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花旗:移动取代固网 电信网通核心业务下滑

  eNet硅谷动力消息券商花旗日前发表研究报告指出,由于移动取代固网的情况严重,中国电信和中国网通核心业务每况愈下,中国电信股的未来表现将取决于政府推出重组方案的时机,但如果行业重组未能在今年下半年进行,相信将会进一步延迟至09年才会发生。

  花旗认为,网通作为规模较小的固网电讯商,将投资评级由“买入”降至“持有”,但将目标价由原先的21元升至22.7元。花旗维持中电信“买入”评级,目标价由原先的4.25元升至4.8元,这是由于中电信的地位足以媲美中移动,但市场一向忽略其规模优势,使其股价较同业稍低10%至15%。

  花旗集团发表研究报告预测,未来6个月政府将作出电信业重组的决策,否则该决策将延后至2008年北京奥运会后。中国电信业的大规模重组将涉及管理团队、运营网络、公司构架变更等广泛领域,政府显然不愿看到此番大调整的时机过于接近08年的北京奥运会。但花旗仍相信未来6个月中国会作出电信业重组决定,中电信将向中联通购入CDMA资产,并基于此判断,维持对中国电信“买入”评级,该公司有望经营移动通信业务以及估值偏低抵销了固定电话核心业务实力欠佳的不足。

  花旗称,此番重组会损害中移动的稳健运营,因此维持对该公司的“持有”评级。今明两年的每股盈利预测为8%至4.093元。与此同时,瑞银的研究报告表示,中移动今年首季业务将持续强劲增长,主要由于客户、通话量及新业务的增长带动,预期今年全年每月每户平均收入(ARPU)可维持相对稳定。瑞银引述中移动管理层话称,去年第四季度EBITDA利润率疲弱主要受到季节性影响,而非经常性的持续趋势,该行预期中移动首季ARPU保持平稳,而EBITDA利润率将可超过54%。瑞银认为,在9月举行的中共十七大会议将会有较明确的路向,如果行业重组未能在今年下半年进行,相信将会进一步延迟,也许会延至09年才会发生。

  中移动自3月底公布去年业绩后,近期整体市况升势下表现落后,其股价表现低于其它三家运营商14%至19%,但瑞银相信中移动公布后首季度业绩后将带动股价上升,为此维持中移动“买入”评级,目标价108元。

  花旗预测,中国联通将会与中国网通合并,但仍难以判断其结果。倘若08年北京奥运会前中国未能作出电信业重组决策,中移动将成为业内最大赢家,其07年和08年业绩有望大幅增长。倘若在08年奥运会后方实施电信业改组,则会令联通受益,该公司无线增值服务发展良好且毛利率面临扩大趋势。由于中联通营运表现不断改善,加上市场预期它在新一轮行业重组中将会以高溢价出售其CDMA或GSM网络资产,因此花旗把中联通目标价由原来11元升至13.9元,今明两年的每股盈利预测为19%至5.443元,维持“买入”评级。花旗建议,未来6个月投资者应该关注电信业重组的进程、中移动集团TD-SCDMA网络测试的进展以及电信企业A股上市的消息。

(责任编辑:水涨船高)
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