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TD规模试商用将启动 锁定通信业优质上市公司

  长城证券李志武

  2007年我国通信行业的发展可以归纳为相互交织的明暗两条主线:明线指TD的规模试商用即将启动,中国移动作为TD的运营主体已经得到明确,先建网再发牌的思路已成定局,接下来的时间将是网络建设不断推进的过程;暗线则指通信运营业的重组依然悬而未决,尽管种种迹象都表明重组是大势所趋,但却始终是暗流涌动,没有明确的信号发布,预计这一场景仍将在二季度中得到延续。

  基于TD的明确性建网事实,我们秉承07年度报告中的分析,依然建议锁定行业内优质上市公司,维持对中兴通讯(000063)、亿阳信通(600289)、中天科技(600522)、亨通光电(600487)、以及华胜天成(600410“推荐”的投资评级;中国联通(600050)作为通信运营重组的最大受益公司,建议策略性持有。

  TD中标结果即将揭晓

  07年一季度通信业最大的热点莫过于中国移动在8个城市、中国电信在保定、中国网通在青岛以试商用为名全面铺开TD网络建设,运营商与厂商之间就技术与商务两方面已经进行了深入交流,设备招标已于3月21日启动,目前各厂商也已将投标书送至中移动,业内普遍预期这轮招标结果最快将于4月中下旬揭晓。该结果对未来各厂商的市场份额将提供一定的参考价值。预计大唐移动与中兴通讯将成为最大赢家,合计份额将接近60%,鼎桥和普天将成为第二梯队,国外厂商也将占有一定的份额。尽管结果在一定程度上昭示着未来TD市场的竞争格局,但在以后各期较为市场化运作过程中,还将出现相当的变数。

  从国家对TD网络建设的态度来看,务实发展、审慎推进是TD发展的主基调,因此,我们调整先前的判断,认为TD牌照极有可能推迟至08年发放。由于07年10月份才完成网络建设(包括网络优化),而低成本、丰富的业务才是检验网络性能及技术的最终标准,而这需要在调整中逐步得到完善,初步估计至少应有三个月的时间。因而,在得不到明确的TD技术及业务支持成熟度之前,国家不会轻易发牌。

  运营业重组暗流涌动

  相对于TD网络建设的明确性,通信运营业的重组仍处于暗流涌动之中,不断有传闻出现,随后传闻又不断被澄清,而后又不断有新的传闻出现。我们仍坚持先前的判断,通信运营业的重组是大势所趋。

  政府是通信运营业重组的最终决定力量,国资委作为各大运营商的大股东,已经表现出了强力推动重组的意愿,这从《国务院关于加快发展服务业的若干意见》等四个文件可以看出。中国移动、中国电信与中国联通不久前在香港公布了06年经营业绩,数据显示行业失衡格局进一步加剧,移动实现净利润660.3亿元,是电信的2.98倍、联通的8.12倍。在收入、净利润以及用户增长方面,移动均高于联通与电信,移动的一家独大使得各方对运营格局倍加责难,也促使政府重新考虑通信运营市场的合理布局。国家主导的新一轮运营业重组将不可避免,但鉴于其复杂性以及利益平衡难度,短期实现的可能性不大。

  投资策略

  我们依然看好高竞争力质素公司,锁定优质企业。从TD建设明线出发,维持对中兴通讯(000063)、亿阳信通(600289)、中天科技(600522)、亨通光电(600487)以及华胜天成(600410)推荐的投资评级;从运营重组暗线角度考虑维持对中国联通(600050)推荐的投资评级。

  中国联通(600050):交出了一份靓丽的06年报,净利润同比增长28.2%,每股收益达0.172元,大大超过我们预期,显示了较好的费用控制能力。基于严格控制成本、提高盈利能力的经营举措,公司未来业绩仍有望保持较快增长。重组则是对公司资产价值挖掘的重大契机,建议对其策略性持有。

  中兴通讯(000063):06年是公司的经营低谷,但07年有望成为公司业绩的拐点。海外市场的屡获大单印证了国际化业务的高速成长,而TD网络建设的铺开不但抵消了CDMA业务的下滑,更是公司未来的重要利润增长点。作为TD领域的国内领军企业,公司也是国家重点打造的产业链的龙头,长期投资价值显著。

  亿阳信通(600289):四轮驱动发展战略不断向纵深发展。电信网管龙头地位得到稳固,并有望继续在TD网管中保持领先地位;智能交通业务开始贡献利润,预期未来年均复合增长率在10%以上;增值业务和海外业务有望在07年出现较大突破;公司股权激励计划正在积极准备之中,如顺利出台则将对公司股价产生较强的刺激作用,预计07年公司业绩实现30%的增长率将得到保证,08年极有可能出现爆发式增长。

  中天科技(600522):在外部行业环境转好的背景下,公司07年产能将大幅增加,在虚拟产业链打造完毕的基础上,该产能将得到有效吸收。中天福邸与如东房地产业务将成为07年业绩大幅增长的重要推动力;公司参股18%的武汉光讯很有可能于今年上市,将有效提升公司净资产;鉴于鑫茂科技诉讼案一审胜诉,使得我们对公司获得对日本信越化工案的胜诉充满信心。

  华胜天成(600410):公司06年签单额达23.67亿元,同比增长36.43%,继续保持着高速增长的态势,这将有力的支撑07年公司业绩;定向增发后募集的资金可以充分壮大公司研发实力,从而在3G移动信息化以及增值业务领域得到快速发展。

  亨通光电(600487):公司始终专注于光纤光缆领域,客户基础庞大,行业经验丰富,在行业集中度日益提高的背景下市场份额稳步提升。光纤预制棒项目进展顺利,下半年有望批量投产,如最终成功不但可以大大提升公司盈利能力,也将获得更高的合理估值水平。(中证网)

(责任编辑:Ann)

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