搜狐高管解读2008年一季度财报

　　【搜狐IT消息】北京时间4月29日消息，搜狐4月28日公布了2008年一季度财报。财报发布后，搜狐高管举行了电话会议，就一季度业绩回答分析师提问。以下是电话会议主要内容。

　　花旗集团分析师Catherine Leung：我们认为搜狐作为奥运赞助商的成本很高，而这一成本在奥运结束后将消失。

能否透露2009年相对2006、2007和2008年成本节约的幅度，以及成本节约具体来自哪些方面？

　　搜狐首席财务官余楚媛：我们一直在强调，作为奥运赞助商的成本并没有市场传言中那么大，这实际上是错误的消息。此外，张朝阳在发言中已经给出了今年与奥运会有关的营销费用数字，即大约1450万美元，这部分成本2009年不会再出现。

　　Catherine Leung：由于你们为奥运会建立新的门户网站，以及为奥运会建立强有力的编辑报道团队，这是否意味着会出现较高的内容成本？

　　余楚媛：我们确实以奥运报道为中心，但是我们并没有为此雇佣大量人员。我们主要是通过重新配置内部资源来完成这一工作。因此，明年我们的内容和人力资源成本并不会大幅下降。

　　Catherine Leung：张朝阳指出，你们游戏业务的一个优势以及与其他互联网公司之间的不同点在于17173网站，这使得你们能更好的开发适合玩家需求的游戏。你能否对这一说法做进一步解释，例如搜狐具体将从中获益多少，以及为什么17173的存在能够使搜狐相对于其他互联网公司较少的依赖“超级游戏开发者”？

　　余楚媛：在一开始，我们确实拥有自己的“超级游戏开发者”，但是17173不仅是我们游戏的强大营销平台，更是可靠的产品开发及产品定位工具。其有效性在于，我们的游戏和游戏开发人员能够与17173团队进行紧密合作，以保证他们所做的工作符合潜在游戏玩家的需求，包括开发游戏资料片、新游戏以及获取外部游戏授权等。这将保证我们未来推出的游戏获得成功。

　　摩根士丹利分析师Jenny Wu：能否透露最新的网游产品线和相关游戏的发布时间表？

　　余楚媛：我们的网游产品线目前没有改变。目前我们正在运营两个网游，其中一个是众所周知的《天龙八部》。而另一个是《鹿鼎记》，该游戏计划于今年四季度推出。第三个网游将是一个授权游戏，将于明年中期推出。

　　Jenny Wu：在4月份上调网络广告费率之后，随着奥运会的临近，你们是否会再次上调广告费率？

　　联席总裁兼首席营销官王昕：我们确实将再次上调广告费率。我在之前的发言中指出，我们已经调整了广告费率。我们上一次调整费率是在2007年10月。从2008年4月开始，我们在上一次的基础上将费率再次上调38%。实际上，我们正在尝试上调奥运频道的广告费率，同时我们将适时的增加首页和新闻频道的广告能力。

　　Jenny Wu：搜狐对于08年第二季度的网络广告业务十分看好。基于搜狐对未来的预期，这一增长是否来源现有广告客户支出的增加，或是来源于新的广告客户？

　　王昕：我认为将同时来自这两方面。我们传统客户的投资正在逐渐增长，尤其是那些已经就奥运会进行投入的客户，包括奥运合作伙伴、赞助商和供应商等。同时，我们也获得了来自非奥运赞助商的广告投入，他们成为搜狐新客户的一部分。

　　摩根大通分析师Dick Wei：搜狐给出的全年网络广告业务增长率为40%至45%。那么从单个季度来说，三季度和四季度的增长率大概是多少？

　　余楚媛：我们已经给出了对第二季度的预期，因此你可以自己进行计算。对于今年下半年，我们预计网络广告业务三季度有可能达到顶峰，四季度则会有小幅回落。不过在目前情况下，我们不会给出明确数字。

　　Dick Wei：小幅回落是否意味着回落幅度在个位数？

　　余楚媛：我认为这主要是相对于三季度有所下降。

　　Dick Wei：你之前提到，搜狐非美国会计准则净利率表现十分强劲，去年为21%，而今年预期为30%。我估计，如果你们不使用25%的税率标准进行计算，净利率还将更高。我的预计主要基于搜狐的网游业务对营收有更大的贡献，你是否可以给出网游业务和网络广告业务分别的净利率？从长期来看，这两大业务的毛利率将会有何趋势？我知道网游业务目前的毛利率约为92%，而网络广告业务为67%。未来几个季度中，毛利率将会上升还是下降？

　　余楚媛：对于利率的问题，如果你看看搜狐在网游营收没有大幅增长之前的数据，如果你将当时的利率与目前的进行比较，如果不考虑目前的网游业务的发展，那么实际上我们两大业务目前在净利率方面保持稳定。但是如果考虑到网游业务的发展，很明显情况将有很大不同。我们刚才指出，网游业务的毛利率将超过80%，其净利率也达到50%。因此随着网游业务营收和网络广告业务营收比例的变化，整体的净利率也将有所变化。

　　瑞士信贷分析师张永恒：第一个问题，随着奥运会的临近，搜狐是否面临更大的压力？奥运会期间的带宽要求和服务器成本是否会出现增长？第二个问题同样与奥运会有关。你们将为奥运会支出1450万美元的营销费用，并且有可能出现其他的成本上升，那么考虑到搜狐管理层将努力通过这些支出获得更多的回报，是否可以预期广告业务营收未来能够像一季度一样出现大幅增长？

　　余楚媛：那么实际的问题是什么？

　　张永恒：我并不是询问一些具体的业绩预期。你们提到一季度和二季度所有的营销费用为1450万美元，并有可能出现其他的成本上升。这或许意味着你们将获得更多的广告营收以收回这些成本？

　　余楚媛：是这样的。我们预计三季度的广告业务营收将出现增长。

　　张永恒：那么你们是否对未来能够获得的利率有一个相当确定的数字？

　　余楚媛：不是这样。我们并不是以这样的方式来开展业务。奥运会期间及第三季度，广告客户在我的网站上投放广告是由于奥运会的进行，以及由于奥运会给他们带来良好的广告效果。我们实际上也在进行同样的工作。就这方面来说，我们自己也是广告客户，因此我们希望投入的资金能够获得最大的回报。这是三季度的大概情况。

　　张永恒：那么你们的带宽要求和服务器成本是否会增长？

　　余楚媛：是的，我们已经考虑到这一部分成本。不过与三季度1000万美元的营销费用相比，带宽和服务器成本很低。

　　贝尔斯登分析师Wendy Huang：是否能谈谈一季度的网游业务毛利率？本季度网游业务毛利率再次增长4%，目前92%的毛利率是否是可持续的，或者我们是否可以持更乐观的态度？

　　余楚媛：我认为这一毛利率是可持续的，但是不太可能继续上升。92%的毛利率已经很高，因为我们必须要支付一定的带宽和服务器成本。

　　Wendy Huang：尽管你们无线业务营收本季度大幅增长，但是毛利率下降2%。是否能谈谈这一情况？

　　余楚媛：我们几位都没有研究过无线业务毛利率的情况，因此十分抱歉。我们之后将通过电子邮件回答的你的问题。

　　Wendy Huang：你们的业绩预期中，无线业务营收将增长15%至16%。那么这一增长是来自于短消息服务还是其他领域？

　　余楚媛：我们认为未来市场的整体情况将会更好，因此我们的预期基于市况转佳的判断。此外随着奥运会的临近，我们拥有的大量与奥运会相关的资源也将带来帮助。我们将利用这些资源，并在迎接奥运会的过程中将这些资源转化为营收。这也是我们做出这一预期的原因之一。

　　Wendy Huang：那么奥运会从整体来看将有利于无线业务？

　　余楚媛：是的，对我们来说尤其是这样。

　　美林分析师Eddie Leung：是否能再次提供一季度广告客户的数据，包括其中有多少是奥运赞助商、供应商和合作伙伴？

　　余楚媛：一季度广告客户数为602家。其中有多少是奥运赞助商我们将在得到具体数字后提供给你。

　　Eddie Leung：就门户网站来说，是否能谈谈你们的并购策略？此外你们是否考虑过投资一些小型游戏工作室，从而提升游戏产品线？或者，你们是否对于目前的内部开发团队感到满意？

　　余楚媛：我们不排除在游戏开发领域进行一些并购。对于收购一些开发团队，我们的策略也将十分开放。我们将利用一些机会。

　　Eddie Leung：对于搜狐有可能与其他门户网站并购的传言，你有什么看法？

　　余楚媛：这仅仅是传言，我们不会对此置评。

　　高盛分析师Leah Hao：《天龙八部》本季度表现强劲，未来几个季度的业绩也被十分看好。对于这款游戏的游戏生命期你们是否有最新的看法？

　　余楚媛：我们非常有信心，《天龙八部》将是一款拥有很长生命期的游戏。我们对于这款游戏的盈利并不担忧，并且不愿意因为一些措施使其生命期被缩短。我们将采取一切措施来延长该游戏生命期。我们有理由相信，该游戏与市场上同等规模的其他游戏将会一样好。而其他同等规模的网游通常运营5至6年。

　　Leah Hao：本季度搜狐的网游业务营收已经超过网络广告业务营收，预计未来几个季度仍将维持这一趋势，而你们的产品线中还将有其他游戏。我认为从战略上来说，你们可能仍视自己为一家网络广告公司，但是随着网游业务营收大幅增长，你们是否会向网游开发者或运营商的身份倾斜？

　　余楚媛：我们认为搜狐是一家互联网公司，因此我们向多个发展方向。我们有搜索业务、门户网站业务以及网游业务等。因此目前的情况并不意味着我们从一家媒体公司转变成网游公司。实际上，我们是一家互联网公司，提供受用户欢迎的一系列服务。

　　Susquehanna金融集团分析师赵春明：你们曾经表示，《天龙八部》的每用户平均营收（ARPU）为170至180。本季度你们已经超过这一水平。但是与市场上最好的网游相比，他们的最高同时在线用户数（PCU）是《天龙八部》的3倍，但ARPU仅为《天龙八部》的1.5倍。那么，《天龙八部》未来几年的发展将会怎样？

　　余楚媛：《天龙八部》目前只运营了一年，因此我们认为该游戏营收的环比增长率仍将维持在5%至10%。另一条好消息则是该游戏的PCU已经突破60万，高于我们曾经报告的50万。我们正在逐渐取得进展，不过我们并不急于实现该游戏的增长。

　　赵春明：未来几年中，下一个类似《天龙八部》的增长点在何处？你们对于世界杯或下届奥运会是否有计划？我希望了解你们的长期战略。

　　余楚媛：对于未来的发展，我们将更多的去做而不是去说。因此请耐心等待，我们将逐渐展示我们的长期策略。（金童）