搜狐企业解读－－京东方世纪的豪赌

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	□ 顾问：方　刚陈拥军 □ 责编：董江勇	□ 编辑：龚伦常 □ 总第131期

　　《孟子·公孙丑上》中提到：昔者曾子谓子襄曰：“子好勇乎？吾尝闻大勇于夫子矣：自反而不缩，虽褐宽博，吾不惴焉；自反而缩，虽千万人，吾往矣。”后来有人把这句话改写的更白话一些：道之所在，虽千万人逆之，吾往矣！我们不敢妄想，有李敖谈到的那种“大人格”，但道义所在，作为媒体，我们义不容辞，必蹈火以赴。科技产业类新闻报道需要读者化、中立化，此句便是我们的理想。

　　在不到一年的时间，国内上市公司京东方科技集团宛如狮子开口，频频出击，通过两次大手笔的资本运作，京东方迅速完成其在显示产业的整体布局，但与此同时，其负债扩张、借贷资金偿还的风险等问题却引起业内同仁的不少质疑。甚至因此被新华远东中国资信评级将其评级展望由稳定转为负面。尽管如此，被产业美好愿景的致命诱惑所吸引，京东方已无法止步。
　　国际研究机构Display Search的报告指出，由于TFT- LCD制造商之间的激烈竞争，更多的台湾和日本厂商也开始投资5代、6代甚至更高，全球TFT-LCD价格将持续降低。在这样的“强者愈强、强者通吃”的液晶市场上，京东方更是风险极大。
　　更有甚者，京东方现在潜伏着诸多危险：技术、工艺的成熟与否，市场容量是否如想象的乐观，以及科技发展中的种种不可预测。在LCD业界，龙头企业友达光电第五代TFT－LCD项日已经在2003年年底实现量产。而等到2005年，京东方的TFT－LCD项目建成时，其第五代的技术恐怕早已落伍。京东方豪赌TFT-LCD，前景亦喜亦忧、更是吉凶未卜了。
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　　京东方科技集团股份有限公司创立于1993年4月，于1997年在深圳证券交易所上市,目前注册资本6.6亿元人民币，总资产103亿元人民币。京东方的核心业务定位在显示领域。
　　主要产品包括薄膜晶体管液晶显示器件、小尺寸平板显示器件『真空荧光显示屏（VFD）、超扭曲向列相液晶显示器件（STN-LCD）、有机电致发光显示器件（OLED）』、

与松下合资生产的彩色显像管（CRT）、显示器/平板电视『CRT显示器、TFT液晶显示器、PDP显示器、TFT液晶电视、PDP电视』、与显示产品相关的精密电子零件与材料、数字产品与服务『笔记本电脑、平板电脑、数码相机、智能卡系统与机具、网络电脑、LED显示系统等』

　　在过去的一年中，京东方四处出击，京东方的版图不断扩大

。关于它扩张的各种议论纷争不断，京东方究竟是对是错，也许只有时间才能真正检验。作为经济风向标的股市给了我们一种比较直观的判断：这一年多的时间内，京东方在股市上一直表现良好，股价一路上升。当然，股价的上升并不代表京东方的扩张一定带来企业的快速发展，但是意味着众多投资者还是对它抱有希望。

■ B股增发悬案
　　京东方高层对记者表示，所以选择增发B股，首先是出于引进境外投资人的考虑。但业内人士则倾向于认为，此举皆因京东方未能满足"最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于10%，且最近一个年度不低于10%"的A股增发要求。

　　■ 扩张的诱惑
　　为了强化主业，京东方必须扩张，在短时间内补足短板--即便以高负债为代价。TFT-LCD于是因缘际会，为京东方提供了迅速扩张的契机。
　　王东升在接受记者采访时表示，亦庄生产基地TFT-LCD屏和模块的投产，将对玻璃基板、液晶材料、彩色滤光片、ITO导电玻璃、背光源、驱动IC等上游产业，以及PC监视器、笔记本电脑、液晶电视、车载导航系统、手机及PDA等下游应用产品产生巨大推力。"北京这条生产线起来后，加上广电等企业的产品，以往被日本、韩国和台湾所把持的三角局面就可能被打破。单单在北京，这个产业两年后就可能产生400亿元的收入"。
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■ 借杠杆收购，小鱼反吞大鱼
　　“我们对冠捷科技的收购会用现金交割，到时候你们就可以看到资金对我们来说不是问题。”亲身参与过被称为“国内企业海外并购第一案”(收购现代LCD业务)不到6个月的京东方董事会秘书仲慧峰暗示已有国内银行提供新购并案的贷款，

而此次收购是其上一次“杠杆收购”的延伸。

■ 只身鏖战日韩两大显示军团
　　总体来说，在显示产品战场，目前鏖战着中日韩三大军团。但国

内企业大多在技术上依赖国外技术，所以一直处于技术的被动局面。据张兵分析，京东方以并购方式进入液晶显示领域，然后用新的投资实现中国制造，是京东方迅速完成显示产业布局的独到之处。
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　　10.5亿港元，京东方科技集团股份有限公司(京东方A：000725，京东方B：200725)再次抛出重金，收购了香港和新加坡两地上市公司冠捷科技有限公司已发行普通股总数26.36%比例的股份，

成为其第一大股东。这也是京东方在半年多时间之内，继3.8亿美元收购韩国现代显示株式会社TFT-LCD业务的相关资产，京东方北京亦庄TFT-LCD项目生产基地建设之后，为打造京东方显示器产业帝国而构造的又一个战略布局。
　　TFT-LCD技术是目前平板显示的核心技术，在今后的十年内将主导显示行业的发展，并影响到家电、PC等相关行业。此次收购冠捷科技成功，京东方基本完成了显示器行业的产业布局，目前我们正按照既定的发展计划向集研发、生产与销售为一体的世界性显示器的制造企业迈进。”京东方董事会秘书仲慧峰在接受《新财经》记者采访时表示出了京东方未来发展的一种雄心壮志。　　 >>> [更多] [评论]

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	【ChinaByte】京东方TFT-LCD业务拟上市募资建北京项目【北京现代商报】京东方斥10亿港币购冠捷股权有望走出财务阴影【经济观察报】2003年十大并购人物新鲜出炉京东方董事长居首

变数1：面板货源一度吃紧
　　“面板供货来源的稳定，已成了笔记本电脑厂商最关心的问题，面板的关键程度，甚至超过CPU，”
变数2：下游业者急于绑桩
　　近来包括家电厂商日本索尼与三星面板策略联盟、夏普找广辉合作、三星找奇美合作，或是传出PC厂商戴尔找上华映，都是为了稳定面板供货来源。
变数3：五代厂良率待克服
　　另一个影响明年面板供给的因素，则来自台湾新开出五代厂的良率能否如期开出。
变数4：晶圆产能也有影响
　　晶圆代工厂商有多少产能比重转往毛利更高的通讯及消费性晶片，也是影响面板出货的重要原因
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