１１月初，由武汉市计委、体改办主办的武汉企业境外上市融资研讨会如期举办。来自香港联合交易所、普华永道会计师事务所、美富律师事务所、法国东方汇理银行等知名中介机构的专业人士，就境外上市问题为１００多家武汉企业上了一课。

　　武汉为何难以中部突围？

　　在融资成为中国中小企业发展的瓶颈之际，境外上市日益被国内企业接受。但目前，武汉地区境外上市的企业却只有武汉维奥工程公司（在香港上市）一家。业内分析，融资企业本身实力不强是武汉企业难以境外上市的主要原因之一。

　　众所周知，由于审批过程不透明、时间不确定，很多想进军香港资本市场的企业，也常常卡壳。经济界人士建议，武汉企业应积极争取国际投资公司的关注，借助“造壳”走上市捷径。

　　一项境外创业资本的调查显示，８７％的被访公司表示有意增加对中国的投资，来自世界各地的１００多名风险基金经理均不约而同地将中国列为首选投资目标。

　　普华永道会计师事务所合伙人林耀坚先生，已经来过武汉五六次。他说：“武汉企业要上市，首先要解决的是产品和市场问题。在林耀坚看来，境内的沿海企业或者面向海外市场、赚取外汇，或者在国内市场占有一定份额，这才使海外投资者产生兴趣。而武汉企业规模小，少有能达到世界水平或处于同行业前列的产品，在投资者中知名度较低。“武汉应寻找自己的特色，而不是匆忙跟在别人后面做生物或科技产业。”

　　转变观念是所有投资专家都十分看重的一点。“准备上市的企业，特别是民营企业，一定要走出家族文化，接受游戏规则。”林耀坚认为，民营企业要降低个人色彩，突出企业的整体形象。

　　法国东方汇理银行执行董事余建明说，采取何种方式上市，主要看公司的资金筹集目标和股东组合结构设想。但上市时间的选择对公司上市后的表现也有很大的影响。除了上市法规要求外，市场状况是决定上市时间的一个重要因素。余建明认为，为了使公司上市受到欢迎，除需证明公司以往业绩平稳、有持续性增长外，还须被投资者认为在可预见的将来是有增长潜力的。“因此，最适合上市的时间就是公司业务及业绩在预期中会有良好增长，而非在公司以及已达到高峰的时候，避免他人对其将来的增长存疑。”

　　记者了解到，目前，武汉适普软件有限公司、畅想生物工程公司、湖北绿世界环保科技股份有限公司、瑞达信息安全产业公司、华龙生物制药有限公司５家企业已基本做完上市准备。“９５家中能有５家被推上融资平台，将是武汉的一个大突破。”武汉计委一负责人如是说。

　　香港是首选之地

　　目前，国内主板市场主要为规模较大的国企融资服务，而且受制于发行“通道”的限制，追求承销业务利润最大化的券商投资部门，往往不愿意花费几乎相同的成本做规模较小的企业。深圳创业板迟迟未能推出，而在创业板门外等候上市的企业有１０００多家。于是，内地许多企业，纷纷把上市目光转向境外。

　　在海外上市一视同仁的前提下，香港对内地企业最具吸引力，“在香港上市，既可得海外上市之利，又享本土市场之便”。香港特区政府及联交所也向内地企业伸出橄榄枝。

　　香港交易及结算所有限公司副总监陈启兴在研讨会上说，内地企业在香港上市易于成功。他认为，首先，香港是国际金融中心，有着１００多年繁荣历史，有着健全的金融法规和制度，投资资金充分，自由流动性好；此外，香港是中国的本土市场，投资者追捧内地企业，从宏观层面看，内地企业有着良好的发展前景。

　　境外上市是一种迅速融入国际经济的新方法，它将“走出去”与“引进来”有效结合，以增强企业自身实力。同时，它还能迅速聚集资本，扩大企业经营规模和抗风险能力，境外上市是提升企业经营管理水平的有效措施，对提高企业知名度，吸引人才、加强管理具有直接推动作用，而且，境外上市是利用外资的新渠道，他可以把企业上市所融资金投回国内，促进利用外资。

　　余建明说，企业上市后，可以有效地筹集资金，改善公司的资产结构，发展公司业务或还债，提高公司产品或服务的知名度及声誉，增强银行、顾客与供应商等与企业有业务往来人士对它的信心。另外，企业上市后，公司现有股东的股票可得到公开的价值，股东也可以将投资套现，可以提高股东与员工士气，且可通过员工认股计划吸引及保留重要员工，且公司现有股东将风险分摊而仍能维持其对公司的控制权，主要股东也无需独立承担公司发展额外需要的资金。

　　上市前要准备些什么

　　“投资者在证券市场投资的目的是赢利，所以要求充分了解企业信息，以减少投资风险。内地企业要相应转变管理方式。”余建明举例说，一家民营企业在香港创业板上市，投资者除关注回报率外，还会要求企业提供全面的财务资料，以及法人产权透明程度、内部是否利益冲突、信息是否即时的披露、董事是否优良正直等情况。

　　境外资本市场法规对于上市公司的信息披露和会计账目要求比较严谨。有业内人士指出，内地企业筹备境外上市的过程，就是优化企业结构、规范会计制度，以及与国际惯例接轨的过程。

　　陈启兴提醒有意到香港上市的内地企业，要按照香港上市规则来正确处理和及时披露所有的关联交易，要重视公司股权的清晰，要充分尽到对国家税务的责任，上市招股书陈述内容须准确，对公司前景的预测，不能夸大其词。

　　上市企业要让投资者有充分的信心。余建明说，投资者需要平衡投资风险与回报，对投资者而言，无论投资于大型国有企业还是中小型民营企业，他们对企业的要求都是一致的。投资者在证券市场投资的目的就是要取得合理的利润，他们对利润的要求与投资风险成正比，风险越大，要求的利润就越高。他认为，很多民营企业的特点是资产规模较小，内部监管系统没有大型企业那么严谨，风险较高，但这些企业比较灵活，增长速度快，没有沉重负担。

　　对于上市前的准备，余建明认为，作为一家上市公司，所有管理和经营方式都要求正规化，公司在上市前应有适当的准备，准备境外上市的企业应做到产权清晰，集中要上市的业务，设立内部监控机制。此外，公司在上市前应该保持良好的经营业绩，有充分的公开准备，还应对董事和管理人员有更高的要求，让他们有充分的心理准备。余建明还提醒道，香港上市条例规定，上市申请人必须在统一管理层的管理下有一定的业绩。所以，在上市前如有收购兼并行为而影响管理层的连续性，可能会影响上市。

　　余建明认为，投资者非常注重企业管理层在行业内的经验和公司在市场上的地位。他说，企业应主业集中，管理者往往对某一行业有专长，如果企业过分分散投资，管理层便难以管理，资源也难以集中，投资者对企业的发展方向也会变得模糊。

　　另有专家提醒，要清醒地认识企业境外上市，会遇到许多困难，境外上市只是一种融资手段，不能解决企业的盈利问题。境外上市是一项复杂的工程，是有代价的，如果做得好，企业可以获得发展；搞不好，企业也可能毁掉现有资产。因此，“要搞好企业境外上市工作，既要热情，又要冷静”，避免上市中可能的陷阱，确保企业健康发展。