柯达乐凯联姻四年终分手 乐凯股改有望年内启动

　　柯达乐凯联姻四年一朝分手

　　柯达亏本抛售乐凯20%股份,接盘者广州诚信并无行业背景,乐凯股改有望年内启动

　　2003年,柯乐联姻,甜甜蜜蜜卿卿我我。

　　渐行渐远 四年中,全球彩色胶卷和相纸产品市场的巨大变化使得贫贱夫妻百事哀,双方渐行渐远,分裂阴影始终存在。

　　分道扬镳 2007年,夫妻正式离婚,分道扬镳,柯达完成数码转型,乐凯股改未来尚不清晰。本报记者姬东摄

　　11月12日晚9点，S乐凯（600135）发布公告称，公司控股股东中国乐凯胶片集团与柯达（中国）股份有限公司11月8日达成协议，对2003年10月签署的协议进行了新的修订，在乐凯执行了向柯达转让协议中规定的7%股份后，柯达又向第三方广州诚信创业投资有限公司（下称“广州诚信”），出售其所持有的20%乐凯胶片股份有限公司股份。

　　令中国影像业界感慨的是，柯达与乐凯原在2003年10月签订旨在改造提升中国传统感光行业的20年合作协议，随着传统影像行业的衰落、中国股权分置改革的推进，短短4年便无奈地以分手告终。所幸，柯达的抽身离去令乐凯看到了股改的曙光，但也有业界担心，没有行业背景的广州诚信创投收购乐凯股份的目的更多是出于投机，乐凯未来的转型和发展堪忧。

　　数年婚姻走到尽头

　　S乐凯发布的公告显示，11月8日柯达、广州诚信及乐凯签署了股权转让协议，柯达在获得7%股份后随即将合共持有的20%股份转让给广州诚信。除了不再持有乐凯股份，原本双方于2003年签订的合作也被终止，以后只在知识产权许可、某些原材料供应以及某些设备维护等范围展开合作。

　　回顾过往，2003年10月29日，乐凯与柯达宣布达成为期20年的合作协议，柯达以总额约1亿美元的现金和其他资产换取乐凯20%股份。然而随着传统影像行业的急速衰落，柯达在以4500万美元获得13%乐凯股份后，剩下7%股份转让因为所签订的生产线建设项目未交付而迟迟未履行，成了乐凯股改的最大障碍。

　　柯达中国新闻发言人田耕在接受记者采访时称，双方2003年的一揽子合作合同的主体内容已基本完成。“由于全球彩色胶卷和相纸产品市场在过去四年中发生巨大变化，同时中国政府积极推进国有企业股权分置改革，柯达和乐凯因此重新评估和定位双方的合作关系。”

　　柯达损失超5400万美元

　　值得注意的是，2003年柯达为获得乐凯20%的股权付出约1亿美元代价，如今从乐凯中抽身而出，只获得向广州诚信出售20%乐凯股份（6840万股）的3700万美元，以及乐凯支付的专利许可费900万美元。计算下来，柯达为结束这段“失败的婚姻”承担了5400万美元以上的损失。

　　商务部研究院跨国公司研究中心主任王志乐认为，2003年柯达与乐凯的合资目的是针对其他外资竞争对手的预防性手段，为后来双方合作破裂埋下隐患。上海隆瑞投资顾问的分析师尹中余则评价表示，由于传统胶卷行业的下滑远远超过柯达预期，入资乐凯对柯达来说是一笔失败的投资，退出是意料中事。

　　也有分析人士不解，为何柯达不再对乐凯股改再投入部分资金，待股改成功后再出售其股份避免如此大的亏损？田耕对此表示，以该项目现金和资产以及两次股权转让计算，柯达确是亏损，但2003年协议中未涉及股改内容，鉴于柯达目前战略转型的方向，也不会再向合资的乐凯股份注入新的资产。“柯达的退出更有利于乐凯股改的顺利进行。”

　　值得指出的是，柯达全球副总裁、北亚区主席兼总裁叶莺在11月8日接受记者采访时，还对关于乐凯的提问大耍太极，当时表示，“柯达对于所持乐凯股份是‘股改’、‘转让’、‘分流’或‘其他有创意的选择’，那都要等柯达拿到20%股权之后再考虑。”但实际上，柯达当日已和乐凯、广州诚信达成协议，作出了不再持有乐凯股份这个“有创意的选择”，只是基于证券信息披露的规定而未予以公布。

　　乐凯未来前途难测

　　招商证券资深分析师则认为，迟迟未决的乐凯股改拖到现在终于看到曙光，相信待11月的乐凯股东大会通过协议后，迫切需要股改的S乐凯第一大股东乐凯集团及第二大股东广州诚信会立即启动股改进程。但其同时担忧，“如果乐凯坚持以传统影像产品为主业，难免会走向衰落，显然需要通过股改获得更多资金和业务重组的机会，但广州诚信并无经营实业的背景，似乎更多是出于投机目的，对乐凯的转型和长远发展不是好事。”

　　记者昨日就此问题致电乐凯董事会秘书李建新，其谨慎表示在这个时刻，一切以公告为准，不方便就股改的事情多谈。

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　　广州诚信创投起底

　　记者掌握的资料显示，名不见经传的广州诚信创业投资有限公司位于广州高新技术产业开发区科学城，成立于2006年，注册资本2亿元，经营范围是“自有资金投资、项目投资咨询”，法定代表人是持有51%股权的袁志敏。袁志敏同时还是金发科技（600143）董事长和第一大股东，持股比例为21.58%，金发科技的主营业务包括塑料化工产品、日用机械、新材料的开发制造、自有资金投资、房地产开发与经营、批发和零售贸易等。

　　记者昨日下午多次拨打袁志敏手机，其秘书表示，袁正在一个重要会议中，不方便接听电话，截至截稿时仍未联系上。乐凯公告显示，广州诚信收购乐凯股份的3700万美元全部来源于其自有资金，收购目的是“改善S乐凯的现有股权结构，做大做强S乐凯”，“诚信创投将不改变S乐凯的主营业务，也不会对S乐凯主营业务做出重大调整”。 本报记者 黄懿