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股权团购首现网络平台 “合格投资人”标准待考

2013年03月06日06:35
来源:21世纪网-《21世纪经济报道》

  3月5日,一家名为AngelCrunch 天使汇的网络平台以《仅凭一份BP(商业计划书)14天募资335万元超额34%,国内第一个成功的众投项目是怎样炼成的?》为题,介绍其今年推出的“快速合投”“快速团购优质创业公司股权”模式,宣称“LavaRadio 成为中国国内第一个众投成功的项目,是中国天使众投的第一单。”

  但与其他网络众投模式不同,这是属于股权类的投资。

  业内人士称,这种做法形式上不违规,但是有值得商榷和改进的地方。

  “这是个新事物,我们需要大力支持,但必须避免走入歧途,还请咨询法律界人士。”中国投资协会股权和创业投资专业委员会(下称“创投委”)副秘书长胡芳日指出,如果操作不当,容易演变为非法集资,必须把握好“合格投资人”标准,避免向没有风险识别能力和风险承受能力的人募资。

  团购股权模式或涉嫌变相公募

  天使汇2011年年底上线,是一个帮助初创企业迅速找到天使投资、帮助天使投资人发现优质初创项目的互联网平台。

  天使汇CEO兰宁羽5日接受本报采访时告诉记者,去年有30个项目通过天使汇融资8千多万元,今年天使汇推出了“快速合投”的线上模式,目前处于测试阶段。

  首单众投成功的项目LavaRadio 是一家软硬件设备结合互联网的环境音乐电台,该公司创始人兼 CEO 陈曦介绍,在登录天使汇时,LavaRadio 这个产品都没有正式上线。

  对于这种股权类的网络众投模式,胡芳日对记者表示,“这种做法从形式上看不违规。”但是,募集的资金由谁监管使用不明确;将募资方案通过网络发布,有“变相公募”之嫌;通过陆续公布某些名人参与投资,可能会吸引部分没有风险承受能力和判断能力的自然人参与,存在较大的社会风险。

  据悉,天使投资人李卓桓、戴周颖各投资了LavaRadio 一万元,“天使投资人郑刚在微博上表示,投资 LavaRadio 时和创业者没有任何私下联系(就承诺了投资),就是认可这种行业、这种方式、这个时段适合干这个事。”

  不过一位天使创始合伙人表示,一万元有“钓鱼”的意思,利用所谓的名人吸引投资者。

  此外,天使汇举例美微传媒通过淘宝公开出售公司股权,但是,美微传媒在淘宝店募资早已被叫停。

  “团购股权有诸多值得商榷的问题。”天津金诺律师事务所合伙人郭卫锋介绍,项目企业融资无可厚非,但应考虑行为是否涉嫌违规发行(公募),如是否面向不特定投资人、拆细股份交易、实际投资人达到200人等。同时,融资中介协助融资,要考虑其是否为了融资顾问费而做了不当宣传,甚至参与产品设计。

  基于上述考虑,郭卫锋建议投资人先判断项目价值,如直接与项目谈判出资成为股东,则风险可控,否则就要打个问号。

  同时,团购股权盈利模式也有待突破。兰宁羽介绍,目前平台不收费用,先营造市场,可能某一天会收费,暂时还没有特别明确的盈利模式。

  北京蓝石智汇投资管理合伙企业创始合伙人桂曙光介绍,天使投资人的项目渠道主要来自朋友圈、熟人等,这种平台不会成为主流的模式,因为找不到很好的盈利模式,但是可以尝试去做。

  优先注意“合格投资人”标准

  胡芳日强调,这种模式募资必须把握好“合格投资人”标准,首先,要对投资人进行筛选;其次,不能通过公开途径募资,只能在有限的范围内募资;最后,投资者人数不能超过法律规定的数量。

  据了解,天使汇筛选投资人主要看职业化水平、过往投资案例和业绩等,主要是机构投资人、有过往投资案例的比较知名的天使投资人、持续创业者等。

  兰宁羽介绍,“目前审核还比较严,申请人上万了,批准的很少,只有几百个。之后可能更多的投资人会上来,目前相对来说比较严格一些。回头会出一个标准,正在不断地完善。”

  尚伦律师事务所合伙人张明若介绍,跟众筹模式比较接近的非法集资罪名是非法募集股票债券,构成的要件是募集对象为不特定的公众或特定对象累计超过200人、以发行或以股东转让等方式变相发行股票或公司债为方式、未经审批。

  对于如何规避向不特定人群募资风险,另一位不愿意具名的资深律师建议分两步走。首先,如果网站要集合大家的钱做天使投资,投资人与网站签订一份FA(finance advisor,理财顾问)委托协议,成为网站会员,投资人并不知道企业信息或并不是奔着某个企业去投资的,这个阶段可以认为并没有构成公募,因为没有向社会公开公司信息,网站相当于一个财务顾问,做融资中介。关键要设立投资人准入标准,只有具有一定风险识别和承受能力的人才能成为会员。

  第二步,网站只提供一对一的FA协议服务义务,即以后若有符合投资人需求的项目再单独向其提供服务,这个时候会员就不是不特定的多数人,就转化成特定的人。

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