本报在3月24日《盛大转衰》一文中，曾就陈天桥意欲转手新浪股权、TOM可能接盘一事做过报道和分析，当时从三方的态度来看，均未否认有此一事。近期随着姜丰年的离去，新浪无线的裁员，TOM内容的缩减，一切似乎都在印证这一传闻。而这个起源于内外交困的盛大的传闻，很快演变成TOM对新浪的收购，一出比之去年盛大入主新浪更为轰动的收购大戏似乎就要浮出水面。

　　从某种意义上讲，可能是盛大之衰造就了这个传言，不过这已不重要。因为主角重新又变成新浪，在这家公司短短的成长过程中，资本的游戏始终在按相同的路径继续。

　　一切已板上钉钉？

　　据路透社近日消息，香港媒体大亨TOM集团将购买上海盛大互动娱乐公司所持中国门户网站领头羊新浪公司20%的股份。上海盛大互动娱乐公司去年本想全面收购新浪公司，但随后由于价格方面难以达成一致，其后前者在公开市场中购买了新浪公司20%的股份。

　　路透社的报道称， TOM集团希望不仅能够购买上海盛大互动娱乐公司在新浪公司所持股份，还能购买本月早些时候下台的前新浪公司联席董事长姜丰年手中所持股份。如果此交易顺利在本月底完成，Tom集团在新浪所占股份将超过20%，一跃成为新浪公司大股东。而随着这一交易的完成，新浪首席执行官汪延将下台，顶替他职位的将是现任TOM集团互联网及无线媒体部门“TOM在线”领导人的王雷雷。

　　据了解，目前，上海盛大互动娱乐公司拥有新浪公司20%左右的股份。姜丰年个人的股份不足1%，他已于本月初辞去新浪公司联席董事长一职，并有意拋售股权。此消息传出后，TOM集团股价出现了小幅上扬。

　　虽然盛大和TOM两家公司发言人均未对此发表评论，不过据一位消息人士称，新浪董事会目前“确实在与TOM集团就收购事宜进行谈判”，但由于操作起来相当复杂，这一收购不可能在短时间内尘埃落定。而新浪CEO汪延则隐晦地表示，对这件事“时间会给以明示”。

　　“实际上，好几家公司都曾与新浪谈过收购的事情。”一位知情人士称，但最有可能的收购者是TOM.据了解，TOM集团将通过购买盛大公司持有的新浪股票的方式成为新浪第一大股东，并打算一并收购新浪原联席董事长姜丰年个人所持有的0.5%以上股权。这样，一旦收购完成，TOM集团将持有超过20%的新浪股份。

　　在此情况下，按照纳斯达克的相关规定，新浪将成为TOM集团的下属公司，新浪报表将并入TOM集团。若以新浪现在的股价计算，李嘉诚为这笔交易将付出接近3亿美元的价码，这对身家超过180亿美元的李嘉诚来说，并不是大问题，但却有可能打造出中国最大的互联网公司。

　　据易凯资本王冉透露：“新浪、TOM、陈天桥三方一直都在接触，现在争议的不是收购价格问题，价格问题早已经谈好，而是审批问题。新浪是一个主流媒体，而TOM资本毕竟是外资，这是TOM需要想办法跃过的门槛。”

　　风起于青苹之末

　　在盛大急需资金推广他的“盒子”(客厅计划)时，因为游戏免费策略和“投资人的不理解”，盛大的股价跌到了13美元左右，这一背景应该是陈天桥意欲退出新浪的原因之一。另一方面，姜丰年离职，抵制陈天桥的曹国伟、陈彤掌控大权，陈天桥欲进不能，也让他烦恼不已。据了解，去年春天，盛大公司从二级公开市场收购新浪19.5%的股票后，遭到新浪董事会的抵制，并启动了“毒丸计划”。这一反收购行动使盛大被迫停下继续控制新浪的步伐。而随着时间的推移，新浪的优势资源长期得不到应用，对盛大来讲将是一笔无法负担的时间成本。

　　对盛大而言，此时的新浪有如鸡肋。巨大的市场风险和资金压力将让盛大在短时间内无暇顾及对新浪控制权的争夺。而陈天桥在2005年导演的中国互联网界最大的一个悬念，可能就此在2006年的这个春天画上句号。不过，与去年的那场激动人心的收购与反收购相比，新浪眼下面临的交易可能更为复杂。

　　一位分析师表示，“去年新浪董事会改选，由于管理层的抵制，陈天桥未能进入新浪董事会及管理层；而在二级市场上大规模出售新浪股票，或将引起新浪股票下跌；上上之选或许是寻找TOM这样的接盘者。”

　　据一位分析师表示，新浪目前市场值约为16.8亿美元，陈天桥手中持有的股票约值3.5亿美元，一年前，陈天桥收购新浪19.5%股权共花去2.07亿美元，若此时退出，将净赚1.5亿美元，这个结果似乎不算坏。

　　不过，尽管盛大公关副总监诸葛辉表示，盛大持有新浪股权的意图，早在去年上交的13－D表格中已经表露无遗。“盛大购买新浪股份的举动，既可能是战略性投资，也可能是短期的投资行为，当然也不排除再次收购的可能性。”

　　但实际上，在收购新浪股票一事上，陈天桥确实不仅仅只是一个等着套现的投资者。他曾在多个场合表示，盛大收购新浪股权的目的是整合新浪与盛大的现有资源，插手新浪运营，打造一个在广告、游戏以及无线业务方面占有最大的市场份额的互联网实体。其中包括三个方面，首先是将NCSina游戏与盛大大型游戏业务整合；其次是将Poptang游戏平台的广告与新浪的门户网站的广告进行整合；除此之外，新浪还有无线资源可供利用。

　　因此，选择退出，对于陈天桥来说其实是无奈之举，即使赚了钱。

　　姜丰年也面临同样的问题。据了解，新浪2000年上市后，其董事会前五位股东是陈立武（持股13.3%）、段永基（10%）、王志东（6.3%）、姜丰年（5.7%）和曹德丰（4.6%）。2001年中，段永基引入吴征，股权发生变化。此后，新浪董事会成员不断减持套现，姜丰年也不例外，2003年7月，姜持股3.8%，目前已不足1%。对他而言，退出新浪董事会，继续持有新浪股票的目的也是待价出售。

　　另一方面，尽管姜个人所占新浪股权的比例很少，但对TOM而言，这部分股权却是相当关键。

　　TOM能玩转新浪吗？

　　据了解，TOM集团目前业务包括互联网（TOM在线）、户外传媒（TOM户外传媒集团）、出版、体育、电视及娱乐等。该集团2005年年报指出,公司的互联网事业将进一步与电视、广播及印刷媒体组成跨媒体联盟。

　　不过，尽管以门户网站的形式呈现，TOM在线作为“媒体”的概念却是分外牵强。2005财年数据显示，TOM在线总收益1.72亿美元。其中，无线互联网服务收益1.62亿美元，占总收益的94%强；网上广告收益仅921万美元，不到总收入的6%。

　　不仅收入构成方面微不足道，TOM在线网站在信息获取和内容制作方面也是乏善可陈。很大程度上，它甚至可以看作是无线数据业务的附属品和WEB版——没有突出的概念产品，更不具备媒体的品牌价值。 而一旦和新浪相加，TOM在线便将立刻摆脱这种“跛足”的局面，网络WEB和无线业务并进。更重要的是，后者“中文第一门户”的概念，将为TOM在线的品牌价值大大加分。2005年财报显示，新浪广告业务营收8500万美元，无线业务收入1.86亿美元。

　　另一方面，有分析人士认为，甚至有可能是新浪主动寻求并购。两年前，新浪市场价值是ＴＯＭ的２倍左右，但是如今ＴＯＭ的市场价值已经与新浪基本持平。业绩下滑，股票价格低迷，对新浪背后的资本来说，一直是难以接受的，要想寻求改变，要么调整高管，要么调整业务，要么寻求并购。

　　新浪高层近期的一系列变动，给传言提供了一系列似是而非的佐证。３月13日晚间，新浪向SEC递交一份文件声明，新浪公司联席董事长姜丰年已经于3月7日辞去了董事长职务。3月31日，新浪COO林欣禾将正式离开新浪管理层，仅保留新浪董事职位。早在今年1月6日，林已提出辞职，转入风险投资行业。按消息人士的说法，姜丰年等人的离开，与TOM对新浪的并购有关，双方谈判已秘密进行多时。

　　不过，一位行业分析师表示，“即使TOM进入新浪，也可能面临与盛大进入新浪后同样的困境，关键是新浪董事会的态度。”

　　据了解，陈天桥持股新浪股份19.5%已经达一年，因为“毒丸计划”，陈迄今未能取得进展。同样，新浪的“毒丸计划”也会在某种程度上继续阻挠TOM集团的收购行为。按照 “毒丸计划”，新浪董事会有权在任何一家公司持有超过19.5%的新浪股权后通过摊薄新浪股份，为收购方控制新浪制造障碍。因此TOM集团要想以超过20%的控股比例将新浪变成旗下产业，必然面对该计划重新启动带来的威胁。

　　新浪董事会素以“政治”氛围浓郁闻名。在新浪董事会内部，势力最大的代表机构投资者北美派，其中包括陈立武、张颂义；其次是段永基代表的四通派，包括段本人及陈晓涛；再次是姜丰年、曹德丰代表的台湾派；势力最弱的是汪延。随着3月7日姜丰年正式离任，新浪董事会改组成为一大谜团。主导了新浪数次资本大戏的段永基将在短期内单独出任新浪董事长，他的态度将在很大程度上决定TOM在新浪的收成。据一位消息人士透露，陈天桥当年偷袭新浪，不仅遭致新浪管理层的非议，连一向器重他的段永基也对这种做法十分抵制。随后，新浪发布毒丸计划，陈天桥改组新浪（包括改组管理层，董事会，整合业务架构）的梦想最终流产。

　　“如果没有段永基的态度，即使TOM实现参股20%的目的，也不见得就能进入管理层与董事会。即使TOM向SEC提请合并财务报表，SEC也得考虑管理层及董事会成员的意见，并最终予以否决。”一位分析人士如是说。

(责任编辑：刘静)