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国泰君安:中国电信和中兴通讯将从重组中获益

  马晓芳

  虽然每次有重组传言出现,通信板块都会出现较大上扬,但电信重组究竟对各大运营商和电信设备商意味着什么?

  日前,国泰君安发布的一份研究报告认为,在重组中首选通信类股票是中国电信(0728.HK),中国移动(0941.HK)仍然是从经营层面考量最安全的选择,而中国联通(0762.HK,600050.SH)的情况则要视重组方案而定。

  同时,电信重组将给设备商带来更多的投资机会,因此随着3家全业务运营商的确立,电信投资将会在2009~2010年显著增加,这将使整体通讯设备行业的盈利周期延长,其中,首选通信设备公司是中兴通讯(000063.SZ)。

  报告认为,如果中国移动未来发展TD,中国电信未来发展CDMA,那么中兴最强的技术(TD、CDMA)将拥有国内最有实力的两大运营商(移动、电信)的投资支撑。

  目前,业内认为可能性最大的电信重组版本为,中国移动合并中国铁通,中国联通分拆后,C网并入中国电信,保留G网业务与中国网通合并,重组完成之后,将形成3家全业务运营商。

  虽然该方案未获政府方面证实,但据消息人士透露,已经获得较高级别部门的批准。

  国泰君安报告认为,无论是获得哪张移动网络,重组完成之后,对中国电信而言都意味着长期的经营拐点,而中国电信已经有了长期的移动固网融合业务准备,因此中国电信将从重组中获益。

  中国移动在重组后将面临2个新的竞争对手,原有“一家独大”的格局被瓦解,但由于新竞争对手需要至少1~2年时间才能实现盈利效应,同时,中国移动采用了最严格和谨慎的财务处理手段,这为其确保了未来2~3年盈利25%~30%的增速,因此,报告认为,从经营角度考虑,中国移动仍然是最安全的选择。

  至于中国联通的情况则要视重组方案而定。报告认为,如果将中国联通的G网与中国电信合并,则对中国电信和中国联通的股东而言是双重利好。

  理由是,中国电信获得G网后拥有非常明确的WCDMA发展演进路线,将成为未来2~3年与中国移动最有实力抗衡的运营商,而中国联通如果保留G网与网通合并,则会形成“弱弱联合”的局面,难以与中国移动和中国电信形成竞争。

  不过,据《第一财经日报》了解,中国联通将G网与中国电信合并的可能性非常小,目前G网是中国联通盈利最多的一块业务,用户数达到1亿以上,而C网用户仅为4000万。更重要的是,G网的资本和用户都在上市公司内,而C网仅有用户属于上市公司,上市公司以租赁的方式向集团租赁CDMA网络,因此如果将G网分拆出去,意味着操作过程将更加复杂。

(责任编辑:Eva)

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