搜狐首页-新闻-体育-娱乐-财经-IT-汽车-房产-家居-女人-TV-ChinaRen-邮件-博客-BBS-搜狗 

IT频道 > IT-搜狐IT > 国内IT
苏宁电器增长动力面临考验
时间:2006年10月20日13:40 我来说两句  

 
雍忠玮:看看移动员工的工资条 杜碧玉:日本电信运营商太嚣张 更多精彩博客推荐

关注最火辣的网络话题    
来源:中国经济时报】 【作者:刘树铎

  苏宁电器增长动力面临考验

  ■本报记者 刘树铎

  作为国内家电零售企业的老二,苏宁电器自上市以来,在资本市场上一直表现良好,曾经创造了沪深两市第一高价股的神话。但是近期,资本市场对其估价开始出现分歧,这个明星企业运营中的一些问题也开始受到质疑。

  10月17日,银河证券研发中心发布研究文章——《零售股高处不胜寒》认为,零售类公司整体估值偏高,苏宁电器、S大商、华联综超等公司股价偏高,存在大幅下跌可能。

     一方面,苏宁在资本市场上受到质疑;一方面,国美并购永乐、国际巨头百思买扩张,家电零售业的竞争日添变数。在竞争、扩张及高估值等压力下,苏宁能否经受住考验?

  苏宁如何经受考验?

  银河证券认为,零售业的基本格局已经形成,未来一段时期扩张速度将会放缓,收入和利润增长率将出现下降。随着扩张速度的放缓,零售企业要保持前一阶段的高增长几乎是不可能的。

  但是高速扩张并成为国内家电连锁行业的老大,一直是苏宁电器努力的方向。早在2000年12月,张近东就宣称斥资4.2亿元,三年内在全国建立1500家连锁店,年销售额达到200亿元,最终占有中国家电市场5%-7%的份额。作为割据一方的大经销商,苏宁开始表现出强烈的向全国扩张的欲望。当时,苏宁创业十年,总资产达13个亿,净资产3个多亿,年销售额40个亿,利润大致在1亿元左右。事实证明,仅仅凭借这个实力,完成一个商业帝国的建设是不可能的。后来,这个被媒体称为“大跃进”的计划不了了之。

  但是,这个梦想并没有停止。近两年来,苏宁逐渐加快了扩张的步伐。2006年国庆节前,苏宁电器总裁孙为民向媒体通报“十一”期间的市场战略时说,10月1日当天苏宁将在全国45个地区和城市同时开张52家升级版连锁店,创造苏宁开店数量的最新记录。

  但是,店面资源毕竟是有限的,而且竞争对手并没有停止扩张。2006年上半年,苏宁新进17个地级以上城市,新开连锁店65家,置换3家,共计在78个地级以上城市拥有连锁店286家。而同期,国美进驻27个新城市,增设84间传统门店和1间大卖场,并关闭9间传统门店和1间数码店。至此,国美共计在96个城市开设334间传统门店、1间大卖场和3间数码店。从上半年的渠道发展速度看,苏宁与国美还有较大差距。

  质量与数量如何平衡

  随着行业竞争加剧,渠道经营上的压力日渐加大。未来经营中对供应链整合的快慢是苏宁能否实现高增长目标的关键因素之一。

  扩张提速,但苏宁的扩张策略似乎难求质量与数量的平衡。2005年底,苏宁董事长张近东曾公开表示,将停止主要追求店面扩张数量的策略,转而在迅猛扩张的同时更加强调单店经济效益。

  家电零售连锁业高速扩张带来的渠道风险,是苏宁将扩张转向求稳、求利的重要原因。但从目前的情况看,苏宁店面扩张不止,单店效益却未见有根本改观。

  苏宁财报显示,子公司的单店净利润仅为母公司的1/12。苏宁电器在南京以外的地区盈利状况相比南京有较大差距,渠道发展很不均衡,其全国扩张战略能否适应家电零售业的竞争尚在不定之数。

  家电零售业已然遇到瓶颈。2006年以来,国美、苏宁、永乐的业绩都不甚理想。为了提高销售额,它们必须扩张渠道,不断扩大连锁店的盘子。然而,开店的边际效益却可能是递减的趋势。但另一方面,单店效益是家电零售行业最重要的竞争力指标之一。

  渠道扩张还要面对庞大的资金压力、管理压力,如何解决好这一系列矛盾,是家电零售商共同的烦恼。而面对国美永乐的合并和外资零售巨头的步步为营,苏宁的烦恼显然要更多一些。

  预付款居高凸现转型之难

  降低预付账款一直是苏宁的一个主要努力目标。2002年末预付账款余额比2001年末大幅下降54.54%。苏宁曾经将这一现象解释成销售方式转型的开始:2002年连锁网络不断扩大,销售方式由“代理制”向“终端零售”转变,具体业务操作方式从“代理制”销售方式下的“大额投款,批量采购”,逐步转变为“终端零售”销售方式下的“赊购或授信额度的零售导向”采购模式,减少了预付款。

  但是近年来,苏宁预付款却逐年增加,2004年底、2005年底分别为3.77亿元、7.74亿元,截至2006年6月底已高达10.06亿元,相比今年年初增长29.97%。公司的解释是,连锁店增加、连锁网络规模扩大,以及为准备销售旺季。

  对于这一点,业界也有不同的看法。招商证券认为,预付账款的增长恰恰是苏宁与时俱进,适应公司的快速扩张的表现。2005年之后,苏宁的规模已经很大,苏宁需要与供应商共同承担扩张的“铺货”成本。这样,苏宁就需要加大预付账款以及应付票据(银行承兑汇票)的应用,通过向上游供应商提供资金,获取高速发展的货源。

  但是预付款的变化与苏宁电器招股书的说法明显矛盾。苏宁称,随着公司连锁零售业务规模的进一步扩大,公司与生产厂家之间的采购、结算模式也逐步调整,由过去的预付款采购模式,变成厂家提供一定的信用额度和按期结算的方式。“这种调整的结果是更加有利于公司控制生产厂家的预付货款,减少了预付账款的余额,做到以销定购,有效地控制了存货。”

  而且苏宁巨额预付账款远远高于同行业水平。国美电器预付款2004年底、2005年底、2006年6月底三期的数据分别为0.57亿元、2.36亿元、0.87亿元。两者差异巨大。

  业内人士认为,苏宁用包销定制来解释大额预付账款显得过于勉强。包销定制是电器零售行业正常的经营行为,国美也有包销定制,双方在这方面没有什么差异,并不需要这么大的预付款。因此一度有媒体质疑这些预付款可能另有去处。

  银河证券认为,从国际大多数零售公司的市盈率水平看,20倍市盈率是一个常态的、相对安全和合理的水平。据此,该机构认为苏宁电器的市值被高估。

  对于正在扩张和转型中的苏宁来说,如何维护好产业和资本市场两条战线的平衡,获得投资者的信心,是至为重要的。因为,在未来的扩张以及与国美和国际巨头的对抗中,资金是一个重要的指标。相比已经在资本市场上数次套现巨额现金的国美而言,苏宁已经落后了不少。

(责任编辑:十一点五十九)


我来说两句 全部跟贴 精华区 辩论区

用户:  匿名发表:  隐藏地址:
唯一能打出【范特西】的输入法!

设为辩论话题      


精彩图片新闻

惊心动魄鳄鱼花豹争食

惊心动魄的鳄豹争食
二战令人喷饭的老照片

二战令人喷饭的照片

热门科技新闻推荐

相关链接





搜狐短信 小灵通 性感丽人 言语传情
三星图铃专区
[周杰伦] 千里之外
[誓 言] 求佛
[王力宏] 大城小爱
[王心凌] 花的嫁纱
精品专题推荐
短信企业通秀百变功能
浪漫情怀一起漫步音乐
同城约会今夜告别寂寞
敢来挑战你的球技吗?
 精彩生活 

星座运势 每日财运
花边新闻 魔鬼辞典
情感测试 生活笑话


今日运程如何?财运、事业运、桃花运,给你详细道来!!!


死了都要爱
上海滩
寂寞沙洲冷
隐形的翅膀
不怕不怕
约定
谁动了我的琴弦

科学图吧

游走在地球上的动物

·[图]不得不看的另类酷鱼
·我在地铁用蓝牙泡了个妞
·[图]十大动物杀手排名


频道精彩推荐

·胡锦涛访问俄罗斯
·伊前副总统被绞刑
·邓小平南巡15周年
·在尼遭绑架中国人获救
·2007两会专题报道
·多哈亚运会 刘翔 篮球
·欧洲冠军联赛 体育彩票
·保时捷 天语SX4 凯美瑞
·标致206 荣威 长安奔奔
·搜狗紫光拼音输入法下载






菊花台
一万个理由
隐形的翅膀
倩女幽魂
飞的更高
无尽的爱
迷糊娃娃可爱粉红卡通
四季美眉给你最想要的

搜狐分类 ·搜狐招商

劲爆论坛

·母女同孕 走进非洲部落
·半截女孩街头艰难生活
·亚运也如此搞笑
·变态的实验室动物
·2006娱乐圈"性风作浪"榜
·苏联红军曾强奸德国妇女
·网络游戏走光美女大全
·10种小玩意改变全世界
·令人啼笑皆非的假冒产品
·毛泽东的10大外国"粉丝"

·将来的衣食住行是啥样
·死于贫困的美国总统们
·纯真部落裸体姑娘不害羞
·击破明星专家护肤谎言
·世界各地神秘的纹身者
·处决驰名国际的女间谍

推荐企业
中国移动 诺基亚 瑞星 联想 摩托罗拉 三星 清华紫光 金山 索尼爱立信 索尼
给编辑写信



设置首页 - 搜狗输入法 - 支付中心 - 搜狐招聘 - 广告服务 - 客服中心 - 联系方式 - 保护隐私权 - About SOHU - 公司介绍 - 全部新闻 - 全部博文
Copyright © 2018 Sohu.com Inc. All Rights Reserved. 搜狐公司 版权所有
搜狐不良信息举报邮箱:jubao@contact.sohu.com