分析:阿里巴巴分拆上市致四大业务赢利压力加大

　　易观国际分析师宋星

　　背景回顾：

　　《财经时报》消息，阿里巴巴正计划将旗下核心业务——B2B业务上市，目前已向港交所(0388)提交上市申请，同时已提交上市委员会作初步审阅。

　　易观分析：

　　易观国际认为，阿里巴巴的B2B网站（下简称阿里巴巴网站）一旦被分拆上市，集团旗下其他业务将面临更大的压力，这一压力来源于对这些业务赢利预期的提前。

　　可以肯定的是，淘宝、支付宝和雅虎中国将不会与阿里巴巴网站一同上市，而阿里软件尽管与阿里巴巴网站有无可分割的业务联系，短期内也不会与阿里巴巴捆绑上市，原因在于阿里软件目前也未实现赢利。实际上，阿里巴巴网站单独分拆上市是唯一可能的方案，但它上市之后，将独立于其他四块业务，这意味着其他业务将不得不更早的面对“自力更生”的局面。

　　不过，易观国际认为，为准备上市，阿里巴巴已为此先做了打算，在阿里巴巴上市喧嚣的背后，事前的布局实则早已开始。

　　此前，自2007年4月2日起，支付宝开始针对签约商家和非签约商户按照不同的费率标准进行系统实时收费，在交易成功后自动实时扣除商户交易手续费。目前支付宝收费商户已经占其所有服务商户的近20%。种种迹象表明，一旦国家下发支付清算从业牌照，支付宝将最有可能成为继阿里巴巴网站之后第二个赢利的业务。

　　而成立不久的阿里软件，近期则与微软进行了相当重要的合作（见易观国际分析师文章《微软阿里巴巴合作企业信息化服务，进一步松动B2B传统模式》），尽管尚未有显著收入，但赢利模式已经非常清晰。

　　雅虎中国比较特殊，虽然它并未直接赢利，但是阿里巴巴网站的竞价排名收入却正以相当快的速度增长，这表明雅虎中国在阿里巴巴体系中仍然具有战略地位。唯一存在不确定性的是淘宝网。不过，尽管此前的“招财进宝”项目受挫，却反过来显示了淘宝网通过增值服务收费的欲望和决心。加上淘宝网已经积累了数量庞大的普通用户群和更具潜力的“店中店”商户，有这些资源基础，再通过不断滚大的“赢家通吃”趋势，淘宝网赢利的预期仍高于它的主要几个竞争对手。

　　这些都表明阿里巴巴为上市留下了余地，也增添了其上市的合理性。不过，纵然如此，易观国际还是认为，对于其他四块业务，尤其是淘宝网而言，毕竟目前尚未赢利，仍然需要依靠集团的存量资源支持，而解答如何赢利这一课题，也将在阿里巴巴网站上市之后变得更为迫切。

　　易观预测：

　　一旦阿里巴巴网站上市，其他四大业务将开始寻求更多收入来源或资源。其中，开发新的赢利模式和增加收费服务的可能性较大，而继续获取外部投资的可能性也不排除。