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今年以来，中国经济领域讨论最为热烈的问题莫过于中、农、工、建“四大银行”怎么改。特别是在十六大之后，降低不良资产、施行审慎原则的会计制度实行股份制再到上市，这“三步走”的改革步骤已成为共识。因而，受各个方面的驱动，银行之间展开了一程激烈的资本冲刺。但他们不得不面对的事实是：短时间内中国资本市场只可能承受一家国有商业银行公开上市（ＩＰＯ）。 11月28日星期四，这一天的股市因为华夏银行即将上市的“消息”而高开低走。就在同一天，中国银行总行召开全辖资产保全工作会议，这是继今年上半年在全辖范围内对不良资产展开了“地毯式”的排查和清收以来，中国银行向不良资产清收发动的又一次攻势。 在中国“入世”后的2002年，工农中建“四大银行”普遍开展一场加速处置不良资产的“瘦身运动”。这一切的源动力显示出，国有商业银行的改革，由于加入世贸组织和中国政府提出银行业的开放时间表而显得极为紧迫。当然，除了人民银行的要求（四大国有商业银行必须在2005年之前将其平均不良资产率降至15％，每年下降3％5％。），几大银行“降低不良”最为直接的目的还是——上市。 资本市场的飓风 张先生是建设银行资产负债部的一位中层干部，最近他异常忙碌。“因为快到年底了，有关资产负债核算特别是不良资产情况需要我们马上做。”实际上，为不良资产百分比揪心不安的绝非建设银行一家。据了解，为了促进“降不良”工作的更好开展，几大银行今年以来普遍在内部编制每月一度不良资产分析表。这张集中了下属各个“诸侯”降低不良业绩的分析表，无疑成了各商业银行总行悬在分行头上的“达摩克利斯之剑”。 从某种意义上来说，谁先登上资本市场的彼岸几乎取决于上市前降低不良的效率。 中国建设银行总行的丁茂战博士为我们算了这么一笔账：工、农、中、建四家国有商业银行2001年底所拥有的自有资本额、四家总额和四家平均额分别是1674．17亿元、1294．67亿元、1827．9亿元、851．15亿元、5647．89亿元和1411．97亿元，如果按照民生银行流通股占发起人股本额25．36％的比例，以同样每股11．8元价格筹资，工、农、中、建四家国有商业银行平均筹资额是4225．69亿元，总筹资额将达到16902．74亿元，这分别是这几年年均上市93家公司筹资总额的3倍和12倍多。如果按照浦发银行流通股占发起人股本19．9％的比例，以同样每股10元价格筹资，上述值则分别为2809．9亿元、11239．58亿元，即为2倍多和8倍多，如果按照招商银行流通股占发起人股本额35．7％的比例，以同样每股7．3元价格筹资，上述值则分别为2．8倍和11倍，就是说，只要有一家国有商业银行上市，其筹资额都将远远超过中国股市年筹资量的总和。 选择Ａ股、Ｈ股还是Ｎ股？ 前路的坎坷并没有让各家国有银行望而却步，今年以来，特别是7月下旬中银香港成功上市，大大刺激了其他银行尤其是建行与工行的上市冲动。工、农、中、建四家银行“掌门人”先后在不同场合宣传自己上市的计划和时间表。（见附表） 考虑到国内资本市场的承受能力，全国政协委员、中国人民银行金融研究所名誉所长赵海宽教授告诉记者：“第一，四大银行实行上市要排个队，千万不要一哄而起。要排开队，拉开一定距离。第二，各家国有银行，不要一次把股票都发满，可以分几次发。”针对一直以来四大银行改制上市问题上“分拆上市”与“整体上市”的争论， 赵海宽明确表示反对。从四大银行高层及监管部门的表态来看，曾经为海外热捧的拆分四大银行的方案实际上已被否决。方案似乎只剩下在内地与海外整体上市，然而就各家银行急迫的雄心壮志来看，言下之意是他们的主要注意力还是在国内Ａ股市场。 从香港及纽约等国际资本市场的行情来分析，四大国有商业银行的任何一家实现海外上市的都不容乐观。不应忘记，作为中国银行行长刘明康的得意之作，中银香港以相当优良的经营业绩都因种种原因未曾实现纽约与香港同时ＩＰＯ。中银香港尚且如此，其他银行欲海外一展宏图的难度可想而知。四大银行上市是Ａ股、Ｈ股、Ｎ股？也许答案只有留待事后评论了。 上市之后怎么办？ 就现在的眼光看，上市几已成为四大银行在数年之内的战略目标。但一切只为了上市显然是一种短视。11月的最后一天，建行、工行把在北京的众多分理处和储蓄所开始升级为支行。这是四大银行酝酿内部机构改革的一个符号，也是它们全面改革大潮中的重要一步棋。 道理是不言而喻的，上市之后怎么办？一方面上市并不能够解决公司治理的所有问题，中国证券市场的十年历程表明上市并不意味着经营业绩的持久增长。海外媒体就认为四大银行上市可能还会走国有企业“一股独大”的老路。另一方面，更多的银行甚至保险、证券公司在登陆资本市场之后，资本市场投资者、银行储户、保险客户以及各类金融企业将会在复杂的关系中高度关联起来。特别是未来的资本市场，既要面对自身历史与体制的积疾沉疴，又要承受大量金融企业上市所造成的羸弱与关联风险。 关于银行上市之后的公司治理问题赵海宽教授提出这样一个设想：“要实现规范的股份制，国家股又要控股，那就可以尝试在制度设计上把银行的经营大权划分为五种。第一种就是决定银行性质方面的权力，经济性质国家是要控制的。第二种是贯彻国家宏观经济政策的权力，银行是国民经济的心脏，是国家经济政策的传导器。国家强调控股就是关心这两个大权。第三是业务经营发展。第四是决定银行的人事权，管理层由谁来决定？第五，分配方案。这五项大权，第一、第二国家股的代表要发挥控股权的作用，国家的利益就有保证了。剩下的后三种基本上要尊重民间股。那么怎么做到尊重民间股呢？——国有股打折。在表决后三种权益时国家股就不能一股当一股了，打三折四折。这样就克服了所谓一股独大的弊端，同时民间股在银行股东大会对后三种权益的决定中就发挥积极作用了。民间股充分发挥作用就有利于促使银行效益提高，调动积极性，采用创新的办法。”应当说，赵的设想不乏新意。 这一周以来又传来了平安保险准备加速上市进程的消息。可以说，今后一个时期，银行、保险、证券公司进军资本市场将成为整个中国金融业改革的风向标。与此相对应的是，近一两年整个金融行业日渐频繁的人事变阵——人才流动已经成为金融改革最为彰显的潜流。农业银行总行一位应届硕士毕业生说：“一切都不能按图索骥、简单比划，但一切又必须毫不迟疑地向前推进。”
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