那些有兴趣买卖分拆后的微软股票的投资者不必等到本月晚些时候该股分拆完成后才去交易。

　　本周，一只新的微软股票悄然诞生，交易代码为MSFTV。这只“虚股”('when-issued' share)反映了这家软件巨头的价值，彷佛微软已完成1股分拆2股。MSFTV周三收于23.63美元。

　　虚股市场是一个几乎不为人所知的秘密领域，允许虚股交易是为了消除某些尴尬的局面，比如因分拆股票、分拆子公司或摆脱破产保护所导致的股价波动。基本理念就是：允许在正式挂牌交易前就让虚股开始交易。

　　1月16日，微软宣布将在本月把股票1股分拆成2股。许多投资者认为该声明是粉饰之举，在这家软件巨头宣布开始派发现金股息的决定后，分股消息显得黯然失色。

　　在1月27日以前登记在册的股东都可在2月14日实现分拆股票。他们享有将所持有的微软股票1股分拆为2股的权利。其股价将减少一半。（就好比用一张10美元的现钞换两张5美元的现钞。）

　　不过，在2月18日之前，也就是在完成分拆之日前，微软的股票不能以分拆股票调整后的价格在那斯达克市场上交易。

　　在此之前，绝大部分出售微软股票的投资者将得到分拆股票前的股票价格，但丧失了拥有额外股票的权利。换而言之，登记日对他们来说形同虚设。

　　虚股市场是为那些等不及在2月18日才开始交易的投资者而存在的。它允许微软股东出售他们即将在两周内获得的额外股票，同时可以继续持有当前的股票。

　　哥伦比亚特区佐治敦大学(Georgetown University)金融系教授詹姆斯．安杰尔(James Angel)说，对于购买者来说，MSFTV提供了一个小小的避难所。在某些特殊情况下，比如发生严重的错误，或微软取消分拆股票，MSFTV的股票交易是无效的，不过这种情况发生的可能性极小。

　　安杰尔说，在虚股市场进行交易还能减少经纪程序出错的机会，并简化簿记程序。对虚股交易的确认反映出最终的购买价和交易量，令审计员对成本一目了然。

　　溢价买进虚股

　　安杰尔说，投资者往往会在虚股市场进行溢价交易。那是因为其流动性不如正规交易，而且买入价和卖出价往往差距很大。

　　在周二首日交易中，MSFTV股票的买卖价之差最多达到35美分。相比之下，在正规交易中，微软的股票买入价和卖出价之差往往只有1美分。微软周三下挫0.76%，收于46.96美元。

　　虚股市场往往同正规市场同步交易。专业投资者说，尽管偶尔会发生脱节现象，但虚股市场的成交量不够大，不足以引发套利交易。周二，MSFTV的成交量只有4,300股。（虚股市场的绝大部分交易往往发生在真正分拆股票的前几天。）

　　一位那斯达克市场官员说，绝大部分公司分拆股票都会申请开辟虚股市场。这类股票的交易代码通常附带“V”或“WI”。

　　微软的拆股时机引人注目

　　撇开技巧不说，微软选择的分拆股票时机已经让一些华尔街人士觉得有些可疑。微软前一次宣布分拆股票时，其股价为55美元左右。1986年，微软的股价为97美元，甚至高于97美元，自那以后，微软先后8次分拆股票。

　　德银证券董事总经理本杰明．佩斯说：“为何微软要在股价比较低的时候分拆股票呢？这有点奇怪。我的想法就是，分拆股票与派息同步进行，他们试图这样来提高其股票对小型股投资者的吸引力。”

　　实际上这正是微软的意思。尽管分拆股票是象徵性的做法，但市场上仍有一些回避高价股的个人投资者。

　　不过，很难看到有人会回避微软的股票。尽管该股在2002年跌去22%，但它仍是交易最活跃、被广泛持有的股票之一。大约有1,400家共同基金持有微软股票。而且，无论分拆股票与否，令微软引以为荣的是，它仍然是市值最大的美国公司。