐08财年的总营收预期从2.78亿美元上调至3.18亿美元，将营收同比增长率预期从54.8%上调至68%，将非美国会计准则每股收益预期从1.86美元上调至2.07美元。

　　SIG认为，以09年非美国会计准则利润计算，因此赋予搜狐股票22.5倍动态市盈率是合理的（其中，对网游业务赋予15倍市盈率，对网络广告业务赋予30倍市盈率）。SIG重申对于搜狐股票“看涨（Positive）”的评级。搜狐当前的09年动态市盈率为18倍。

　　网游市盈率偏低

　　SIG通过走访22家互联网及新媒体公司，得出最关键的信息是大部分公司在2008年都将出现强劲增长，短期内看好搜狐、网易和完美时空。

　　SIG表示，他们对2008年网络广告产业的增长前景感到乐观。分析师在与广告机构交流后更加坚定这一观点，即广告客户的支出将逐渐从传统媒体向互联网和新媒体转移。他们预计，2008年品牌广告将增长45%至50%，而付费搜索将增长80%。

　　对于网游，今年一季度到目前为止，大部分网游公司表现良好。不过，各网游公司的增长模式并不相同。例如，完美时空的增长主要源于新游戏的推出及现有游戏的继续增长，网易的增长主要源于《梦幻西游》玩家人数创纪录，盛大的增长主要源于其游戏平台的每用户平均营收（ARPU）的上升。SIG认为，网络游戏在中国提供了社会性网络服务，目前对其赋予十几倍的市盈率低估了该板块的价值。

　　2008年对于数字显示屏广告商来说是重要的一年，其盈利情况将有所上升。另一方面，预计政府将逐渐采取措施对这一领域加强监管。SIG认为，LCD/LED媒体将继续从广告客户处获得预算，赢得对于电视和户外广告等传统媒体的竞争。（金童）