追究是否泡沫又起、有没有浙江民间游资炒作、三家股票到底能涨到多高，意义都不是很大。

　　从这些在三五年间速成的中国互联网企业身上，可以看到在目前竞争最充分的ＩＴ行业，一家公司从无到有、从小到大、打破增长瓶颈的每一步，这是股价之外更值得关心的问题。

　　门户大涨

　　当新浪、搜狐和网易都还在一美元上下徘徊的时候，一位广东商人拿出300万美元，分别买了这三支在纳斯达克的中国孤儿股：“我三家都赌，怎么着都能成一家吧。”结果，三家都成了。如果这位商人没有在这三支股票刚刚启动的时候就沉不住气地抛售，那么，他最初的300万美元至少将升值20倍以上。

　　实际上，不仅真正了解中国网络股的中国人在国内Ａ股市场缺乏炒作机会的时候把目光投向那三支孤儿股，就连素有“股神”之称的巴菲特也在ＮＡＳＤＡＱ回过气来以前就开始购买一些网络股，他的投资秘诀是只买那些“价值被低估了”的股票。

　　但伴随三家门户的节节高涨，各种说法也纷纷出炉，最被认同的观点就是其股票之所以如此暴涨，是因为有中国民间的游资参与炒作。但一位搜狐员工透露说，他的两个美国朋友频频向他咨询短信这个中国市场最特殊但又不被海外投资人理解的产品，并且也在认真地计算各中国门户的财务指标。

　　当不熟悉某个产品的人都在对这个产品发生浓厚兴趣的时候，是否意味着短信已成强弩之末？当短信遭受到各种责难的时候，网站们还有什么杀手锏能与短信匹敌？

　　短信是否透支？

　　海外投资人至今还没有理解短信为什么能在中国创造出一个近20亿元人民币规模的市场，最容易理解的一个事例是，一个做短信的产品经理可能比其他部门的总监薪水还高，而短信相关职位仍处于持续的需求状态。搜狐、ＴＯＭ相继围绕短信开始全国巡展，新浪索性收购一家短信ＳＰ讯龙，都明白无误地传达着短信市场的炙手可热。在网易，来自短信的收入甚至超过总收入的50％。

　　把门户们在纳斯达克痛饮庆功酒部分地归因于短信的火爆，还是有道理的，问题在于短信市场是否已渐趋饱和，甚至，目前的股价是否正在超额透支短信带来的收入。

　　作为移动电信增殖业务，判断短信是否过热，看一看移动通讯的数字即可。一个明显的迹象是，在连续几年的高增长后，中国移动通讯用户的增长速度正在放缓，即使每个用户的短信发送量会有某种程度的增长，但短信总量增势放缓也势必影响到网站们的业绩增长。

　　值得注意的另一点是，ＳＰ们正在寻找买家。一位投资界人士评价并购交易时说，卖的那方必定有卖的理由，而一些观点甚至认为“好公司都不会卖”，如果ＳＰ们的经营依旧很好，他们是不大会起询价出售的念头。当然，三大门户网站在市场上形成的部分垄断和移动运营商陆续出台的各种政策，都使短信的进入门槛越来越高。

　　短信概念是否被透支在资本市场上的反应就是股价的上窜下跳；而对于网站运营者来说，不管泡沫与否，只要新增收入能继续维系高增长率，短信就还是一种现实的收入模式。

　　寻找第三赢利支点

　　据中国移动的消息，2002年中国手机用户发送了800亿条短信，仅在2003年除夕至年初三的4天中，手机发送量就达到了70亿条。信息产业部预计2003年手机短信有望达到2000亿条。

　　但是，这2000亿条并不是都和网站们有关系。数据现实，65－70％的短信都是点对点发送，ＳＰ在这种服务中赚不到钱；只有剩下的30－35％是网站以各种形式从移动分得的一杯羹。

　　实际上，不用旁观者着急，网站们居安思危决不用提醒。彩信、网络游戏都是四处出击的结果。使用中的彩信手机数量从3月份的30万部增长到了5月份的54万部，这是个好消息，而彩信本身的技术复杂性又促使使用者更多地从网站上选择服务，而不是仅仅用手机拍照再发出去。

　　最早与中国移动开展彩信合作的ＴＯＭ互联网集团ＣＥＯ王雷雷希望彩信时代有80％的彩信发送量都是通过网站发送的。但有评论认为，彩信即使不像短信那样耗时几年才普及开，但真正形成一个有规模的市场至少还要等半年以上。

　　而游戏在去年被热炒之后，今年似乎陷入停滞期，当时风光无限的几次游戏发布都销声匿迹，运营状况更是谁都不愿意提及的敏感话题。

　　其实，无论是彩信、游戏还是诸如接入上网等服务都不是真正的创新。经历了网络广告、短信这两个被公认成功的互联网商业模式之后，下一个符合网络特质、又能带来巨大收入的商业模式在哪里依旧是疑问。

　　骆驼的隐忍

　　创新是一个高科技企业安身立命的根本，但过分频繁的变化、尤其是人事变化显然不利于公司稳定，甚至还会打击公司形象。在三家门户上市三年的时候，梳理其发展也是有意义的事，毕竟，一个负责任的企业家不会沉溺于公司股票的高高低低，他更希望的是这家企业能跨越优秀、实现卓越。

　　创业者应该明白，一定要保证和董事会、股东的团结一致，那些不了解中国、没有长期投资思想的人只会给管理层带来麻烦，必须把这种人清理出去。大笔融资固然使公司有充足的粮草弹药，但随之也带来了股权分散、股东各自为政的后果。

　　不管上市与否，财务制度的健康、透明都是第一位的，为一、两个季度的业绩而冒风险玩火，最终结果一定是自己受损失。在关乎企业生存的商务模式和品牌发展上，务必和企业中层与执行层沟通，因为这些在第一线做的员工最明白市场的方向在哪里。

　　就像我们在反复追问三大门户在纳斯达克是不是又在炒作的时候，网站们喜欢说雅虎、ｅＢａｙ的市盈率比中国门户们还高；同理，雅虎、美国在线和亚马逊任何一个模式套中国门户都有失偏颇，而真正在中国做成了的却是这些土生土长的中国门户。!