SIG看好搜狐后期增长将目标股价上调为88美元-搜狐IT

SIG看好搜狐后期增长将目标股价上调为88美元

2008年04月29日11:05 [我来说两句] [字号：大中小]

来源：搜狐IT 作者：华文星

　　【搜狐IT消息】北京时间4月29日消息，随着搜狐第一季度财报的公布，美国投资公司SIG再次上调搜狐目标股价，由原来的68美元上调至88美元。

　　SIG表示，搜狐2008年第一季度高达8480万美元强势的营收表现超出了SIG之前预测的7250万美元，更高出普遍预测的6930万美元；非公认会计准则每股收益为0.64美元，高出SIG之前预测的0.49美元以及普遍预测的0.45美元。

此外，搜狐第二季度的营收预测为9450万美元，比SIG预测的8230万美元以及普遍预测的7740万美元均要高出不少；第二季度每股收益预计为0.74美元，远远高出SIG此前预测的0.58美元以及普遍预测的0.51美元。SIG同时指出，由于搜狐实施的是保守的25%的所得税率算法，这就意味着其预期数字可能还会增加，如果其高科技地位的优惠政策能被批准的话。综合营收、利润率以及现金流等各项指标，SIG预计搜狐将继续保持迅猛的增长势头。

　　SIG分析搜狐的增长亮点主要包括如下几个方面：

　　1.稳固的广告业务

　　SIG认为搜狐在品牌广告市场41%的年增长率相当稳固，在收费搜索业务的营收上5%的季度增长率也许并不是十分可观，但表现了一种良好的增长态势。品牌广告的毛利润率也有65.7%增长到了66.1%，第一季度广告版块非公认会计准则的毛利润率保持在64%的水平。对2008年第二季度而言，随着价格与去年十月份相比上涨了38%，管理层预测广告营收将达到4050万美元，即季度增长率达到16%。SIG认为随着北京奥运会的到来，搜狐作为唯一的互联网内容服务赞助商，在第二季度的广告营收领域将会有更大幅度的增长乃至飞跃。

　　2.在线游戏的驱动

　　本季度搜狐总营收中在线游戏是主要驱动板块之一。2008年第一季度《天龙八部》的最高同时在线人数相比于2007年第四季度增加了13%，注册玩家的数量也由2400万增加到了2800万，实现了17%的季度增长率。每用户平均营收达到199元，季度增长率为34%。搜狐的下一款游戏《鹿鼎记》将于2008年第四季度开始公测，因此对2009财政年度而言，SIG预测搜狐的游戏营收将达到2.51亿美元，其中2.18亿美元来自《天龙八部》（假设从2008年第四季度起不再增长），同时非常保守的估计《鹿鼎记》的营收为3300万美元。

　　3.较高的企业价值

　　搜狐的企业价值超过了新浪以及其他同等网站。基于4月28日的开盘价，搜狐的企业价值达到了25.7亿美元，超过了新浪的22亿美元，市值和新浪的一样，都为27亿美元。搜狐的市值也超过了网易的25亿美元。在中国的三大门户网站中，搜狐的营收组合最为平衡，营收增长动力也最为强劲。

　　4.前景十分看好

　　SIG对搜狐2008财政年度和2009财政年度的营收预期分别上调了18%和16%，达到4.02亿美元和5.01亿美元。同时，对2008年和2009年的非公认会计准则每股收益分别上调34%和43%，达到3.18美元和4.32美元。SIG认为该预测仍显保守，因为采用的也是25%的所得税率，如果采用15%的所得税率则每股收益率又将上升9%。对于2009财政年度的目标股价，SIG由原来的68美元上调为88美元。

　　对于搜狐所面临的唯一风险因素，SIG认为应该是中国经济的可能放缓也许会对搜狐的在线广告业务造成一定影响。但SIG同时认为，搜狐作为2008年北京奥运会唯一的互联网内容服务赞助商，一定会从放缓增长的中国经济中抢占先机，保持快速增长。（华文星）