本报记者 陶健

　　资本杠杆作用下，中国经济型酒店市场的想象空间被不断放大———

　　按照经济型酒店业的发展规律，谁家“摊子”铺得大，能迅速占领各主要城市热门地段，谁就能主导未来。随着“如家”登陆纳斯达克，众多国内经济型酒店经营者纷纷与风险投资接触，意图复制贝“传统行业＋资本力量”的成功模式。然而风投逐利的本性永远不会改变，中国经济型酒店业刚刚开场的“资本游戏”将是一次凶险的博弈。

　　中国经济型酒店海外上市第一股———如家快捷酒店（股票代码：HMIN）登陆美国纳斯达克一个多月，股价已上涨一倍多。如家的表现让风险投资看到了中国经济型酒店的增长潜力。

　　近日，来自广东的消息称，美国风投集团华平投资入股中国经济型酒店市场排名第十的“7天连锁酒店”，投资额高达上千万美元。“7天”为之迅速修改了扩张计划，将原先一年新开20至30家门店的计划，修改为每年新开80至100家。

　　在此之前，来自摩根士丹利的2000万美元投资已正式注入市场排名第三的上海莫泰酒店管理公司，大摩因此拥有了“莫泰”20%的股份，并宣称将助“莫泰”在两年后实现上市。

　　按照经济型酒店业的发展规律，谁家的“摊子”铺得大，能迅速占领各主要城市的热门地段，谁就能主导未来。风险投资介入，资本瓶颈打破，一场新的游戏随之拉开序幕。

　　“如家”模式

　　“如家”在纳斯达克上市当天共发售了790万份美国存托凭证，当日报收22.5美元，较13.8美元的发行价格飙升了63%，这使如家募集资金超过1亿美元。“如家”方面表示，将把其融资中4500万美元用于在中国市场酒店的继续拓展，未来“如家”起码要进入中国的100个城市。

　　“如家”为何能成功？主要取决于两个因素。

　　其一是业态优势。酒店业虽然是传统行业，但是经济型酒店却具备投资经济、运营经济、价格经济的特点。投资和运营的经济性决定了它低投入、高回报的特征。价格的经济性使它受经济环境变化的影响相对比较小，即使是在经济不景气的情况下，房价昂贵的星级酒店会受到挤压，相对廉价的经济型酒店反而可能在萧条时期赢得更多的市场。

　　其二是资本优势。“如家”被视为是风险投资的杰作。2002年，携程与首旅集团共同投资建立如家快捷酒店，启动资金只有1000万元，仅有5家酒店，487间客房。2003年，“如家”引入包括IDG、美国梧桐创投等境外战略投资者后，开始了大举扩张。在短短三年时间里，它的75家连锁门店已覆盖40个城市，扩张速度甚至超越了中国经济型酒店行业的领军企业“锦江之星”。

　　美国酒店业协会的一份统计数据显示，经济型酒店约占美国酒店市场份额的70%。但据中国国家发改委《2006中国经济型饭店调查报告》公布的数据，中国目前仅有经济型饭店连锁品牌50家，已开业酒店数量约为600个。经济型酒店在中国酒店市场上的比例尚不足10%。

　　巨大的市场潜力，再加上低门槛的行业特征，越来越多的国内经济型酒店经营者认为：只要得到风险投资青睐，打破资本瓶颈，复制“如家”模式看来并非难事。

　　危险信号

　　就在风险投资大举进入中国经济型酒店行业之时，一些资深的酒店业人士已嗅到了危险的气息。

　　风险投资素来喜欢将资本投向IT等高风险行业，是因为可以在短期内获取高额回报。他们的通常做法是：风投参股后赋予企业一个吸引眼球的概念，再创造一段辉煌的业绩，用很短的时间助其上市，随后选择一个最佳的时机套现走人，藉此在短期内获取高额回报。但风投更重视资本的流动性，一旦收益低于预期，或者回报周期长于预期，它会毫不犹豫地“壮士断腕”。

　　然而，经济型酒店与IT行业的“空中楼阁”不同，它基本属于依靠一砖一瓦堆砌起来的传统行业。在风险投资看来，经济型酒店品牌要吸引投资者关注，所能依靠的无非只有两个概念：网络规模和盈利水平。

　　经济型酒店品牌要在短期内铺开巨大的连锁网络，根本容不得经营者去建立自己的品牌标准和服务体系，收购和加盟是最快速的扩张手段。一些经营欠佳的一、二星级酒店只需交一笔加盟费，或者换一块牌子，摇身一变，马上就“经济”起来，成为某个品牌连锁网络中的一员。

　　经济型酒店品牌要短期创造诱人的业绩回报，最有效的办法就是偷工减料。有的经济型酒店在租赁房屋时根本不对整体建筑进行检测并加固，在客房室内装修时选用的也是最廉价的材料，能省则省。这些酒店，一般只能使用两到三年。在风险投资看来，两三年的时间已经足够。如果成功上市了，他们马上套现走人，不必再管酒店今后需要追加多大的维修经费。

　　“这将是中国经济型酒店业的灾难！”采访中，记者无数次听到了这样的担忧。

　　资本图谋

　　那么，“如家模式”究竟还能否被复制？在“锦江之星”掌门人徐祖荣看来，在稳健经营的前提下，这种可能性已经近乎于零。据他介绍，三四年前，上海经济型酒店租赁物业的成本每平方米每天只有0.5元，而现在已涨到了1.8元以上，其他商务成本也都大幅度上升。所谓“第一年就能收回成本，第二年开始坐收盈利”，只是骗人的噱头。另外，新建的经济型连锁酒店以每年30%以上的速度递增，行业中已经出现了抢资源、抢人才、抢客源等恶性竞争的局面。

　　精明的风险投资难道看不到这种趋势？他们为何依然将“宝”押到了中国的经济型连锁酒店上？

　　一位金融专家一针见血地指出，“项庄舞剑，意在沛公”，风险投资其实另有图谋。他说，在国际收支顺差持续高位，外汇储备快速增长的背景下，人民币的升值压力在未来一段时间内将持续存在。那么，对于风险投资者来说，有一个非常简单的操作思路，就是在中国找项目，以直接投资名义将手中的外汇换成人民币，然后就可以坐等升值。

　　中国经济型酒店的市场潜力以及经营者复制“如家模式”的盲目热情，恰好被风投所利用。在他们看来，投资经济型酒店业哪怕失败，也不必壮士断腕，他们依然能从人民币升值的预期中获利，全身而退。至于留下的那个烂摊子，就让中国企业家去自生自灭。

　　可见，世界上没有免费的午餐，“风险”的警钟已经敲响。与其指望借助风投一步登上纳斯达克，不如稳扎稳打夯实根基，去做一家经得起时间考验的“百年老店”。

(责任编辑：Ann)