阳光文化派息，表面上与现代旌旗划清界线，重组业务架构，但实质上是为吴征控制现代旌旗埋下伏笔

　　本报记者 陈海保

　　自将现代旌旗出版集团有限公司简称“现代旌旗”，8010ＨＫ 从“香港壳王”陈国强手上高调收购到彻底脱钩，阳光文化媒体集团有限公司简称 阳光文化”，0307ＨＫ与现代旌旗的亲密期只维持了不到1年。

　　9月26日，阳光文化宣布以特别中期股息方式，向阳光文化股东派发所持现代旌旗63．7％股权，交易完成后，阳光文化对现代旌旗的控股关系彻底将解除。

　　现代旌旗前称“成报传媒”，有70年历史的《成报》是其主要资产。现代旌旗在经历创始人何文法、陈国强和阳光文化等一系列倒手之后，又将花落谁家呢？是阳光文化大股东新浪网，还是二股东中策集团0235 ，ＨＫ，抑或他人？但《财经时报》获得可靠消息称，吴征不久将控股现代旌旗，将其纳入私人公司麾下，而且时间就在近一两个月之内。 “在太太杨澜能全盘打理阳光文化的生意后，我便退出阳光文化董事局，专心发展《成报》及私人媒体投资业务。” 阳光文化执行总裁吴征在接受《财经时报》采访时说， “即在所有权层面，两人共同拥有阳光媒体投资；在操作层面，各司其职、有所分工。”

　　彻底派现

　　按照阳光文化发出的公告，阳光文化会以实物分派方式，向每持有1万股阳光文化股份的股东，派发225股现代旌旗股份，使其在现代旌旗的持股量由原来的63．7％急降至零。

　　以现代旌旗停牌前报0．35元计，每持有1万股阳光股份，将获分配现代旌旗的股份价值为89．25元。但有关派股建议，须先待阳光股本重组有效后，才能完成。

　　在香港，控股公司向股东派发所持上市股份作为股息的行动实属正常，但此次阳光文化的做法颇为罕见。阳光文化此举试图彻底与现代旌旗划清界线，减少公司的亏损。

　　有分析称，从阳光文化在取得现代旌旗的股权时，便可预计阳光文化迟早会将这一鸡肋抛弃。早前“壳王”陈国强将现代旌旗出售时，除收取阳光文化股权外，还附带了2年的禁售期。可见“壳王”急于出售现代旌旗的决心。

　　事实上，在阳光文化收购现代旌旗之时，现代旌旗的总负债已达1．94 亿元。在阳光文化完成收购以后，现代旌旗仍靠不断的配股集资来维持生计。

　　现代旌旗今年8 月曾公布截至今年6 月底首季度业绩显示，其亏损额仍有2282．6 万元，较去年同期的3508．3 万元减少了35％ ，但有分析指称，是该公司减少了经营成本所致。

　　据称，收购陷入亏损泥潭的现代旌旗，曾遭到阳光文化一些管理层的责难。吴征称，自6月收入已稳定上升，今年底不计摊销及重组的财务费用，《成报》的营运可收支平衡。 但“现代旌旗”同时也将被注入其他优质出版资产，以改善整个“现代旌旗”的业绩。

　　阳光回归

　　“这标志阳光文化和现代旌旗两公司在架构上正式分开。”吴征强调，“是阳光文化转型的最后一步。” 阳光文化将专注于教育文化内容及电视发行。

　　2000年1月，杨澜与有利电讯主席高振顺联手收购了香港上市公司良记（0307，ＨＫ），实现买壳上市，公司易名阳光文化。

　　此后，因受美国在线时代华纳合并和中国入世的刺激，阳光文化开始了“跨媒体之旅”。但在与新浪贝塔斯曼等的合作中，阳光文化的跨媒体战略均遭遇“滑铁卢”。

　　8个月之后，吴征杨澜悄悄重回阳光文化，通过其私人公司——阳光媒体投资公司将阳光文化股票增持至10亿（位列第三大股东）。 从2002年9月开始，阳光文化开始售卖资产实行战略调整，一些被管理层认为中短期内较难扭亏的企业的控制权被一一卖掉。“目前阳光文化的资产状况良好，基本没有负债。”吴征说。

　　但业内人士指称，今年3 月底，阳光文化的有形资产净值约2．89 亿元，其中30％来自现代旌旗，两者分道扬镳后，阳光文化的资产净值大减。而且，如果阳光文化中的一些电视业务继续出售，其资产净值还要缩小。

　　“阳光文化表面上与现代旌旗划清界线，重组业务架构，但实质上是为一些阳光文化股东控制现代旌旗埋下伏笔。”该人士称。

　　吴征接盘﹖

　　按照常理，阳光文化将持有现代旌旗的股权派息后，在美国上市的新浪网有可能取代阳光文化，成为现代旌旗的大股东，其持股量约9％，中策集团持股7％，吴征及其关联人士持有3．1％股权。现时，新浪、中策集团和杨澜吴征夫妇的阳光媒体投资分别持有阳光文化股权的14．74％、12％和10％。

　　“作为阳光文化被动投资者的新浪网，无意控股连年亏损的现代旌旗，其所持股份必将出手。”一位互联网分析师认为，新浪网乐得借此套现。

　　据一位消息人士向《财经时报》透露，阳光文化此举之后，吴征除了会以私人控股公司买下目前新浪和中策集团所派现的现代旌旗股票，还会吸收一些小股东手中的股票，成为现代旌旗的第一大股东，其控股比例将在20％－30％之间。《财经时报》就此向吴征查询，吴没做回答。

　　不过，吴征表示，已有近70年历史的《成报》目前日销量仍接近10万份，读者人数超过22万人次。而且阳光旌旗下还包括杂志《广角镜》，华风书局、中国青年网60％的股权，以及ＳｔａｒＥａｓｔｎｅｔ．ｃｏｍ。吴征称现代旌旗会在法律容许下，争取内地报刊的广告代理权作为发展方向。

　　由此，现代旌旗将从吴征杨澜的私人公司阳光媒体投资控股公司的孙子公司，变成与阳光文化平行的子公司。据接近吴征的人士介绍，资产约7亿元人民币的阳光媒体投资控股公司，将在1年之内控股或者参股3到4家媒体或者通信软件类上市公司。“我擅长的就是投资。”吴此言颇具深意。