搜狐网站
搜狐 ChinaRen 17173 焦点房地产 搜狗
搜狐IT-搜狐网站
IT频道 > 互联网 > 中国概念股

携程4年财报分析:机票预定比例上升 利润率渐降

  分析师:陈海滢

  一.网络旅游行业发展概况

  携程是中国网络旅游行业的领先者,作为市场上最重要的互联网服务之一,网络旅游行业的发展势头十分良好。我们将网络旅游与其他主要的互联网服务模式(包括品牌广告、搜索引擎、网络游戏、移动增值)做一对比分析,如下图所示:


  可以看到,从主要上市公司的总营收和毛利率两个角度进行来衡量,网络旅游的收入规模虽然还明显低于三大传统服务——品牌广告、网络游戏和移动增值,但毛利率已经明显较之更高,有着相对更高的收入质量。移动增值服务曾经是互联网最重要的收入模式,但其易受政策影响的劣势在过去一年中表露无疑,行业存在较大风险,毛利率不断下降;网络游戏则已经度过了市场最早的黄金期,目前需要对用户需求进一步深挖并寻找更合理的商业模式,其毛利率也很难维持前几年的高位;而网络旅游行业的增长势头良好,收入质量也将保持在较高的水平,这也意味着携程等企业存在良好的发展空间。

  网络旅游行业的重要优势在于线上和线下业务的协同发展,也就是所谓鼠标加砖头(Click & Brick)的模式,虽然定位为互联网公司,但携程的相当一部分业务是依靠传统的营销手段来促成的,并且大量运用线下方式为客户提供服务。这种模式将互联网与传统市场紧密的结合起来,能带来多方面的好处,包括:

  有利于争取更广泛的客户并更好的进行营销,尤其是在中国互联网渗透率还比较有限的情况下,线下的营销手段对大量不熟悉互联网的用户非常有效;

  有利于降低成本:线下业务所需的主要生产要素是人,而非技术或资金,这有助于利用中国较低的劳动力成本降低企业的支出,携程较高的毛利率也反映了这一点;

  保持客户满意度:网络旅游是高度服务密集型的行业,交易过程中服务提供商需要与客户进行大量持续的交流,成规模的线下服务对保持和提升客户的满意度非常重要;

  构成竞争门槛:线下服务能够形成有力的对渠道和销售的控制,有利于提高行业的进入门槛,尤其是本地化的线下营销手段给国外潜在竞争者带来很大的压力。

  二.携程收入分析

  1.净营收分析


  2007年第一季度,携程的净营收已经达到2.32亿元人民币,与2004年第一季度的6430万相比,在三年内增长了260%,速度较为可观。

  中国良好的宏观经济形势以及人民生活水平的提高促进了旅游行业整体的繁荣,未来公务和私人出行的进一步增长,以及人们更多的选择飞机作为交通工具,都将为网络旅游行业的发展提供积极因素,也非常有利于携程的净营收继续保持较快的增长势头。

  携程第一季度的净营收相对上一季度增长仅为3%,这种情况源自于携程的收入结构:目前酒店预订业务在携程净营收中占据的比例较高,而由于中国传统节日的影响,携程的酒店预订业务每年第一季度的收入都较之上年第四季度出现负增长,因此也使净营收在第一季度的增长相对放缓,甚至在2004年和2005年还出现了负增长。

  这种情况也在逐渐发生改变,随着不受节日影响的机票业务占据比例的增加,携程净营收的周期性明显降低,2006年和2007年在第一季度都实现了低幅度的环比增长,今后也将向更加平稳的方向发展。

  可以预计,携程2007年的第二季度的净营收将较之第一季度有显著增加。

  2.收入结构分析


  目前携程的收入主要来自三类业务:酒店预订、机票预订和度假产品。

  从这三类业务占净营收的比例看来,酒店预订一直是携程的收入中坚,在未来仍将扮演重要角色;机票预定业务的增长速度最快,收入规模也逐渐接近酒店预订;这二者相辅相成,使携程拥有了合理的基础性业务和增长性业务搭配,并使收入结构逐渐由一元转化为更加稳定的二元。

  携程在远期增长点方面仍然不够明朗,度假产品作为携程一直着力开发的种子业务,虽然保持了较高的增长速度,但在净营收中的比例仍不显著,携程需要进一步加强对战略性业务的支持,以保证公司的远期发展。

  3.酒店预订业务分析:


  2007年第一季度,携程获得的酒店预订业务收入为1.33亿人民币,与2004年第一季度的5460万人民币相比,三年间增长了140%,增幅低于其他两项业务。虽然相对较慢的增幅使酒店预订业务在净营收中的比例出现了显著下降,但它仍是携程的核心收入,同时也是毛利较高的收入模式。

  酒店预订业务增长速度相对较慢,主要是因为携程在这个细分市场上已经拥有了较高的市场份额,主要城市可利用的酒店资源发展受限,今后这一业务的增长应更多的来自新市场的开发,如向二级城市进行拓展。

  4.机票预订业务分析


  2007年第一季度,携程获得的机票预订业务收入为9500万人民币,与2004年第一季度的1030万人民币相比,三年间增长了820%,速度相当可观。

  机票预订不但是携程主要业务中增长速度最快的,而且也是发展最为稳定的,从上图我们可以看到,机票预订业务每个季度的收入都比前一季度有所增长,这种稳定性是携程其他业务所不具备的,机票预订业务的不断发展,也使携程净营收的稳定性逐渐增强,削弱了季节造成的影响。

  机票预订业务的增长潜力也很大,与酒店预订的情况不同,机票预订市场仍主要被大量中小代理商所占据,携程在这个细分市场的份额还很低,可发展的空间比较大。目前机票电子化的趋势以及携程在此方面的努力,都使电子客票成为携程从中小代理商争取客户的有利手段,这不但能为携程带来更多的客源,还有助于进一步降低成本、改善收入质量;同时,携程也需要进一步改善内部的业务流程,以适应这一趋势。

  5.度假业务分析


  2007年第一季度,携程获得的度假业务收入为1600万人民币,与2004年第一季度的相比,三年间增长约740%。度假产品作为携程一直着力开发的种子业务,虽然保持了较高的增长速度,但在净营收中所占据的比例仍然较小,需要进一步的培育扶植。

  6.利润率分析


  如前所述,携程总体的利润率水平较高,但有逐渐下降的趋势,从上图可以看出,下降的主要原因是利润率相对较低的机票预订业务在净营收中所占据的比例上升。随着电子客票的进一步普及,机票预订业务的利润率以及携程总体的利润率都有望保持在较高的水平上。

  三.携程支出情况分析


  从相对于净营收的比例来看,销售与营销支出是携程最主要的成本,这与网络旅游的Click & Brick模式有关,线下服务构成了相当一部分成本来源。三类主要支出的历史数据如下,总体而言,携程的成本的上升比较稳定。


  四.携程所面临的挑战

  目前携程从收入规模、质量和结构方面来看,发展都比较理想,但同时也面临着来自市场中新竞争者的挑战。

  网络旅游行业发展初期的市场集中度很高,携程和e龙占据了相当大的份额,具有很强的市场控制力,但随着市场的迅速膨胀,大量新竞争者涌入,携程等市场领导者的规模增长速度很难跟上市场本身的增长速度,集中度已经开始下降,领导者对市场的控制力和议价能力也逐渐降低,这是携程不得不面对的现实。

  面对后进入者的挑战,携程在规模上的优势使其平均成本保持在相当低的水平,因此规模服务大量用户的能力仍然是其独特优势,市场领先地位很难受到挑战。但随着市场的繁荣,用户群进一步复杂并产生分化,后进入者并不会选择全面复制携程的模式,而是将服务于更细分的用户群,如面向更高端和更低端的市场,面向某些地域,面向和旅游有某些伴生需求的用户等等,这都会对携程的用户形成分流。面对这种形势,携程应避免用统一的服务模式面向全体用户,而应在保持规模优势的情况下,对用户群进行进一步的细分,满足不同用户的独特需求。

(责任编辑:十一点五十九)
用户:  匿名  隐藏地址  设为辩论话题

*搜狗拼音输入法,中文处理专家>>

我要发布Sogou推广服务

新闻 网页 博客 音乐 图片 说吧  
央视质疑29岁市长 邓玉娇失踪 朝鲜军事演习 日本兵赎罪
石首网站被黑 篡改温总讲话 夏日减肥秘方 日本瘦脸法
宋美龄牛奶洗澡 中共卧底结局 慈禧不快乐 侵略中国报告



说 吧更多>>

说 吧 排 行

搜狐分类 | 商机在线
投 资 创 业 健 康

茶 余 饭 后更多>>