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中电信获投资者增持 券商仍担忧盈利能力
时间:2006年10月07日11:20 我来说两句  

 
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来源:eNet硅谷动力

  【eNet特约评论】日前,中电信获机构投资者大手增持,股价因此受惠造好,当日升1.07%,报2.84港元。联交所资料显示,澳洲联邦银行于9月28日入市增持中电信5058.4万股,每股作价2.806港元,涉资约1.42亿港元,持股量由4.79%升至5.15%。
中电信现价往绩市盈率为8.65倍,股息率为2.65%。

  对此,大福证券发表研究报告指出,中电信为中国最大固网营运商,8月份净增用户数73万,为今年新低,显示固网受移动的市场威胁不断增大。虽然宽带用户截至今年上半年较为健康,取得20%的增幅,增至2525万,但信产部的数据显示中国新增宽带用户在8月份只有98万户,比上月下降26%,接近今年4月97万户的低位,宽带用户增长放慢正渐成固话运营商新的隐忧。

   大福证券表示,如果撇除网间结算的收入,中电信话音收入在06年上半年同比下跌2.2%为542亿元人民币,而非话音收入则同比上升22%至232亿元,占总收入的28%,较05年上半年上升3.9个百分点。 增值业务已成为增长动力之一,其收入06年上半年同比增长43%至66亿元,占总收入的8%。其中,来电显示、综合信息服务及短信的收入占增值业务的比例分别为39%、19%和14%,分别同比增长23%、99%及47%。

  大福证券认为,由于小灵通相关的投资减少66%,资本开支减少21亿元,自由现金流在06年上半年同比上升25%(38亿元)至189亿元。净负债由05年底下降128亿元至06年6月底的1,125亿元,负债比率因而由69%降低至59%。中网通的负债比率相对较高,达110%,如果3G牌照发出后,网通集资的需求较大,预计中电信将继续在财务、网络、品牌及市场营销上比中网通优胜。

  大福证券预计中电信今年的盈利持平,估计每股盈利下跌1%至34分。现价为8.4倍预计市盈率及4.0倍企业价值/息、税、折旧摊销前盈利比率(EV/EBITDA),中电信可算是中国电讯股中估值最便宜,也是唯一一家没有外国策略性投资者的。

  大福指出,中网通的2006财年纯利将较上年同期下降5%,至132.5亿元(每股收益1.99元),目前的估值较低,相当于7.1倍的远期市盈率,企业价值与利息、税项、折旧和摊销前利润之比为4.1倍。上半年结束时IP电视的订户数量快速增至85,757户,2005年年底时仅有57,889户,又有5个城市获准开通这项服务,但是该业务近期内对网通整体收入的提振作用不大。大福将网通评级为持有,最新报13.98港元。

  另一家证券机构DBS唯高达表示,中移动被认为是成长型股票,而中电信目前是价值型股票,3G方面面临的不确定性及对由固网向移动网络分流的担忧使股价受压。中电信目前基于07财年每股预估收益的市盈率仅为7倍,而中移动为16倍。对中电信来说,短期刺激因素要么是3G方面的进展,要么是外资电讯公司收购其股权。对该股评级为买进,目标价为3.00港元。

(责任编辑:陈中)


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