华尔街的分析师认为，对电讯设备制造商们而言，美国电话电报公司(AT&TINC.)收购南贝尔公司(BellSouthCorp.)的计划给他们的前景蒙上了一层阴影。收购完成后，整合前西南贝尔(SBC)、南贝尔和CingularWireless的网络及其他措施将为AT&T节约大约180亿美元成本，这一前景促使一些投资者匆匆抛售某些大型设备商的股票。

　　不过，或许天还不至于塌下来。一些分析师和投资者在进行进一步的评估后认为，许多设备商仍应有良好前景。

　　这宗规模可达670亿美元的交易引发了电讯类股大量交易，北电网络(NortelNetworksCorp.)和TellabsInc.等设备制造商受到重挫。标准普尔(Standard & Poor's)旗下Equity Services向北电网络和朗讯科技(Lucent Technologies Inc.)亮出了“卖出”评级，这两家公司均没有手机业务。

　　标普分析师利昂(KenLeon)警告说，合并的潮流将力量的平衡格局推向了电讯运营商一边，运营商今后在价格上会对供应商施加更大的压力，而供应商另一方面还将面临低成本的亚洲竞争对手更激烈的竞争。他对北电网络和朗讯的评级是持有。

　　纽约证交所周四收盘时，朗讯股价持平于2.82美元，北电股价跌3美分至2.81美元。那斯达克市场上，Tellabs股价跌36美分至14.24美元。

　　想像AT&T预计能实现的成本节约效应并不是件简单的事。节省的成本有很大部分要通过裁减10,000多名员工、关闭客户服务和网络运营中心才能实现。AT&T本月6日在一次有分析师和投资者参加的会上透露，它预计到2009年能节省8亿-11亿美元的资本开支。

　　但是，合并后的整合工作预计也需在资本设备上耗费相同规模的资金，而且是在同一时期。

　　纽约科技业对冲基金CLWillardCapital的负责人威拉德(CodyWillard)说，你可以说预先配置设备是一方面，成本节约是另一方面，不过要知道那些设备最后总是要投资的。他说，合并消息宣布后他没有变换原来持有的Juniper Networks Inc.和Tellabs等设备制造商的股票。

　　AT&T不会因合并而节省很多资本支出的原因是，他们的网络相互重叠的不多。合并前，AT&T与南贝尔通过他们的合资企业CingularWireless共用一套无线网络。他们的固定线路网络在美国覆盖的地区也都不重复。

　　AT&T发言人科伊(MichaelCoe)表示，节省资金的潜力大部分来自将南贝尔的企业大客户并入AT&T的企业网络、以及Cingular目前扩张速度较慢的互联网通讯网络。

　　这方面不是没有先例：据诺基亚(NokiaCorp.)北美业务副总裁路易森(MarkLouison)说，Cingular2004年收购AT&T Wireless后，它并没有减少从诺基亚的采购量。

　　虽然某些重复设置的无线基塔退出使用，但Cingular在下一代网络上仍陆续有支出，而且2005年在整合网络上的支出比节省的资金还多。Cingular估计，到2009年之前，用于整合的成本在16亿至28亿美元之间，在资本支出上节约的资金将在23亿至33亿美元之间。

　　即使营运商减少了，但设备制造商中间仍会有赢家。

　　要吸纳南贝尔的1,400万用户和600万企业电话线路需要AT&T重新配置网络，以提高网络的效率。这方面的网络服务正是爱立信(TelefonABL.M.Ericsson)、朗讯和诺基亚等公司的重点业务领域，一些分析师认为，这将给一些企业带来业务机会。而且，一些投资者认为，如果合并会增加对网络集成服务的需求，朗讯将会通过提供更多服务等途径受益。

　　PzenaInvestmentManagementLLC投资组合经理德斯皮利(Tony DeSpirito)说，设备销售之所以能获得很高的利润，部分原因就是它给设备商带来的服务业务。Pzena是一家管理著200亿美元资产的价值型基金公司。据FactSet Research Systems Inc.，该基金2005年买入1.06亿股朗讯股票，截至12月31日时它是朗讯的第五大股东。

　　他说，朗讯建立了强大的服务部门，与用户有很多往来，并据此建立了他们的市场地位。

　　AT&T说，它还将投入更多资金整合那些独立的信息技术和收费系统。这对AmdocsLtd.等公司来说可能是个好消息，Amdocs的业务是向一类特定企业提供软件，这些企业由数家独立企业合并而成，Amdocs的软件可帮助他们解决对从原来的各家公司接受多项服务的客户的服务和收费问题。

　　提高语音、数据和其他网络信息流的效率将带来更多的成本节约，这正是电讯企业通过基于互联网的系统将无线电话、固定电话和高速互联网及互联网服务联成一体的原因所在。这一点对AT&T尤其重要，AT&T已将其互联网电视子公司ProjectLightspeed列为其优先发展的业务。

　　朗讯目前已与南贝尔、西南贝尔和AT&T达成协议，为它们提供处理多媒体信息流的互联网系统。预计合并后的新公司将在2006年末或2007年初推出这些系统。如果现在是AT&T一家出面经办此事，情况会变得更简单。

　　以标普对朗讯2006年的收益预期计算，目前朗讯的预期市盈率是17.6倍，与其同行在同一水平线上，不过北电网络的预期市盈率略高于22倍。

　　威拉德所在基金持有摩托罗拉(MotorolaInc.)股票。他说，合并或许会促使运营商很快推出新的网络系统。但他的基金没有买入朗讯、北电网络或其他互联网设备制造商的股票，他认为，要经过3-7年后才会有足够多的消费者普遍使用下一代互联网通讯服务、进而改善上述企业的利润水平.

(责任编辑：岳黎霞)