国泰君安：电信重组在两会后将正式步入准备期

　　eNet硅谷动力消息国泰君安日前发表研究报告称，电信重组尽管实施时间未定但方案已明晰确定，预计电信重组将在两会后正式步入前期准备工作，但最终实施将待2008年8月奥运会后、2008年底前有望完成整合。

　　报告说，随着重组的尘埃落定，中国电信业的网络演进的趋势明朗，移动业务和固定业务的融合，传统电信、IT、传媒业务的融合之势不可逆转，适应网络演进趋势的运营商将获得长期生存力，而提供全业务解决方案的通讯设备商具有长期竞争力。

　　报告认为，重组后形成三大全业务运营商的新竞争格局，在没有不对称监管政策约束的情况下，中国移动垄断位置难以撼动，中国电信成长性最值得期待，合并后的新联通及网通依旧实力最弱。长期看，新中国电信的竞争实力有望快速提升、与中移动的差距将收窄。中移动在未来2至3年内仍将是绝对垄断位置难以撼动的强势运营商。合并后的新联通网通将获得最成熟的WCDMA制式但从竞争格局看将受制于新电信、中移动两大集团的长期压力。

　　报告指出，中国联通重组前具有防御价值，但中长期战略价值不明确，预计可能的模式是中电信集团收购联通集团CDMA资产，中电信H股收购联通红筹的CDMA 用户。以EV/用户、以历史发展成本来衡量CDMA 用户价值分别为702－816亿元，把CDMA用户价值并入GSM、长途数据业务价值后重新测算联通红筹价值，对应价格区间为19.2－21.4元，对应A股无溢价的价格区间为6.6－7.4 元。

　　报告称，电信行业变革的序幕初启，通讯设备在未来2－3年盈利增长轨迹明晰确定，有助于行业内主流公司发展，符合业务融合发展趋势的设备细分行业如系统设备及配套设备、光纤光缆、运维咨询业将迎来新一轮发展契机。在运营商业务融合的趋势下，投资增长集中在数据安全领域，系统设备开支增长有限，传统通信设备商面临业务转型，提供全业务解决方案为生存之道；其次，软件、服务、内容、应用将成为增长集中领域，从提供设备到提供服务和内容—对设备商而言将是更深刻的战略转型。