国美通过第三方曲线并购(图)

　　中国家电连锁业悬而未决的大中电器的归属问题终于尘埃落定。昨日下午2时许，国美电器集团正式对外宣布，在香港上市的国美电器控股有限公司通过银行以委托贷款给独立第三方，总出资36.5亿元，得到了大中电器的独家管理与经营权，同时获得了对大中电器股权的独家购买权。这意味着国美电器今后直接收购大中电器已无悬念。据透露，在适当时候，国美将履行报批手续再将其优质资产装入国美电器上市公司。

　　曲线收购：大中电器“花落”国美

　　“完成整个收购还需要一个时间过程。”昨日全国媒体发布会上，国美集团总裁陈晓公布托管大中电器的交易过程时称，今年12月14日，国美电器通过银行以委托贷款给独立第三方，得到了大中电器的独家管理与经营权，同时获得了对大中电器股权的独家购买权，购买价格为36.5亿元或36.5亿元人民币加上至股权购买日独立第三方公司已支付利息减去此期间已分配的利润（扣除管理费前），两者之高者。

　　“国美电器完全收购大中，确实需要一些相关部门审批，这个审批需要一定时间，并不是说可以在很短时间内完成。”陈晓称，之所以采取以上交易方式，是考虑到股东和投资者的利益的一个过渡性安排。其主要原因是通过全面委托经营管理的方式，将大中电器整合和经营好，在适当时候，按照国家相关规定履行报批手续，再将优质的资产装入国美电器上市公司。其次是考虑到卖方希望尽快完成交易的要求。本次交易没有采用股权加现金的支付方式，而是全部采用现金方式。至此，本次国美电器全面托管大中电器及今后直接收购大中电器已无悬念。

　　目前，大中电器拥有门店合计数为81家，2006年全年销售额为87亿元人民币。托管大中后，国美在北京和上海两大主要城市的门店数量均超过100家。

　　整合策略：国美与大中双品牌运作

　　大中电器花落谁家，曾是本年度家电业最具悬疑色彩的猜想。陈晓对此称，大中电器的归属问题沸沸扬扬已将近两年时间，最早可追溯到永乐和大中的一个战略合作框架，其间与大中接触的企业很多，不同企业对并购的判断不同，但如今尘埃落定。这不单是比对手多出6.5亿元的价格优势，还与国美电器的整合经验及两企业之间的渊源关系密不可分。据悉，国美近年来已成功整合过10多个全国性或区域性家电零售品牌，比如上海的“永乐”、黑龙江的“黑天鹅”等。

　　在全面托管大中后，国美电器将在北京市场采取双品牌和两个管理团队分别管理的方式，至于大中电器在北京市场以外的门店，其托管和整合工作将由国美电器当地分公司负责进行，整合战略与方式比照北京市场及最有利于市场的原则。两个品牌在运作过程中，对于重叠严重的门店将进行调整，主要靠提升单店效益来实现整合效应。据透露，承诺对大中电器品牌的保留，成为国美全面托管大中电器的重要砝码。

　　值得注意的是，昨日发布会没有大中电器的代表出席。国美电器就此称，在本次整个商业交易过程，不管是第三方和大中电器之间的一些交易结构里，以及国美和第三方的交易结构，均未涉及到对张大中本人的安排。至于大中电器管理团队的安排，国美将从大中和国美现有团队中选组新团队，预计团队成员名单下周公布。

　　记者石莉芳