麦考林神话破灭：股价跌破一美元遭遇退市风险

“中国B2C电子商务第一股”麦考林自上市以来股价大幅跳水，近日股价更是持续多日低于一美元，由此引发外界猜测其或遭遇退市风险。

　　退市之虞

　　总部位于上海的麦考林成立于1996年，是中国首家获得政府批准从事邮购业务的三资企业，一度是继凡客诚品之后在中国服装类B2C企业中排名第二的企业。

　　麦考林最初于2010年10月26日在纳斯达克IPO，发行价11美元，融资1.13亿美元，被称为“中国B2C上市第一股”。麦考林的IPO当时曾受到海外投资者追捧，上市首日股价涨幅达57.36%。

　　然而好景不长，随着麦考林在当年11月底发布上市后的首份财报，其开始迎来噩运之旅，股价在接下来的半个月时间里遭遇腰斩，同时面临美国当地律师的连环诉讼。

　　2011年中国概念股在海外资本市场遭遇“诚信危机”，麦考林也受到波及，2011年底股价跌至1.3美元左右。今年5月16日，该公司发布的2012年第一季度财报显示，公司第一季度净营收3710万美元，比去年同期下降22.8%；净亏损420万美元。当天，麦考林股价跌破一美元大关，并在一美元线下徘徊至今。

　　根据纳斯达克规定，上市公司股票价格若不足1美元，并且这种状态持续30个交易日，纳斯达克市场将发出警告，被警告公司180天内如果无法使股价回升，将退到粉单市场。

　　麦考林公关总监印瑛则表示，所谓的麦考林退市目前只是外界的猜测。为应对股价下滑，麦考林近期宣布了1000万美元的股票回购计划。

　　B2C上市盈利困境

　　和当初IPO时的发行价相比，目前麦考林股价已缩水近九成，最新市值只有5000万美元左右。2011年3月，新浪网和中国动向曾联手收购麦考林29%股份，时至今日，该笔投资在账面上也面临巨亏。

　　针对麦考林上市以来业绩和股价的下滑，印瑛说，除了当前全球经济环境不佳，从行业来讲，麦考林在上市之前曾经连续7年盈利，然而在2010年之后，有太多的热钱涌进电子商务行业，广告价格疯涨到了非理性阶段。而麦考林在这个阶段减少了广告投入，由此导致业务萎缩。

　　中国电子商务研究中心分析师冯林指出，中国B2C电商的常规逻辑是以自身亏损为代价，借助资本做大营收规模，以“营收的增速及规模”替代“利润的增长”，然后谋求海外上市，并在上市前夕开始尝试提升毛利率。麦考林最近几个季度开始减少促销活动及广告投放，所付出的代价是营收大幅降低。

　　“麦考林的困窘折射了B2C电商企业从追求规模向追求利润转变所遇到的实际问题，当前消费者对电商平台的忠诚度极低，而开拓互联网用户的成本又依然高企。”冯林说。

　　一方面是整个电商行业正在面临大环境的考验，资本市场对电商的投资热情在减退，另一方面是大批传统企业借助雄厚资本进入电商市场，原有电商企业的竞争环境更显残酷。古坦科技创始人石安认为，麦考林上市之初吸引投资人的“网络＋店铺＋电话邮购”模式已不再是新事物，而和一些实力更为强大的电商企业相比，麦考林在电子商务的积累、跨渠道整合能力以及对整体业务的管理运营等方面，也存在差距。

　　私有化风潮

　　目前，中国概念股在海外资本市场正遭遇低谷，一些准备到海外IPO的企业也无奈推迟或放弃了上市计划。

　　私有化（主动退市），正风生水起。Dealogic数据显示，过去两年许多中资公司股价大幅缩水，包括盛大互动、哈尔滨电气和中国安防在内，有16家公司进行了私有化，价值接近40亿美元。

　　Dealogic数据表明，近期将进行私有化的中资公司大约也有16家。比如，中信资本向电信计费集团亚信联创提出了收购。

　　据英国《金融时报》报道，高盛亚洲并购业务主管布里登（Richard Campbell-Breeden）估计，最多可能有50家中资公司希望进行私有化，未来12个月内完成私有化的可能达到15家。他补充说，规模较小、主要上市地为香港的公司也在寻求进行私有化。