| 经济观察报：金山上市-卓越兵变背后推力 |
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2002-09-02 11:34
转自：
经济观察报
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■本报记者林木北京报道：
自从王树彤事前没有任何征兆地离开卓越网至今已半月有余。8月24日卓越网董事会后，来自联想控股的新总裁林水星也已到任，上任当天即去视察卓越的仓库，以此低调避开围追堵截的媒体。
至此，卓越换人事件似乎风平浪静，但流传于坊间的种种揣测却始终挥之不去：譬如所谓“王树彤与董事会之间的经营理念的差异”实际上是联想投资希望全盘掌控卓越；所谓王树彤与卓越网副总裁陈年之间长期的微妙关系最终导致矛盾爆发……
但无论金山还是卓越均非公众公司，没有义务披露相关信息，而且与卓越有千丝万缕联系的金山公司上市一事进入关键时期，金山方面对此更是讳莫如深。
卓越：停滞不前的尴尬
8月16日，卓越董事会在“王树彤向董事会提出辞职申请”之后的两天，发表了一封致公众的信。卓越在这封信中披露，“早在去年9月，卓越就宣布了当月持平，最近一年，每月营业额都保持了30%以上的增长”。
再联系王树彤2002年2月发表的谈话，卓越2001年营业额近亿元人民币。由此推算，卓越在“实现持平”的2001年9月份的营业额至少应该在六七百万元人民币的规模。如果董事会“致公众的信”中所言非虚，那么，经过连续近一年每月30%的递增，卓越现在每月的收入少说都该在3000万元人民币以上。
但是，据卓越内部人士透露，卓越目前每个月的实际营业额在四五百万上下--卓越对外宣称的这个数字是700万。公布的数字与实际业绩间的差额是业内默认的“合理水分”，尽管如此，卓越能获得如此的战绩已属难能可贵。尤其是来自传统图书业的陈年加盟卓越之后，提出了“少品种、大批量”的经营模式，此举不仅保证了卓越能提供对手无法匹敌的惊人折扣，少而精的商品种类也成功地规避了B2C时代的8848等“网上杂货店”由于商品线过长而带来的大量存货挤占周转资金的风险。
在外界环境没有变化的时候，卓越或许能按照既定的轨道实现其持续持平、进而赢利的目标。但是，北京的当当和搜狐商城，上海的美亚和贝塔斯曼却是B2C不可小视的几股力量。
由于这些竞争对手不断尝试创新，使得卓越反而没有了足以令人喝彩的亮点，其市场增长空间也被瓜分。由是，卓越处在了不上不下的尴尬位置。
如果是一家纯粹靠风险投资催生出来的网站倒也还好，但问题在于卓越原先的母公司金山的上市进程俨然时不我待，与金山相关的资金在卓越持股又在50%以上。
卓越营业额的停滞不前显然成了绊脚石--据悉，金山原先希望卓越在2002年能够做到每月营收1000万的规模；更关键的是，自2001年9月宣布了当月持平之后，鲜见卓越再有类似消息披露，这种财务状况的不确定性恰恰是投资市场之大忌。
当务之急是迅速为卓越寻找一个新模式，使其营业额能够在短期之内提升，并保持稳定的经营状态。
卓越在2000年1月份自金山分拆出来时，金山相关方面、联想投资以及管理层在卓越的持股比例分别为721。来自联想风险投资的消息称，自那时起至今，尽管卓越进行了若干轮融资，使上述股份结构有所变化，但是“金山相关方面仍旧是卓越的控股股东”。目前，也还没有进一步消息透露卓越的股权结构是否会有所调整。
其实，卓越对于模式的调整从未停止过。据说，王树彤提出了地域性扩张、在全国消费能力较强的地区建立配送中心的思路；但雷军更倾向于在卓越擅长的图书、音像制品领域做产业上下游扩张。如果这种分歧即是卓越董事会所说的“王树彤与董事会在管理理念上的差异”，那么，陈年的评价“董事会给出的就是客观、公正的解释”当可理解。
换掉了王树彤、从联想控股空降过来林水星，金山下一步的上市是否一马平川了呢？
金山上市：何以一拖再拖
缺乏炒作点的今夏，王树彤的辞职很让媒体兴奋了一把，但雷军拒绝对任何有关金山和卓越的事发表看法。金山内部的说法是“(上市的事)到现在已经进入了什么都不能说的阶段”。
今年春节前夕，金山董事长求伯君与朋友聚会时透露，金山差不多在春节后就能挂牌。如果以金山2001年1月进入上市辅导期计算，按照一般情况下的一年辅导期推算，金山也确实要在春节后上市。但是，自那以后，外界风传的金山上市时间从5月传到8月，再从8月传到这次的10月，目标也从当初拟议中的创业板改为此次板上钉钉的国内主板，但每次传闻均无果而终。
金山如此一拖再拖，原因何在？
在拒绝就上市作出任何评论的同时，金山公司并不认同金山上市“一拖再拖”的说法，“辅导期结束后，各方面的原因都可能出现，金山上市的进程也没有任何反常。”金山公司同时也指称“10月份上市的说法不是很准确”。
目前，金山共有WPS、毒霸、词霸以及游戏等四条业务线，其中以WPS和词霸为主要收入来源，做得好，毒霸和游戏将成为潜力巨大的增长点。
去年年底的北京市市政府采购的确让金山大有喘过一口气来的感觉，今年年中的广东省政府采购中，金山再次大获全胜。
政府采购虽然在影响力上帮了金山一把，但有人评价这种采购于金山的实际业绩却作用寥寥，甚至说“政府采购中的低折扣使得政府几乎都不能被算作是公司的客户”；消费类软件的大面积盗版使利润空间大幅缩小，而低价策略也使金山带上了浓重的中低端色彩，投资人不得不为此担忧。
单机版杀毒市场上，瑞星和江民两家就占据了市场的70%，金山称自己占据的市场份额是25%。此外，网络时代的病毒多数在互联网上传播，目前国内厂商却还集中在单机版杀毒上，前景亦不容乐观。
那么，金山的财务状况究竟如何呢？
自从启动上市以来，金山再也没有披露过任何财务数字。一位金山人士否认了外界所说的6000万，“金山的年收入大约在1亿左右”。至于政府采购和超低价带来的低利润率，有来自金山内部的消息称：“去年以前，金山的利润率都维持在25%以上。”
金山同时反诘：“我们做的都是消费类软件，但消费类软件绝不等同于低端。另外，政府采购的折扣也并非外界想象的那样，我们给出的折让比率都在企业授权的价格体系之内。”
金山：股权之变
十四年前，求伯君带着张旋龙给的一笔初始投资和从香港金山分拆出来的WPS软件业务离开香港金山，到珠海开始创业的时候，也许没有料到金山能发展到如此规模。
1988年，珠海金山成立(此次上市即以珠海金山的名义)，1992年，珠海金山北京分公司成立，1998年，联想加入进来。这次投资被柳传志称作天作之合，是“风助火势，火助风威”的联合。老联想分拆之后，在金山的这部分投资被杨元庆统帅的联想集团继承，归至集团投资部管理。
据金山在2001年8月间发布的一则《关于珠海金山软件股份有限公司拟公开发行股票并上市的公告》，珠海金山软件股份有限公司的发起人有：珠海金山数码科技有限公司的法定代表人张小龙、联想北京有限公司的法定代表人柳传志、珠海君天电子科技有限公司的法定代表人李娜、梅州客家文化有限公司的法定代表人刘燕平和作为个人发起人的雷军。
求伯君证实，由于自己早年移居香港，不能成为发起人，而且根据公司法规定，自己在上市公司担任董事长后，就不能再在其他公司担任任何职务。珠海君天的李娜正是求的妻子，所以珠海金山的发起人中有了如此安排。
据称，求伯君、张旋龙和1992年加入金山的雷军直接和间接共持有金山70%以上的股份，联想集团持股超过20%。由是观之，金山的股权结构一直比较干净，也相当集中。
按规定，为保证股票流通性，申请上市的公司一般需拿出25%以上股份面向公开市场招募。换言之，为适应此规定，金山的股权结构将有进一步调整；而且，在为上市经历了一年的调整变化之后，金山再次对外公告的内容亦会有变化。
用友上市使得王文京的身价一夜间暴增至50亿，外界评价金山一旦上市，求伯君的资产更将达到“天价”。客观来说，得国内软件企业上市风气之先的用友是一个太特殊的例子，其上市本身集合了太多的概念，金山的收入规模不及用友、又主打消费类软件，再现用友辉煌的可能性不大。
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