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□总第252期 □ 查看往期

  【编者按】中国知名的搜索引擎百度,在穿过万水千山后,终于走到了纳斯达克那幢让几乎所有中国公司都向往的大楼面前。
  此时此刻,作为当事人的百度,心中一定充满无上的骄傲和荣耀。毕竟,一旦登陆纳斯达克,便意味着更多的资金、更多的资源和更多的机遇。
  然而,任何事情都需要一分为二来看待。上市也是一把双刃剑。在享受上市的荣光以及上市带来的资金 资源的同时,风险总是同期而来。
  纳斯达克那幢大楼里面,除了遍布种种机遇,也潜藏着风险和危机。对于其他上市公司如此,对百度来说,也是如此。百度离纳斯达克越近,许多原本并不明朗的事情就变得越发清晰。
  不过,清晰不代表没有疑点。真是这种靠近后的清晰,暴露了一些原本不为人知的疑问。
  百度上市,箭在弦上。在箭发出之前,希望射手能够稳定双手,来看看眼前身后的机遇、疑点和风险。这对射中更大的目标尤为重要。

【导读】纳斯达克已然在望,资金、资源和机遇如晴朗的夏天般繁星满布。百度,也将摘得这些机遇,受益良多。

机遇一:百度已占先机
  百度在中国市场已经占尽先机,很多统计数字都支持这一结论。不能忽视的是,百度在中文搜索技术方面确实有其过人之处。由于百度在中国市场上的长期耕作,百度在中国搜索市场的占有率已然第一,在渠道建设上也颇有积累
机遇二:融来的资金利于业务扩展
  百度融资以后将有能力进一步完善和扩充其产品线,保证其业务稳定发展。因为目前除Hao123之外,百度基本只有搜索业务,所以在面临竞争时往往没有充分的资源可以利用。
  尽管目前还不确定百度上市后的具体方向,但可以肯定的是百度必将向多个领域出击,扩张资源以巩固其搜索的优势地位,到时候在同上述厂商的竞争中,会处于更加有利的位置。
机遇三:上市将使百度更正规
  百度在有了大量现金以后,将会努力树立现代化高科技公司形象,而这一形象的树立,并非只做表面文章,而是由于上市后国际规则和公司自身发展的需求。
  上市之后,百度应该会在管理、市场公关和技术等方面取得快速提升,表现出崭新的百度形象,促进百度进一步正规化和进一步的发展。

  【导读】随着百度上市前披露的信息不断增多,人们会更加清楚地看到一个有别于以往的百度。在百度身上,似乎也有重重疑点。

疑点一:收入是个谜团
   百度的流量并未有其自身宣传的每天1亿那么大,其收入状况也一直并不理想。“百度是靠MP3搜索起家的,这部分和其它涉嫌侵权的搜索占去了总流量三分之一还多,而所谓搜索插件、网站联盟又占到了20%的流量,所以虽然百度流量不小,但商业价值并不大。”
   百度此举意义在于“短期内合并报表”以利于上市。他分析说,“双方能够真正融合吗?百度直接插手渠道,同时上市后必须继续维持这种关系,其他渠道商会不会感到不安?上市以后,美国的证券监管部门会不会对此作出惩戒?”
疑点二:募集资金为何低于预期
   8000万美金的IPO金额虽然不能让所有IT界和财经界的业内人士大跌眼镜,但也至少让他们小小的吃了一惊。这一数字和此前众多海内外分析人士预计的2亿美金相去甚远。也许只有刚刚宣布离职的周先生稍微高兴一点,因为这至少表明一点,3721没有上市就换来1.2亿美金,而百度如此辛苦才募集到区区8000万美金(当然,未来还可以再融资),那些批评他目光短浅的人终于可以闭嘴了。
疑点三:为何改变业务模式
   百度在不久前调整了代理商策略,从前消费者是向百度的代理商付费,然后代理商在按照协议按比例向百度回款;经过调整,目前百度的渠道政策是有需求的消费者直接付款给百度,百度再对代理商进行一定比例的返点。
   阅读公开数据,我们可以简单看出,百度今年的现金及现金等价物较去年底都有减少,而负债却上升许多,这并不是一个企业健康运转的状态,在隐忧的同时,我们不禁要问,上市前百度的报表和渠道策略调整意欲何为?


  【导读】在纳斯达克的大楼里,潜藏的不仅仅是机遇。与机遇结伴而来的,还有重重的风险。

风险一:处于法律边缘
   对百度的知识产权问题比较“宽容”的意见基本认为,在网络知识产权界定并不明确的时候,百度没有必要为“灰色行为”付出太多代价。“当前我国的网络知识产权问题尚未有定论,”中国高校知识产权研究会秘书长、北京大学知识产权学院副教授张平说。
   而对此持严格态度的一方则认为,法律并不缺位,百度应该对自己的行为负责。电子商务协会政策法律委员会副主任阿拉木斯明确认为:“根据四月底国家版权局、信息产业部颁布的《互联网著作权行政保护办法》,通过互联网自动提供录音录像制品等内容的存储、链接或搜索等功能,且对存储或传输的内容不进行任何编辑、修改或选择的行为是非法的。”
风险二:持续盈利能力受考验
   “其实上市后的最大风险来自于其盈利能力”,易观国际孙立林分析道,投资者追求的是利益的最大化,在融到股东的资金后,百度能否保持持续的盈利能力是最为重要的问题。目前百度的市场主题依然是在中国。
   从Google最新的战略可以看出,Google在中国的希望值并不仅仅是建立一个营销队伍,而是要进行全面的本地化运作,抢夺本地市场。相对Google而言,百度并没有所谓的技术上的优势。因此,一旦竞争起来,Google将对百度造成巨大的威胁。现在Google在中国的市场占有率已经与百度相差不大,Google此次的战略调整,很可能使Google快速超过百度。更何况在中国还有搜狗、中搜、爱问等众多搜索引擎的虎视眈眈。
风险三:技术创新能力弱
   “大家普遍认为百度是最像Google的中国公司。从产品线,到企业内部的管理方式,可能有些地方像,但本质上,百度更加娱乐化,技术创新能力比较弱,这点跟Google非常不同。”洪波说,“这样就存在一种风险,就像被Google取代的那一代搜索技术一样,当搜索引擎面临下一波重大升级的时候,百度将会落伍。”
风险四:文化悖论
   “互联网对技术的依赖非常强。Google是一家技术公司,百度则主要是一家市场公司。市场型公司需要与人合作,偏偏百度在互联网行业内几乎没什么朋友”, 互联网评论家洪波说。
   “一方面,百度是中国最大、最有影响力的搜索引擎;另一方面,随着它的增长,它跟业界的关系也变得越来越紧张,它的用户体验变得越来越差。这可能是它面临的一个主要矛盾。”

 ·7.13 百度申请BIDU为交易代码 Google持有2.6%股份
 ·7.13 百度宣布赴纳斯达克IPO 首发8千万美元股票
 ·7.13 百度提交上市报告 预计首次融资8000万美元
 ·7.7 百度正式否认接受收购 坚持独立发展道路
 ·7.6 百度上市将推高被收购成本 Google拓中国市场
 ·7.4 Google:对百度只有两种选择 控股或者收购
 ·7.1 百度酝酿两套赴美IPO方案 发行价初定为18美元
 ·6.9 百度或7月登陆纳市 计划公开销售约25%公司股份
 ·05.6.6 确定高盛、第一波士顿银行为其上市承销商
 ·03.8.16搜索模式受青睐 百度磨拳擦掌征战纳斯达克


1、您认为百度上市后会有哪些机遇?(可多选)
融到更多资金
获得更多资源
拓展国际市场
稳固国内市场
利于迎战Google
其他
2、您认为百度上市会面临哪些危机?(可多选)
管理成本提高阻碍发展
某些操作可能触及法律
不能持续盈利 失信股东
技术力量较弱拖后腿
Google本土化运作压力
上市后公司文化的冲突
其他

赵福军
 百度“自宫”只为上市
 与其上市后被逼着“阉割”,还不如提前“自宫”。
 “自宫”虽痛,然却为百度的“自宫”行为叫好!
林 珏
  8000万美元够了吗?
 
如果百度将自己定位为一个网络内容分销商,不像雅虎一样做内容,也不像Google开发邮箱和即时通讯,那么百度的确不需要靠IPO募集太多资金。
  对于技术、品牌和分销来说,或许8000万美元已足够。

指导:方刚 董江勇
■ 美编:
龚伦常
制作:
龙兵华
     黄顺芳 王亚红

电话:(8610)62726200
   (8610)62726124
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本期企业解读得到了易观国际的鼎力支持,感谢分析师为此付出的时间与智慧。


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