评Q2网游公司:盛大各项指标优于九城

　　【搜狐IT消息】8月底，盛大和九城相继发布财报，iResearch艾瑞咨询分析认为，从本季度的财报情况来看，盛大的各项指标均优于九城。盛大营收5.64亿元，环比上升6%，其中网络游戏收入达5.44亿元，占总收入的96.5%；九城收入2.7亿元，与上季度基本持平，网络游戏收入的占比例为91.2%。

　　图1

　　图2

　　用户深度挖掘帮助盛大走出困境

　　图1与图2分别是盛大、九城从2005至今各季度营收额及增长率，盛大从2006年Q2开始连续6个季度平稳增长；九城的表现起伏较大，在近6个季度内仅06年的Q2和Q4出现21%的增长。

　　艾瑞分析认为，深度挖掘用户潜力是盛大持续增长的主要原因。其实盛大2005年Q2后几乎没有推出过有影响力的产品，收入70%以上来自于《传奇》、《传奇世界》和《梦幻国度》这三款游戏，用户随着产品的老化逐步流失，集中体现在05年Q4营收的大幅跳水，在此之后盛大对游戏的运营模式进行改革，通过CSP模式的实行，将用户的ARPU值从05年Q4的0.19元提高到07年Q2的57.9元(图3)，成功摆脱困境。

　　图3

　　图4

　　盛大运营风险低于九城

　　在营收结构方面，两个企业的游戏运营收入均占到公司总营收的90%以上，盛大为96.5%，九城91.2%。九城第二季度的营收有85%来源于《魔兽世界》，另外一款游戏《奇迹世界》收入仅1630万，占总收入的6%。与前几个季度相比，《魔兽世界》在九城总营收所占的比例已经下降不少，但对于一个企业来说，过分依赖单一产品的风险是非常大的，通过图5可以看出，从05年Q2开始九城的营收几乎等同于《魔兽世界》。

　　艾瑞咨询分析认为，由于盛大自主研发或收购的游戏占到其总游戏的50%以上，而且这些游戏几乎包括了市场上所有的游戏类型，其创造的收益占盛大总收入的比例达到60%以上。反观九城在二季度新推出的《奇迹世界》与先前的《魔兽世界》均为3D奇幻类MMORPG，在后者已经占据此类游戏最高市场份额的情况下，再推出一款同类产品争夺自己的用户似乎有点得不偿失。

　　图5

    图6

　　低利润率大大限制九城发展

　　根据两个企业二季度的财报显示，盛大的利润率为43.3%，九城仅14.9%，低于盛大28.4个百分点。

　　九城利润率低的主要原因是收入的大部分都作为代理费支付给了海外游戏开发商。通过九城财报分析可以得出，九城成本占总营收85.1%，其中运营支出0.745亿元，减去这部分费用后，大约有1.635亿元的支出没有注明出处，占总收入的比例高达60.5%。艾瑞咨询认为，高昂的代理费将制约九城的进一步发展。