家电行业龙头将成最大赢家

　　资料来源：商务部、天相投资顾问有限公司

表：14省市地区试点“家电下乡”中标企业数量

　　资料来源：中金公司

表：“家电下乡”国内白电企业（上市公司）冰箱、洗衣机中标型号数量

　　□ 本报记者 张 颖

　　11月30日财政部、商务部、工业和信息化部联合宣布，从12月1日起将“家电下乡”实施范围扩大到14个省区市，并从明年2月1日起在全国全面推广，各地实施时间统一暂定为四年。据测算，连续四年在全国农村对彩电、冰箱、洗衣机、手机四类农民需求量大的产品实施“家电下乡”，可实现家电下乡产品销售近4.8亿台，累计可拉动消费9200亿元。

　　受此利好消息影响，昨日家电板块再度全线躁动，美菱电器率先涨停，主力做多信心极为坚决，随后海信电器、四川长虹等家电题材股也纷纷大涨。

　　此前，在11月20日，14家省市地区试点“家电下乡”的中标结果出炉。在家电下乡的试点地区，企业销售数据显示，截至2008年10月底，共销售财政补贴家电下乡产品超过350万台，比去年同期家电销售量增长40%。而国家频频出手拉动内需,“家电下乡”补贴政策有望迅速在全国推广，超出此前预期。有分析人士认为白色家电将在2、3年内延续高速增长，特别是龙头企业受益明显。

　　上海证券的分析人士认为，这次“家电下乡”政策的实施主要表现出四个特点：首先家电下乡招标结果公布，中标企业多，覆盖范围广。一些大的家电集团如海信、海尔、长虹和美的等中标了几个多个甚至全部5个项目。中标企业包括三星、西门子、松下和摩托罗拉等外资生产企业中标，一些不知名的地方企业也入选。

　　其次，家电行业龙头成为赢家。从招标结果看，一些国内综合性家电企业集团产品线齐全，基本能参加所有五大类产品的竞标，中标产品多，受益也最大，如海信以75款中标产品成为今年家电下乡工程的中标大户，为最大赢家之一。

　　第三，家电产品线更丰富，有利于推广家电下乡。共有122家企业中标，所有中标的产品型号总数超过了1000个，其中，冰箱项目中标产品型号最多，达到了420个。此次首次有外资品牌中标洗衣机、冰箱和手机项目。

　　第四，下乡产品价格绝对价格更低，更适合农村消费。不仅一些地方性生产企业的价格的绝对价格很低，一些知名品牌的产品价格也较低，双桶洗衣机的价格在800 左右、全自动洗衣机的价格在1,200左右、冰箱的价格在2,000以内。此次中标的产品的绝对价格较低，更适合农村消费，使更多的农民能够受惠于“家电下乡”活动。扩大家电下乡活动的覆盖范围将刺激农村家电的消费需求，促进家电生产、流通和农民需求的有机对接，消化家电产品的过剩产能，也有利于减少家电产品贸易顺差、缓解贸易摩擦。我国加大推广家电下乡政策的力度，对冰箱、洗衣机的利好作用加大，相关上市公司也将直接受益。

　　但是，天相投资的研究员则认为，从长期来看家电下乡政策推广无疑对我国家电行业的发展非常有益，但短期对我国家电行业刺激作用仍存在较大的不确定性。

　　农村市场的增长空间广阔。目前，农村与城镇仍有巨大差距，还不及城镇居民80年代末的生活水平。同时，农村市场存在着三方面的不确定因素。生活习惯、用水困难以及收入水平的变化。而白电企业将长期受益于“家电下乡”。虽然目前家电下乡仍存在众多不确定因素，但随着我国城镇化步伐的加快以及政府对农村基础设施投入的增加，我们认为家电企业将长期受益于“家电下乡”政策的推广。我们假设农村居民收入以6%速度增长，10年后农村居民人均纯收入将达8,000元，和本世纪初城镇居民收入水平相当，另外综合考虑在这个收入水平时城镇居民冰箱和洗衣机的拥有量及农村市场的不确定因素，假设10年后农村冰箱和洗衣机每百户拥有量分别达到57台和67台（低于同收入水平下的城镇拥有量），未来10年农村年均新增洗衣机和冰箱需求分别约为368万台、567万台，占07年冰箱、洗衣机内销比例的21.1%和17.2%。

　　“家电下乡”对上市公司盈利水平提升作用有限。20日公布的中标产品中洗衣机、冰箱平均价格为1,074元、2,130元，产品主要集中在低端，毛利率较低，另一方面短期家电下乡对家电销量刺激作用存在较大的不确定因素，因此，家电下乡对上市公司盈利水平提升作用有限。