【摘要】 在今年2月份，当邝子平终于筹集完基金，打算集中精力做TMT。但当他接触市场以后，他不得不花三分之一甚至更多的时间来关注非TMT项目。就在这时，他的同行们已经投了不少非TMT项目了。

　　2005年底，邝子平刚离开英特尔投资部就匆匆忙忙地筹建他的创投公司——启明创投，生怕步伐慢了就赶不上这一拨TMT的投资热潮。在今年2月份，他终于筹集完基金，打算集中精力做TMT。但当他接触市场以后，他不得不花三分之一甚至更多的时间来关注非TMT项目。

　　就在这时，他的同行们已经投了不少非TMT项目了。

　　热点行业

　　VC们一致看好的行业中，医疗是一个大热门。首先就是医疗设备与器械，经营医疗器械的迈瑞生物医疗即将上市的消息引起了很多投资者们对这个行业的关注。但1997年华登投资迈瑞的时候，市场环境还没成熟。最后由于基金已经到期，华登不得不退出，江善颂为此不无后悔。到了今天，医疗行业似乎已经看到一线曙光了。

　　除了医疗设备与器械，这个行业中另外一个受宠的是医疗服务。也就是最近陆续获得投资的爱康网和慈济体检等企业。由于生物医药研发周期长，投入大，在中国产业化机制不健全等原因，美国来的很多对生化很有经验的VC最后都落点在医疗器械和服务上来了。

　　另一个不得不说的是新能源。每一个VC在说到非TMT项目时，最先说出来的都是医疗和新能源这两个大项。似乎去年的尚德把这个行业的闪光点一暴露，VC们就蜂拥而来。现在还有不少VC经常到新疆、甘肃寻找投资机会，为的是发现下一个尚德。但是，现在真正投入的案例还不多。

　　除此之外，与日常消费相关的行业也已经有了很多的投资案例。典型的是橡果国际、一茶一坐、运动100等。用一句经典的话来总结就是，无论卖什么，只要一乘上13亿的基数，这就是一个有着无限成长力的企业。这似乎也是中国孕育了如此之多的高成长行业的根本原因。

　　热点模式

　　TMT与非TMT之间一个很重要的区别是，TMT有着可怕的规模扩张性，尤以互联网为代表，能在很短的时间里从小做大。而传统行业很少有这样的规模扩张性，这也是为什么VC们钟情TMT的原因。所以，当他们的投资非TMT时，都在寻找一些与TMT具有同样扩张性的模式。

　　连锁就是被VC看中的最佳的被投对象，其商业模式在不同领域内均有应用。像如家酒店那样通过连锁来实现规模扩张的传统企业现在已经有很多得到VC的青昧。一个是顺驰不动产，这家以连锁为概念的房产销售机构；一个是慈济体检，以加盟连锁来输出自己的体检服务品牌；还有一茶一坐，也是以连锁的方式扩张自己的餐厅，并且改革了中餐的制作流程以适应连锁的方式；还有运动100，这家做体育用品的商店。似乎不管是哪个行业，只要一连锁就值钱。

　　除了连锁，另一个被看重的是鼠标加水泥的模式。利用IT的手段来改造传统行业似乎被越来越多的人所认同。爱康网这个以网络来整合医疗服务资源的企业就是一个很好的例子。还有家居易网，也是通过网络来整合家居行业。运动100用的线上线下模式，也是一种通过互联网来改造传统行业的方式。

　　一般来说，这种改造多用于销售渠道的铺设。这也是传统行业用以弥补自身扩张性的方法。只有这样，企业的成长性才会高，VC们才能更快地退出来。

　　热点VC

　　以动作之快和出招之奇首推红杉资本。沈南鹏的身影遍布神州大地，从福建到湖南再回到北京。行业范围涉及之广让人意料不到，农业、卡通，还有保险代理。在清科公司的统计中，近半年投资农业的VC也就仅此一家了，福建利农成了红杉品牌投资的第一个农业项目。此举还打破了一个纪录，因为红杉资本在美国是以投资TMT出名的。

　　除了红杉，一向以TMT为主战场的IDG也出手了很多传统行业。比如如家、一茶一坐。另一个以IT投资起家的VC联想投资也在传统行业频频出手，比如说科宝家居、阳光纸业，这些行业传统到你都不会相信是联想投的。

　　在这些案例中，投资金额较大的有红杉资本投向中国众合(保险代理)的1000万美元，兰馨亚洲投向运动100的1000万美元，还有软银赛富投向ATA的1400万美元。

　　案例详解
   
    如家　　卖点：酒店连锁经营模式与可信任的团队

　　如家的构想是在携程网对酒店业的大量市场调查中萌发的，携程的团队发现200元左右的

　　房价最符合一般商务人群和休闲游客的标准。连锁，让如家很好地弥补了传统行业规模化的缺点。严格的管理和标准化的复制使如家的服务很快被认可，从2002年6月正式营业，当年就被中国旅游饭店业协会评为“中国饭店业集团20强”。

　　于是，TMT领域的佼佼者IDG迅速地切入传统的酒店业，与北京首都旅游集团共同投资组建如家酒店。

　　迈瑞

　　卖点：高速增长的行业与市场第三的排名

　　自上世纪90年代以来，中国医疗设备市场以年均20%的增长率迅猛发展，2000年市场容量已达220亿元，2010年将达到300亿元。

　　首先进入的是老牌VC华登。经过风险投资的改造，融资后几年迈瑞的销售额以年均40%、净利润100%的速度增长。到2001年底，迈瑞的生命信息监护产品中国市场占有率紧跟安捷伦、GE之后排在第三位，其他两类检验和超声产品逐步成为国内市场的领导品牌。

　　新东方

　　卖点：外语培训品牌效应

　　北京新东方学校以提供国内外各种英语考试培训而著称，其中包括美国大学录取新生所要求的英文考试，如GRE、托福等。新东方在全国拥有二十余所分校，集团除了教育培训之外，还涉足图书音像出版、出国留学服务、教育软件研发等教育相关产业。

　　橡果国际

　　卖点：营收高增长与消费品庞大的市场基数

　　没有一个VC不看好中国的个人消费品市场，在这个市场的基础上，橡果国际抓住了汇聚眼球最多的渠道—电视。

　　1998年橡果国际创建以来，主要通过电视网络销售各类消费产品，近三年营收平均增长率则高达56.02%。CEO胡煜君入主橡果国际以后开始调整实力虚弱的橡果国际，吸引了各地电视直销公司作为股东，捆绑了橡果和这些分销商的利益，通过在中央电视台和地方台共推广告而放大能量。

　　一茶一坐

　　卖点：连锁模式与中餐标准化制造

　　通过连锁，短时间内实现规模扩张，形成强势品牌和提高市场占有率，达到海外上市的条件，这是VC最为看重的。与众多死掉的餐饮连锁不一样，一茶一坐解决了餐饮连锁的最大障碍——标准化。一茶一坐最成功的地方是把艺术化的中餐烹饪变成了标准化的工业制造过程，像麦当劳那样生产食品。中央厨房模式为一茶一坐降低成本、稳定品质，并是获得不可思议的高复制能力，使一茶一坐的规模能够迅速扩张。 2005年，IDGVC入股一茶一坐，投资上百万美元，成为大股东。

　　利农

　　卖点：农业高科技与明确的销售模式

　　在全国15个点都设有自己的生产基地，在以工业化的方式管理农业，在农业种菜的过程中引进 ISO9001，把福建、广西农民拉到广州和深圳来种菜，解决当地农民工资的性价比，而最终产品40%进沃尔玛超市的，剩下的主要是销售到日本、韩国、东南亚。

　　华新源再生水

　　卖点：环保题材与市政优势

　　北京市最大的中水供应企业。华新源将打通制约中水发展的瓶颈——管网建设，预计大规模的管网铺设工作完成后，可满足日供水50万立方米的需要，到2010年中水利用率要提高到50%。

　　同济同捷

　　卖点：自主知识产权与成本优势

　　国内最大的独立汽车设计公司，拥有自主知识产权软件产品、汽车整车、车身、零部件、机械及电子产品技术数百项。强大的成本优势使雷雨成傲视海内外的设计公司。比如开发一条年产10万辆规模的生产线，该公司只需投资10亿元左右即可；若100%采用国外开发并采购，大约需要20亿～50亿元。

　　整车开发包括重庆长安、比亚迪F3、上汽汇众伊思坦纳、力帆汽车、江淮卡车、瑞风轿车、福田等。如果一切顺利的话，公司计划2008年初在纳斯达克上市。

　　爱康网

　　卖点：健康管理新理念与鼠标+水泥模式

　　鼠标加水泥的商业模式在现实中屡见不鲜，爱康网的旗号是“用IT的手段管理健康”。

　　国内一直缺少一个防患于未然的健康管理体系，即找出隐藏在人群中可能引起疾病的危险因素，加以预防和解决，爱康可以去填补这个空白。爱康在北京、上海、广州、南京、杭州、哈尔滨、福州、石家庄、天津、济南、深圳、南通等省市设立了分支机构,与300多家医疗机构建立合作网络，有上百家著名企业、保险公司、医疗机构和政府机关客户，还有100多万会员。

　　科宝

　　卖点：品牌效应与创新销售模式

　　从2002年开始，科宝博洛尼利用其本身成熟的市场运作模式，在全国60个城市以"总店＋窗口店"的模式进行布局，并建立了百余家专卖店，销售量在各当地市场都名列前茅。除了联想之外，科宝博洛尼还引进了高盛、淡马锡和新鸿基等基金。

　　宏梦数码

　　卖点：卡通产业的光明未来与国内第二的位置

　　750万美元，红杉与湖南宏梦卡通组建宏梦数码(湖南)有限公司，共同进行"虹猫蓝兔"系列动画节目延伸产品的开发、生产和经营。这是中国卡通业界第一次引入国际风险投资。湖南卡通产业的一次统计显示，以动画片产量来说，位居第一的是央视，第二就是湖南宏梦。

　　运动100

　　卖点：线上线下互动营销与奥运将至的刺激

　　上海运动100大型体育用品连锁店，还拥有自己的电子商务网站，线上线下两条营销线。目前已在全国各地开设了30家大型体育休闲用品连锁店。预计至2010年，将在全国范围内开设100家大型连锁店。奥运会即将到来，体育用品将变得越来越有市场，现在正是投资的好时机。

　　ATA

　　卖点：专利技术与广泛的应用基础

　　ATA，全美测评软件系统有限公司，是一家考试和教育服务的公司，员工仅百余人，但它争取到了微软、Ctrix、SAS、Oracle、华为等国际超级公司的合作。目前微软使用的唯一一项来自中国的许可技术就是ATA的DST技术。

　　在全世界范围内每使用一次DST技术，微软都要向ATA支付专利技术许可费。目前，ATA拥有遍布全中国各省市的特许授权考试站1000多家，拥有其他类型的考试网点1000余家，可以承接数十万人同时考试。ATA的合作与服务已遍及国家教育、人事、劳动、金融、企业等各行业领域。

　　慈济体检

　　卖点：体检新概念与加盟连锁模式

　　当人们厌恶了大医院里体检的繁琐的流程和危险的交叉感染后，专业为健康人群提供体检服务的商业机构就开始有市场了。

　　北京慈济在京拥有7家体检分院，年体检人数达40万。现在，慈济主要以加盟连锁及概念店经营两种形式为主，在项目合作中，除北京市场继续采用直接投资外，对其他地区主要以品牌、技术支持、管理输出为主，不再投入有形资本。

　　中国众合

　　卖点：保险行业的高成长与国内第一的排名

　　众合为一家专注于保险中介服务行业的投资公司，旗下北京联众保险代理公司2005年保费收入达1.2亿元人民币，排名北京保险中介市场第一。目前众合已在北京、上海、苏州、杭州、宁波、青岛、济南、天津等城市开设了分支机构。

　　未来几年，金融环境的优化和保险行业自身的完善，最终会不会让这个行业红火起来呢？红杉用1000万美元表达了自己的信心。

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