本报记者 王 晨 香港报道

　　近日，香港和记黄埔集团（0013．ＨＫ）与荷兰电讯ＫＰＮ Ｍｏｂｉｌｅ（ＫＰＮ）就有关和黄旗下英国3Ｇ合资企业（Ｈ3Ｇ）的争议达成了和解，ＫＰＮ将手中持有的Ｈ3Ｇ ＵＫ15％股份全部出售给和黄，价格是9000万英镑，相当于11．61亿港币。

　　注资风波

　　荷兰电讯成立于1852年，在荷兰阿姆斯特丹和美国纽约上市，ＫＰＮ是旗下电信公司。2002年，荷兰电讯的业务收入为127亿欧元，亏损55亿欧元。当初该公司和日本ＮＴＴ　ＤｏＣｏＭｏ及和黄各以15％、20％和65％的股权组合成立了Ｈ3Ｇ　ＵＫ，可惜其后全球电讯业市道不好，ＫＰＮ违约不肯每年注资4次进入Ｈ3Ｇ合营。

　　在今年的新一轮注资中，占20％股权的ＮＴＴ ＤＯＣＯＭＯ如数注资2亿英镑。ＫＰＮ却没有按照英国Ｈ3Ｇ的合资协议，注资1．57亿英镑，于是和黄于今年六月向伦敦高等法院控告，要求将ＫＰＮ在英国Ｈ3Ｇ的权益按比率摊薄。

　　不过，持有Ｈ3Ｇ15％股权的ＫＰＮ反告和黄违反股东契约，并要求和黄购回他们所持Ｈ3Ｇ ＵＫ的股权。据有关报道称，ＫＰＮ要求和黄按当时投资额的1．4倍即150亿港币买回15％股权。不过，在谈判过后，和黄只需以当年入股价107亿元的1／10就可以买回股份。

　　可以看出荷兰电讯不愿注资Ｈ3Ｇ ＵＫ的一个重要原因是自身的负债已经很重——2001年230亿欧元，2002年削减负债到102亿欧元。

　　据和黄发布的消息，上述价格是以和黄与ＫＰＮ之间的争议和法律诉讼作为基础而商定的，并不涉及Ｈ3Ｇ ＵＫ的任何实际估值。双方已撤回就争议所提出的法律诉讼。

　　根据协议，ＫＰＮ先收取6000万英镑，余款将分三期缴付，于2005～2007期间，每年缴付1000万英镑。支付最后一笔款项后，ＫＰＮ所持的Ｈ3Ｇ ＵＫ股份移交给和黄。

　　完成交易后，和黄所持的Ｈ3Ｇ ＵＫ股权将由65％增至80％。

　　这样的注资纠纷已经在今年八月份又发生过第二起。和黄向其在Ｈ3Ｇ意大利的投资伙伴ＣＩＲＴＥＬ，追索3．73亿欧元的股东贷款。和黄在Ｈ3Ｇ意大利占88．2％的比例，而ＣＩＲＴＥＬ占1．8％的比例，目前这起纠纷正在等待国际商会的仲裁。

　　尽管需要支付十多亿港币回购Ｈ3Ｇ ＵＫ的股份，但是和黄集团董事总经理霍建宁表示，很高兴有关争议得到解决，同时能以吸引人的价格增持Ｈ3Ｇ ＵＫ股份。他重申和黄对Ｈ3Ｇ前景充满信心，认为该业务能为和黄股东创造长远价值。

　　香港本地的众多证券分析员对此意见不一。据香港媒体报道，里昂证券认为该项消息是坏消息，因为ＫＰＮ以低价出售资产。里昂指出，和黄近期股价走势较每股资产净值出现4％溢价，预期股价可能出现少量获利回吐。报告预料，今年及明年和黄盈利会大幅回落，购回Ｈ3ＧＵＫ　15％股权后，估计今年盈利减少22亿元，明年则减少15亿元。

　　但是花旗美邦认为，和黄的资产净值将因此增加20亿元，相等于每股0．5元。因为有关交易要到2007才完结，所以不会影响到该行对和黄财务方面的预测，和黄暂难吸引新资金入市，因此维持其“持有”评级。

　　但是股市反应不佳，和黄股份从消息发布的11月6日开始下跌，从61元跌到11月11日的58元。

　　3Ｇ重负

　　这次ＫＰＮ的退出加上以及一直有传言，ＮＴＴ ＤｏＣｏＭｏ也因为和黄可能不会选用其Ｉ－ＭＯＤＥ平台而心生怨言，有想法减持Ｈ3Ｇ的股份。

　　ＤｏＣｏＭｏ公关负责人曾向记者证实，有关ｉ－ｍｏｄｅ是否被选用为Ｈ3Ｇ的平台，确实正在双方的讨论之中，但是有意减持股份一事她则未有所闻。

　　和黄在3Ｇ的累计投入，包括102亿美元的牌照费最新的数字已经高达150亿美元，和黄为3Ｇ而花在购买手机、网络上的负债也达到202．61亿港币。众多投资者的犹豫和动摇，无疑再一次增加了和黄身上的3Ｇ重负。

　　有英国媒体报道说，最近Ｈ3Ｇ的签约数字也在下降，从六七月间的每周1．5万户，下降到每周2500户，估计Ｈ3Ｇ在英国的总数会在20万户左右。

　　不过，到目前为止，Ｈ3Ｇ最新的签约数字一直秘不示人。和黄向外界公布的数字，仍是“在五个国家中有近50万用户”。对于盈利所需要的最少签约用户数字，ＢＲＥＷＳＴＥＲ则不肯透露，只是坚持和黄一直以来的官方说法，认为在2005年左右Ｈ3Ｇ可能盈利。

　　业界也一直对和黄究竟有多少真正的签约用户很感兴趣。“我们在下半年订了300万台手机，如果没有用户，我们订这么多手机干什么呢？”面对媒体对3Ｇ的普遍质疑，和黄的董事总经理霍建宁还一度在2003年中期业绩发布会上大光其火。

　　和黄今年8月发布的中期业绩报告显示，英国3Ｇ业务的网络已经覆盖英国逾70％人口与各主要城市。上半年，英国、意大利、澳洲的3Ｇ服务经营良好，Ｈ3Ｇ英国的ＡＲＰＵ值（平均每月每用户收益）达45英镑，意大利为78欧元、预付用户65欧元，较当地市场一般的20英镑及27欧元为佳。而且数据服务的消费比例达15％。

　　早先有报道称，和黄Ｈ3Ｇ的手机在英国的折让价相当高，达到5成左右。但是当记者就此事求证Ｈ3Ｇ英国的时候，ＢＲＥＷＳＴＥＲ并未正面回答该问题，只是说，和黄Ｈ3Ｇ目前在英国的售价是考虑到了成本和服务价格之间的“平衡”问题。

　　他更愿意强调的是，和黄Ｈ3Ｇ是一个全球玩家，在10个国家推出的3Ｇ服务，会让和黄得到规模效益，从手机生产商那里拿到合理的采购价。

　　实际上，未来的巨额销售补贴，已经为和黄下期的财务表现投下了很大的阴影。根据和黄的中报，三个国家的3Ｇ业务营业额合共2．45亿港元，但是未计利息支出及税项前亏损为38．95亿，而净亏损额也达到22亿港币。

　　今年，和黄预留了约80亿港元储备用作冲销3Ｇ亏损，上半年已拨出19亿港元抵销了大部分亏损。和黄董事总经理霍建宁预期今年下半年将动用余下的约60亿港元抵销亏损。而摩根士丹利就预测，明年和黄在3Ｇ手机上的亏损会达到100亿港元之巨。

　　李嘉诚也相当坦率地说，在未来的三年内，不期望和黄的3Ｇ能够盈利，但是对3Ｇ在未来一年内的业务成长，则表示乐观。他依然维持对英国及意大利Ｈ3Ｇ的销售目标：今年底，用户总量达200万台。