搜狐管理层解读2008年第二季度财报

　　【搜狐IT消息】北京时间2008年7月28日晚8点，搜狐公司举行电话会议，讨论2008年第二季度财务业绩。搜狐公司董事会主席兼首席执行官张朝阳博士、搜狐公司联席总裁兼首席营销官王昕女士、搜狐公司联席总裁兼首席财务官余楚媛女士、搜狐公司首席运营官龚宇博士、搜狐公司在线游戏业务副总裁王滔先生与搜狐公司高级财务总监何捷先生出席会议，发言如下：

　　张朝阳先生

    我们很高兴地向大家宣布又一个出色的季度，这也是我们连续第四个季度总收入、各个类别的收入和净利润均创造历史记录。

且所有指标均超过公司预期的上限。

　　2008年第二季度，搜狐的季度总收入历史性地突破了1亿美元大关。总收入达到1.02亿美元，比上一季度增长20％，比去年同期增长162%。品牌广告收入达到4170万美元，比上季度增长26％，比去年同期增长57%。2008年第二季度在线游戏收入达到4790万美元，比上一季度增长17％，比去年同期增长11.5倍。非美国通用会计准则净利润比上一季度增长69％，比去年同期增长423%，达到4230万美元。

　　现在我们来详细分析一下我们的业绩。

　　门户业务方面：我们第二季度的骄人业绩主要得益于突出的门户优势、奥运战略的强力执行，以及全国范围内的市场活动。在第二季度，我们所有这些努力使得搜狐门户的日均UV比去年同期增长64%。

　　搜狐在奥运火炬传递报道上无可比拟的成功吸引了广大用户和广告投放。

　　• 艾瑞的最新调查报告显示，通过搜狐观看火炬传递的网民比例达到62.2%。有83%的网民表示在赛事期间愿意通过搜狐获取奥运信息，比第二名高出约29个百分点。

　　• 我们对奥运火炬传递的成功报道吸引了重量级的广告客户，如可口可乐、联想和三星。篇幅所限，这里我们仅列举几个公司。

　　在第二季度，搜狐进行了全方位的品牌营销及市场活动，包括在电视、公交车身、户外路牌、楼宇电视等几个方面，涉及国内26个一线和二线城市。奥运期间，如果你来到中国，你将会第一手感受到搜狐品牌营销的威力。我们的营销在全国范围引起了广大关注，并进一步提升了搜狐的品牌价值。

　　此外，我们预期在第三季度流量和收入方面取得的成绩将持续增长势头。

　　2008年北京奥运会是搜狐获取优质内容和推广品牌的成功范例，龚宇先生稍后会为大家进一步介绍。

　　我们同时增进了搜狐矩阵产品间的互动，向用户提供了多种获取奥运信息的途径。例如，用户可以在其搜狐博客上定制喜爱的搜狐产品，如新闻、图片、视频等，使中国体育迷们仅登录搜狐博客即可追踪所有喜爱的比赛、体育代表队和运动员。2008年6月，搜狐博客与中国最大的在线校友录Chinaren.com进行了全面整合，并推出“我的空间”服务。与“FriendsFeed”类似，“我的空间”集中展示了所有博客好友的最新动态，并支持RSS（即订阅互联网上信息）功能。

　　此外， 搜狐的技术创新不断吸引着更多用户访问搜狐网站。例如，由于良好的产品质量和有效的市场推广，搜狗拼音在第二季度进一步扩大了市场份额。在奥运期间，搜狐也将通过搜狗拼音发送奥运相关信息，从而进一步吸引用户。

　　最后，搜狐得益于中国互联网行业令人瞩目的持续快速发展。

　　每经历一次历史性事件，中国互联网规模均会提升至一个新的台阶，在线广告市场亦随之扩大。搜狐紧紧地抓住了每一次机会。例如，在5月的四川地震后， 由于互联网对该事件进行了及时、全面、深入和多角度的报道，很多非互联网用户也开始从互联网上获取最新的新闻和资讯。这提高了搜狐门户的覆盖率和流量，并且在地震后仍然得到了维持。现在距2008年北京奥运会开幕只有11天，我们期待着中国互联网普及率能够随奥运会的的召开而再次提高。我们相信，搜狐已经取得的成绩，包括用户数量的增加、品牌认可度的提高和媒体影响力的扩大将会在2009年及以后年度中得到延续。

　　王昕女士稍后将为大家介绍品牌广告业务的情况，在此之前，请允许我先简单介绍一下我们的在线游戏业务。

　　在线游戏业务收入在2008年二季度达到4790万美元， 比上一季度增长17％，超过公司预期上限。尽管受到四川地震（在四川地震发生前来自该地区的收入占我们在线游戏收入的3%）和国家哀悼日中游戏服务器停止运行三天的影响，搜狐游戏依然取得上述佳绩。

　　尽管已进入第二年运营期，“天龙八部”依然表现出色。第二季度“天龙八部”在中国大陆地区的收入达到了4330万美元，比上季度增长了13%。这主要得益于我们每个季度都更新游戏内容来迎合不断变化的用户喜好，以及吸引了新的玩家。我们很高兴看到本季度同时最高在线人数从60万增加到了70万，注册用户比上季度增加了21%，从2790万人增长到了3380万人。

　　在5月19日到5月21日为期三天的国家哀悼日后，日最高同时在线人数出现反弹，甚至超过了哀悼日之前的数字。哀悼日之后的单日收入也超过了哀悼日之前一周同日收入数字。我们相信这体现了“天龙八部”的用户忠诚度。

　　在第二季度，我们致力于增强用户体验、引导非付费用户转为付费用户，以及减少了新虚拟物品的推出，这将进一步延长游戏的生命周期。活跃付费用户比上季度增加了21%，从139万增加到168万；二季度ARPU比上季度减少了10%，从上季度的人民币199元减少到人民币179元。

　　此外，我们先前对海外市场的开发已初见成效。在第二季度，在线游戏的授权海外代理收入从第一季度的40万美元，增加到220万美元，增长了4.7倍，占总游戏收入的5%。截至目前，“天龙八部”已经在台湾、香港和越南授权代理。今年4月，天龙八部在台湾和香港两个地区开始商业运营，并在三个月内成为这两个地区最受欢迎的游戏之一。如果有机会，我们还会将“天龙八部”出口到更多海外市场。

　　7月初，我们推出了“天龙八部”的新资料片，我们相信该资料片的推出可以保持游戏的增长势头。尽管暑假和北京2008奥运会可能对在线游戏的使用量有影响，我们预计第三季度的在线游戏收入仍可实现7%到12%的环比增长。

　　待推出游戏

　　自主研发游戏“鹿鼎记”和代理游戏“古域传说”的研发工作正在按计划进行。我们将维持原有计划不变，在2008年底和2009年中期分别进行“鹿鼎记”及“古域传说”的内测。根据我们的内部评估和从Chinajoy收集的初步反馈，我们对“鹿鼎记”这款游戏的品质感到满意。

　　非公开提交畅游公司首次公开发行股票登记文件草案的计划*

　　搜狐公司今日宣布计划以非公开的方式向美国证券交易委员会（美国证监会）提交畅游有限公司（畅游公司）首次公开发行美国存托股票的登记文件草案。该美国存托股票代表畅游公司的普通股。畅游公司近期在开曼设立，为搜狐公司旗下从事在线游戏业务的子公司。目前拟发行美国存托股票的数量和金额尚未确定。

　　搜狐公司和畅游公司实施首次公开发行的目的在于使畅游公司在搜狐公司的控股下致力于在线游戏业务以及相关的战略机遇上。

　　此次首次公开发行将在市场条件允许的情况下开展，并且取决于畅游公司提交给美国证监会的首次公开发行登记文件，即F-1表格，是否符合美国1933年证券法及其修正案（美国证券法）的规定，以及美国证监会宣布该登记文件有效。

　　*此公告按照美国证监会根据《证券法》制定的规则第135条的规定发布，并符合该规则的要求。根据此条例，此公告的目的以及公告本身并非也不构成任何售股要约。

　　谢谢各位，现在我想请王昕女士——我们的联席总裁和首席营销官来为大家介绍我们在品牌广告业务上的进展。

　　王昕女士

    我们欣喜地看到2008年二季度品牌广告收入再创新高，主要得益于以下几个方面：

　　1. 张朝阳博士刚刚提到的中国互联网市场的整体增长。

　　2. 线下广告客户更多地在线上投放广告。

　　3. 随着2008年北京奥运会的日益临近，广告投放势头强劲。

　　4. 搜狐UV的增长进一步提升了广告客户在搜狐平台上进行市场推广的整体效果。

　　二季度对品牌广告收入贡献最大的行业分别是汽车、房产家居和在线游戏。增长最快的行业是IT行业、房产家居和在线游戏。

　　• IT行业 - 随着火炬传递开始，广告客户加大了广告投入来吸引消费者注意并借助奥运商机来提升品牌价值。

　　• 房产家居的增长主要由于中国部分区域房地产市场疲软，开发商为争取客户而加大推广力度。

　　• 在线游戏的强劲增长主要由于中国游戏市场不断推出新的游戏。

　　尽管市场上出现中国经济增长放缓的猜测，但互联网的蓬勃发展令我们看到品牌广告客户比之前更快地增加了在搜狐平台的广告投入，以达到其市场营销的效益最大化。

　　现在请我们的首席运营官龚宇先生来介绍网站运营情况。

　　龚宇先生

    谢谢王昕。

　　在第二季度，我们秉承搜狐一贯的提供高品质内容的理念，吸引了更多用户访问搜狐网站。

　　作为2008北京奥运会互联网内容赞助商，搜狐已充分准备好提供对奥运会和中国体育代表团最全面和最权威的第一手报道。这里我们仅列举几个例子：

　　• 2008年6月，搜狐公司从我们的奥运战略合作伙伴央视网获得2008北京奥运赛事活动的互联网转播授权。作为授权的互联网门户，搜狐将在线提供2008北京奥运赛事、开幕式和闭幕式的直播和点播。搜狐将拥有3800小时的奥运视频内容，并且搜狐和央视网将联手制作奥运相关的视频节目。

　　• 赛时期间，搜狐将在网站中独家使用奥运场馆INFO2008系统，提供实时的比赛结果和第一手的奥运新闻素材。因此，搜狐将能够领先于其他网站发布全面的奥运报道。

　　根据中国互联网络信息中心的统计，截至2008年6月30日，中国网民数量达到2.53亿，比去年同期增长了56.2%，网民规模跃居世界第一位。如张朝阳博士之前提到的，在二季度，搜狐门户的日均UV同比增长64%，这说明通过我们的努力，搜狐扩大了在互联网用户上的市场份额，并巩固了在中国互联网市场上的领导地位。

　　下面请搜狐联席总裁兼首席财务官余楚媛女士来回顾搜狐的财务业绩。

　　余楚媛女士

    谢谢龚宇，大家好。现在我将对2008年第二季度财务业绩进行回顾：

　　I. 收入

　　2008年第二季度总收入达到1.02亿美元，较上季度增长20%，较上年同期增长162%。各类别收入不仅超出公司预期，而且均创历史最高水平。

　　1. 广告

　　广告总收入为4340万美元，较上季度增长25%，较去年同期增长53%。

　　品牌广告收入为4170万美元，较上季度增加26%，较去年同期增加57%。

　　付费搜索收入为170万美元，较上季度增加 5%，较去年同期下降3%。

　　非广告收入：

　　非广告收入为5860万美元，较上季度增长17%，较去年同期增加452%。

　　在线游戏收入为4790万美元，较上季度增加17%，较去年同期增长11.5倍，主要得益于“天龙八部”持续的强劲表现。第二季度，“天龙八部”和“刀剑”收入分别为4550万美元和240万美元。

　　在第二季度，我们在无线收入中冲减了一次性计提的税金210万美元，无线业务收入仍达到920万美元，较上季度增加7％，较去年同期增加39％。搜狐将无线业务相关的风险缩至最小，目前无线业务收入仅占公司总收入的10%左右。

　　II. 毛利率

　　SFAS123R规定股票激励费用需计入成本和费用。 2008年第二季度的股票激励费用为220万美元。搜狐公司管理层认为，不包括股票激励费用的非美国通用会计准则净收入对比较搜狐的运营结果和加深投资者对搜狐业绩的理解都更有意义。因此我们将使用非美国通用会计准则的口径对利润、成本和费用等进行讨论。

　　2008年第二季度的非美国通用会计准则毛利率为76%，与上季度持平，2007年第二季度为62%。

　　2008年第二季度广告业务的非美国通用会计准则毛利率为65%，较之于上季度和2007年同期64%。

　　2008年第二季度品牌广告业务的非美国通用会计准则毛利率为67%，与上季度和去年同期持平。

　　2008年第二季度付费搜索业务的非美国通用会计准则毛利率为6%，与上季度持平，低于2007年第二季度的22%。毛利率下降的主要原因是由于流量增加使得带宽成本上升。

　　2008年第二季度非广告收入的非美国通用会计准则毛利率为84%，较之于上季度的85％，高于去年同期56%。

　　2008年第二季度在线游戏的非美国通用会计准则毛利率为93%，高于上季度的92%和去年同期的64%，增长主要是由于 “天龙八部”收入的显著增长。

　　2008年第二季度无线业务的非美国通用会计准则毛利率为40%，低于上季度的54%，低于去年同期的52%。毛利率的下降主要是前面提到的一次性计提税金，冲减了无线收入。剔除该计提，无线业务的非美国通用会计准则毛利率为51%。

　　III. 营业费用

　　2008年第二季度，搜狐公司非美国通用会计准则营业费用为3540万美元，比上季度的3080万美元增长15%，比去年同期增长111%。营业费用比去年同期的增长主要是由于搜狐公司对产品研发的持续投入、对搜狐品牌的市场推广投入，以及由于业绩出色增加了对员工的奖励。季度增长主要是由于奥运相关的市场费用支出。

　　我们在2008年第一和第二季度已经发生的奥运相关市场费用及内容成本分别为约50万美元和650万美元。我们预计第三季度将发生的奥运相关市场费用及内容成本为1700万美元。所有成本费用均为一次性费用， 在2008年第四季度及以后将不再发生。

　　IV. 营业毛利

　　2008年第二季度，搜狐公司非美国通用会计准则营业毛利为41%，高于上季度的40%，和去年同期的19%。

　　V.所得税费用

　　2008年第二季度，搜狐公司的所得税费用为60万美元，较之于上季度的920万美元，和去年同期的20万美元。

　　在2008年第一季度，搜狐公司采用25％的法定所得税率计提了第一季度的企业所得税费用。在2008年第二季度，凭借强大的研发能力及技术为核心的业务模式，相关税务管理部门告知，搜狐旗下部分子公司能享受税务优惠，即2008全年的企业所得税率为0％，以及2009至2011年的企业所得税率为12.5%。因此，在第二季度，这些子公司采用0%所得税率，并冲回其在第一季度计提的所得税410万美元。剔除冲回的影响，第二季度的实际税率为11%。

　　我们预计2008年下半年的整体实际税率将稍高于10%。

　　VI. 净利润

　　2008年第二季度非美国通用会计准则净利润达到4230万美元，比上季度增长69%，比去年同期增长423%。每股摊薄净收益1.07美元。

　　VII. 净利润率

　　2008年第二季度，搜狐公司非美国通用会计准则净利润率为42%，上季度为30%，去年同期为21%。

　　VIII.资产负债表

　　截至2008年6月30日，现金及现金等价物的余额为2.26亿美元，其中72%为人民币持有。截至2008年3月31日，现金及现金等价物的余额为1.6亿美元。

　　截至2008年6月30日，应收账款净额为3660万美元，比上季度的3620万美元增加了40万美元。 第二季度的应收账款周转天数为31天，上季度为37天。第二季度的品牌广告应收账款周转天数为52天，上季度为69天。

　　截至2008年6月30日，坏账准备金余额为220万美元，与上季度的200万美元基本持平。

　　IX. 业务展望

　　对于2008年第三季度，搜狐公司预计：

　　1) 总收入在1.12亿美元至1.16亿美元之间，其中广告收入为4850万美元至5050万美元之间，非广告收入为6350万美元至6550万美元之间。

　　2) 品牌广告收入在4700万美元至4900万美元之间。

　　3) 在线游戏收入在5150万美元至5350万美元之间。

　　4) 考虑了1700万美元的奥运相关的市场费用和内容成本支出后，我们预计非美国通用会计准则每股摊薄净收益为1.00美元至1.05美元之间。剔除前面提到的一次性冲回多计提所得税的影响，二季度非美国通用会计准则每股摊薄净收益为97美分。

　　5) 假设在不增发新的股票激励的情况下，我们预计2008年第二季度的股票激励的费用在250万美元至300万美元之间。该项费用预期将使搜狐公司美国通用会计准则每股摊薄净收益减少6美分至7美分之间。

　　我们预期四季度的盈利将维持在前两个季度的相近水平。

　　我们对第二季度取得的许多成绩感到满意，并且相信我们将取得更大成功。尽管公司将为了长期发展而进行投资，考虑到我们业务的自然增长，以及奥运相关费用将不再发生，我们相信来年收益将会继续提升。

　　以下是搜狐高管回答分析师提问的主要内容：

　　花旗分析师Jason Brueschke：互联网用户数的增长、企业广告预算从传统媒体转至网络媒体，这些都是积极因素。但同时中国宏观经济的状况正逐渐引起担忧。你们预期品牌广告未来的发展情况将如何？是否可以谈谈搜狐在2009年面临的竞争形势，因为搜狐今年从奥运官方赞助商的身份中获得很大帮助。

　　搜狐首席执行官张朝阳：首先，由于搜狐的营销活动，以及搜狐品牌与奥运的关联，奥运会期间将有更多用户访问搜狐。当用户访问搜狐时，他们会发现搜狐不仅拥有奥运报道，还拥有更好的新闻频道、更好的视频内容，更强大的博客和空间产品、社区产品，以及被广泛使用的拼音输入法。

　　我们的目标是在奥运会之后留住这些用户。过去6个月中，我们已发现用户粘性正在上升，因此我们预计奥运会后将有更多用户访问搜狐、在搜狐上花更多时间。这将带来横幅广告和品牌广告更高的点击率，这也是为什么我们认为奥运会后搜狐的品牌广告业务增长不会明显放缓的主要原因。品牌形象的提升带来更多用户和更高的点击率，但是我认为，整体的竞争性优势一方面来自于搜狐技术驱动和产品驱动的文化，这使用户获得更好的产品，另一方面则来自媒体驱动的策略，这使搜狐拥有门户网站中最好的报道内容。

　　搜狐首席财务官余楚媛：我们目前还不会给出对2009年广告业务的预测。不过，我们对搜狐的竞争性优势和整体互联网市场形势非常看好。此外，由于在奥运相关费用方面的措施，即使未来我们的营收增长表现一般，但利润增长也仍将表现良好。

　　Jason Brueschke：随着奥运营销的成功，从质量上来看，2009年中国互联网广告市场是否将继续获得提升？

　　余楚媛：我不认为目前所有人都在关注奥运后市场。此外，即使汽车和房地产等行业自身增长放缓，但是由于我们的门户和整个互联网强大的媒体实力，我们并不认为互联网广告市场将会出现任何的增长放缓。

　　张朝阳：宏观经济与互联网广告支出并没有直接的联系。如果经济增长放缓，也并不意味着广告支出的增长将放缓，人们有可能会发现互联网是一个更有效的营销平台。通过最近房地产行业的一些互联网广告，你可以看到房地产开发商已经将互联网当作更好的营销工具。因此两者没有直接的联系。我们目前还不知道这些因素综合后会产生什么样的效应，但是随着中国互联网用户数的增长，尤其是80后用户数的逐渐增长，互联网将成为获取信息、交友的主要平台。由于这一代人的消费也很多，因此他们是一个巨大的消费者群体。他们也是许多广告主瞄准的一代人。

　　Jason Brueschke：2008年欧洲杯是否对搜狐网游业务有所影响？第三季度，奥运会是否会给《天龙八部》带来积极的影响？

　　余楚媛：欧洲杯没有带来任何影响，预计奥运会也不会产生太大影响。由于我们是一家门户网站，我们将把很多新闻投放在游戏页面中，这样用户在玩游戏的同时就可以直接获取奥运赛事信息。实际上，暑假的到来对《天龙八部》有更大的影响，《天龙八部》的最高同时在线用户数目前保持持平，没有出现进一步上升的趋势。

　　摩根大通分析师Dick Wei：奥运会之后，搜狐将主要关注哪些领域？是内容技术还是社区？此外，你们现在已经拥有2.2亿美元的现金，网游业务的IPO也将给搜狐带来更多现金，你们计划未来如何使用这些现金？

　　张朝阳：在后奥运时期，我们将继续执行我们的战略，包括继续执行媒体驱动的战略，继续改善新闻报道和各个频道的质量，以及关注一些特定的垂直产业，例如财经频道和娱乐频道等。我们还将尝试更多其他形式的内容，尤其是视频内容。

　　其次，我们将继续执行在空间、社区网站及博客等方面的战略，将Facebook式的服务与校友录结合起来。这将继续推动我们的增长。

　　为实现这一目标，我们将继续执行产品驱动的文化，以及更重要的技术驱动的文化。这使我们能够关注每一款产品，并保证我们提供给用户的产品都是适当的。

　　随着搜索在互联网领域的作用越来越大，我们将继续发展搜狐的搜索引擎，并将搜狗搜索与桌面产品，即搜狗拼音输入法相结合。这将是搜狐挥出的有力一击。我们将不会放弃搜狗搜索引擎。

　　在无线领域，我们将继续将移动互联网和桌面互联网进行融合，我们将尝试不同的方法，让用户通过手机浏览搜狐。最后，通过《鹿鼎记》的发布，我们的网游业务将继续发展，我们也将继续打造一支具有创新性、有效的团队。

　　摩根士丹利分析师Jenny Wu：请透露一些关于奥运赞助商网络广告支出的情况，以及这部分营收对二季度和三季度总营收的贡献。第二，是否能够透露，奥运赞助商通常与搜狐签订的广告合同是多长时间的？他们是否会成为搜狐的长期客户？

　　搜狐联席总裁兼首席营销官王昕：我们不能透露奥运赞助商广告预算的精确数据。余楚媛刚才提到，搜狐三季度品牌广告营收预期在4850万至5050万美元之间，同比增长155%。你可以从中看到奥运赞助商投放广告的趋势。

　　张朝阳：去年，来自奥运赞助商的广告营收占总广告营收的65%。我认为，即使在奥运会之前，这些广告主也已经成为搜狐的长期客户。然而由于奥运会原因，他们未来有可能投入更多的广告预算。

　　Jenny Wu：对于网游业务，本季度我们发现活动付费帐户的ARPU值有所下降。是否能透露这是由于什么原因引起的？此外，是否可以谈谈未来的游戏发展战略？

　　余楚媛：我们二季度执行的策略是增加活动付费账户数，将更多的非付费帐户转变为付费帐户。在这一战略之上，我们希望延长游戏的生命期，而不要使ARPU值出现大幅增长。实际上，这只是我们延长游戏生命期的一项战略。

　　张朝阳：这是我们有意为之。这就像地里的庄稼，你不会希望通过过度的开垦导致土地绝收。

　　美林分析师Eddie Leung：一些纯粹的网络视频公司似乎在广告和流量方面拥有较大的优势。那么搜狐相对于这些公司有哪些优势，你们将如何追赶这些公司？

　　张朝阳：首先，搜狐视频的流量也很大，因此不存在追赶的问题。我们都在同一起跑线。确实，许多风险投资关注纯视频网站，这也使得它们成为热点。但是我认为纯视频网站类似纯博客网站，而许多纯博客网站最终不敌门户网站，门户网站已成为博客领域最大的参与者。

　　我们将会非常关注网络视频业务的发展。我们视频内容的类型目前还不是很多。我们已经与大约100家电视台签约，将播出电视新闻和其他电视节目。我们也有自己的原创内容，近日我们推出了搜狐北京播报。我们还拥有类似Youtube的视频上传服务，允许用户创造内容。最后一个也是你所说的纯视频网站提供的服务。第四点，我们拥有P2P技术，而这是许多纯视频网站没有的。

　　我们的视频中很多是新闻报道，因此这一媒体平台能够提供高质量、有用的内容。从盈利的角度来看，广告主愿意尝试搜狐视频服务，因为他们的广告将出现在高质量内容之上，而他们的品牌也不会由于一些低质量内容而受到损害。

　　因此，纯视频网站遇到的首要问题在于，它们的内容并不是所有都很好。因此广告主将不愿进行广告支出，这将带来营收的问题。其次，纯视频网站上存在太多的盗版内容，因此将面临内容原创者的大量起诉。我们非常有信心，搜狐将打赢网络视频这一仗。

　　Eddie Leung：一些垂直网站是否从门户网站手中抢占了流量？

　　张朝阳：对于某些垂直产业来说，它们拥有自己的市场份额。他们还可以通过网下的一些行业活动和业务运营获得收入。垂直网站确实从门户网站手中抢占了流量，但是十分有限。搜狐的矩阵提供了用户需要的80%的信息。这样的流量分配是合理的，但是我们的目标是最开放的活动，例如博客、即时通信、新闻检索等。这些方面我们获得大量的流量，是垂直网站无法与我们竞争的，因为这些服务需要强大的技术和整体的平台效应。

　　SIG分析师赵春明：你们对网游《鹿鼎记》非常看好，那么是什么给了你们这种信心？这与《天龙八部》此前发布时相比有何区别？

　　余楚媛：在《天龙八部》发布之后，我们建立了非常强大的电话中心，或称为服务中心，帮助收集来自玩家的反馈。我们对玩家反馈进行整理，并返回到游戏中，使其成为一款受玩家欢迎的 游戏。我们也将使用所有这些反馈信息来开发《鹿鼎记》。

　　赵春明：二季度，搜狐品牌广告业务的毛利率很高，这一趋势未来是否能够保持？此外，是否可以谈谈与分众传媒相关广告机构之间的业务？来自分众传媒的折扣率和营收分配比例是否有变化？

　　余楚媛：对于毛利率的问题，从长期来看我们将维持目前水平。三季度毛利率将会有所下降，这主要是由于该季度高额的内容成本。

　　张朝阳：我们不能披露与分众传媒之间的业务合作，不过我们并不认为他们相对于我们有任何定价优势。（金童）　

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