来源：华尔街日报

　　百代(EMI Group PLC)和华纳音乐(Warner Music Group Corp)都在竭力证明收购对方的意义所在，由此看来，两家公司竞相收购对方的这场漫长争夺还远未结束。

但双方始终无法在谁是收购者、谁是被收购者这个关键问题上取得一致意见。

　　总部设在伦敦的百代最先提出了总价42亿美元、以现金加股票的方式收购华纳音乐的要约。在之后近两个月的时间里，双方不动声色地发出了一连串的收购要约和反收购要约。

　　在双方你来我往发出了四次收购要约或反收购要约之后，两家公司现在似乎形成了僵持不下的局面。双方均认为合并是个绝佳的主意，但不论是哪一方一时之间都不情愿或者无力拿出一个让对方董事会心满意足的方案来。

　　华纳音乐在声明中说，在百代于5月1日发出的首次报价中，股票和现金的比例分别为30%和70%。华纳音乐的董事会用了不到一天时间就否决了这个报价。6月14日，华纳音乐发起了反击，向百代发出了每股315便士（合5.73美元）、总计24.8亿英镑（合45.1亿美元）的全现金收购要约。

　　不久前，两家公司进行了最新一轮交锋：百代上周五拒绝了华纳音乐的收购要约，而且出价近46亿美元也向华纳音乐发出了全现金收购要约。百代的报价把华纳音乐的每股股票作价为31美元，较华纳音乐当日收盘价26.91美元高出15%。但华纳音乐仍然不为所动。本周二，总部在纽约的华纳音乐把对百代的价码小幅上调至320便士，收购总金额也随之攀升至25.2亿英镑，但同样也遭到了百代的回绝。

　　知情人士表示，控制著华纳音乐80%的私人资本投资者对百代出价中的股票部分不感兴趣。即使是比华纳音乐3月中旬的股价高出50%以上的每股31美元的全现金报价也不足以打动这些投资者。从华纳音乐周三公布的声明来看，这在一定程度上是因为百代为并购交易设置了一个前提条件──华纳音乐先要为旗下音乐出版公司Warner/Chappell找到买家。

　　这些私人资本投资者包括Thomas H. Lee Partners LP、Bain Capital LLC、Providence Equity Partners Inc.以及华纳音乐董事长埃德加•布隆夫曼(Edgar Bronfman)。这些投资者在2004年以26亿美元把华纳音乐从时代华纳(Time Warner Inc.)手中收购过来。

　　周三，在伦敦证交所上市的百代涨8.4%至307.50便士，因市场认为百代达成交易的可能性增加了。在纽约证交所上市的华纳音乐收盘时涨3.2%，至28.11美元。

　　百代的声明称，其董事会认为华纳音乐最新的报价是“完全不可接受的”，并且相信自己的报价仍然更为优越。华纳音乐随后在声明中做出了类似的反击，称其报价有利于提升百代股东们的价值。

　　但两家公司都承认，从战略方面来考虑双方应该进行合并。与行业排名前两位的双雄Universal Music Group和Sony BMG Music Entertainment相比，他们在规模上都有著不小的差距。将彼此的后台部门和国际业务联合起来可为双方节省上亿美元的资金。Sony BMG Music Entertainment是由日本的索尼(Sony Corp.)和德国的贝塔斯曼(Bertelsmann AG)各出资50%组建的。

　　但华纳音乐和百代均对各出资50%这种合资模式不感兴趣，而且双方谁也不肯把企业的经营控制权拱手交给对方。

　　两家公司都乐观地认为，数字技术的兴起将促进音乐在互联网和手机上的销售，从而有望引领音乐行业摆脱始于2000年且日益严重的销售颓势。

　　况且，两家公司高级管理层的个人关系搞得也不好。例如，华纳音乐的布隆夫曼与百代董事长阿兰•利维(Alain Levy)就曾发生过争吵。

(责任编辑：陈中)