项目纷至沓来、销售节节升高的ＩＴ企业，却突遭股份被冻结、办公楼被查封，无奈告别原有充满希望的核心业务。近期发生的一系列资金链断链的事件，令人惋惜，更令人深思。

　　一颗颗数码明星相继失去光泽：新太科技深陷违规担保危机，分销四强的和光陷入资金困局，南京熊猫作别手机市场……他们为什么会陷入困境？他们将如何走出低谷？

　　悄悄地我走了

　　2005年4月1日，星期五，北京长远天地大厦B座12B10室，除了白色的办公桌外没有其他什么东西，空荡荡的屋子格外清静，和周围其他办公室忙碌的情形形成鲜明对比，让人感到异常冷清。

　　之前，这里可是人来人往，十分繁忙的。作为上海复旦数码科技有限公司北京分公司的所在地，这里寄托了复旦数码人的很多梦想，而且感觉这些梦想是那么地近在咫尺。作为MP3等数码产品的生产商，复旦数码拥有较强的研发力量，并在多年的销售过程中深深感受到国美、苏宁、大中等卖场在数码销售市场的力量。2004年，复旦数码抓住了一个极好的机会，成为卡西欧数码相机专供国美的供应商。为了做好在国美的销售，复旦数码在全国组织了一支近百人的销售队伍，包括管理人员、督导和促销人员等。专业的团队、细致的工作、卡西欧的支持、与国美的紧密配合，使得复旦数码的努力很快就取得了效果，卡西欧数码相机在国美的销量呈直线上升趋势，迅速成为国美数码相机销售名列的前茅的品牌。

　　复旦数码的专业销售能力引起了其他知名数码相机品牌的注意，2004年底，一个令人振奋的消息让在复旦数码上海总部开会的各地销售主管激动不已：公司要新加一个合作厂商。该合作伙伴是全球知名数码相机品牌，复旦数码负责该品牌数码相机在国美全国的销售。把公司发展为数码相机销售的领导者之一，成为复旦数码的目标。可大家没有想到的是，在绝好商业机会到来的同时，公司资金链断裂，一切美好成为泡影。

　　按照双方合作的约定，第一个月复旦数码的任务是800万元左右，可以在一个月内分次提货，也就是说首次提货只要二三百万元。由于一些突发的事情，预计中筹措的1000万元左右的资金迟迟不到位。因此，复旦数码没有进货。雪上加霜的是，公司其他方面急需资金，只好把做卡西欧数码相机的部分资金抽到其他项目上，影响到卡西欧数码相机在国美的销售。

　　进入2005年，复旦数码的资金问题依然没有解决，合作厂商于是选择了一家知名分销商作为自己产品在国美的新供应商。复旦数码不仅失去了新合作厂商，也失去了与卡西欧的合作。没有了项目，全国近百名销售队伍也面临解散。由于这支团队在之前的表现被业界普遍认可，一家分销商把这支队伍中的大部分人员都招聘进去了。

　　复旦数码的一位前管理人员非常惋惜地说，这样好的商业机会就错失了。春节期间，各个品牌的数码相机在国美、苏宁等家电连锁卖场销售火暴，可这已经与复旦数码无关了。商业竞争就是这么无情，当复旦数码的资金最近到位时，一切已经无法改变了。

　　2005年3月，做完收尾工作后，复旦数码把北京长远天地大厦B座12B10的办公室退了。失去数码相机零售业务后，复旦数码专心于自有品牌的业务。业内人士告诉记者，在和大卖场合作中，经过前几个月磨合期后，供应商一般会开始收获，尤其是那些与知名品牌合作的供应商。复旦数码遭遇的资金链断裂非常可惜。事实上，不仅是IT零售，其他行业的零售资金链断裂的事件也不时发生。在我国销售额曾经达到数十亿元的普尔斯马特，因为资金链断裂，各地店面纷纷关闭，今年几次重组都没有成功。

　　不仅零售商存在资金问题，资金链断裂危险也同样在威胁着上市公司。

　　新太科技深陷担保危机

　　2005年4月4日，新太科技股份有限公司股价急挫，报收3.87元，下跌幅度高达6.52%。这与公司发布的一则公告有很大关系。

　　新太科技发布公告称，公司3月29日从中信实业银行广州分行得知，公司控股子公司广州新太科技有限公司在该行的6000万元定期存款已于2005年3月7日被该行直接划扣。此事的原由是新太科技第一大股东广州新太新技术研究设计有限公司全资子公司广州市新太科技发展公司于2004年3月22日与中信实业银行广州分行签订《人民币借款合同》，向该行贷款6000万元，并未经公司董事会履行审议程序使用新太科技控股子公司广州新太科技有限公司6000万定期存单对该笔贷款质押担保，该笔贷款于2005年3月22日到期。因广州新太新技术研究设计有限公司和广州市新太科技发展公司经营状况出现不良趋势，中信实业银行决定上述借款提前于2005年3月7日到期，如广州市新太科技发展公司未能按时还款，将提前兑现公司的存款单并将兑现后的款项用于偿还对中信银行的借款。由于广州市新太科技发展公司未能于2005年3月7日前还款，中信银行于3月7日提前兑现公司的存款单并从兑现后的款项中划扣了6000万元本金和610985.45元利息。

　　新太科技的资金问题暴露源自公司2004年12月接到上交所的一则关于冻结法人股的通知。公司第一大股东广州新太新技术研究设计有限公司持有的新太科技6224.5万法人股被依法冻结，占总股本的29.9%。随后，在新太科技自查中发现，公司涉及数亿元违规担保。2月6日，中国证监会广东监管局正式进驻新太科技公司进行调查。3月7日，新太科技受累于大股东的债务纠纷，其中一幢大楼被法院查封。

　　由于大股东占用资金及违规操作的影响，自2004年7月份开始，新太科技公司流动资金开始逐步紧张，正常销售业务工作开始受到影响。作为系统集成服务和软件开发商，新太科技在声讯服务上处于领先地位，一直以来被投资者看好。即使在资金紧张的情况下，新太科技的业务依然取得进展：2005年3月3日，中国电信正式和新太科技签订全国电话信息服务平台三期工程，合同额790万元；2005年3月17日，公司承担的第一个国家级重大科技项目“新太信息终端综合平台”高技术产业化示范工程通过验收。

　　但由于行业项目资金需求大、周转时间长。在面临资金链紧绷的情况下，如何赢得政府、银行的理解和支持是新太科技目前面临的挑战。因为，一旦对公司失去信心，所有银行上门逼债，局面就难以收拾。令人高兴的是，新太科技4月12日发布的公告称，公司在光大银行广州分行执信支行流动资金借款4900万元，于2005年4月8日到期。现这笔贷款已获光大银行广州分行批准续贷，续贷期一年，按基准利率计息。这表明，新太科技已经开始得到银行的理解和支持。

　　同样是民营企业借壳上市，和光商务在2005年碰到的资金危机也和大股东有很大关联。

　　解读和光资金困局

　　2005年3月29日上午10点，沈阳市时代广场酒店小型会议厅，按计划要进行深圳和光现代商务股份有限公司第一大股东沈阳和光集团股份有限公司所持公司发起人境内法人股的公开拍卖。此次拍卖的38,870,220股占公司总股本的28.66%，拍卖价格为每股1.575元，因为无人竞拍导致流拍。

　　这已经是拍卖第二次流产了。在3月21日计划进行的首次拍卖也因为无人竞拍而流拍。和光商务曾经是我国四大IT分销商之一，经过2002年和2003年的业务调整，完成了从以PC为主的海量分销向网络、软件为主的增值分销转变。2004年，和光商务作为华为3Com、北电网络等厂商的主要合作伙伴，成为我国最大网络产品分销商之一。之所以没有人竞拍，与和光商务之前出现的诸多问题相关。3月9日，和光现代商务宣布，公司目前涉及7起诉讼案件，诉讼事项涉及金额330，150，618.98元，占公司2004年中期未经审计净资产的101.45%。截止到2005年3月8日，和光现代商务公司诉讼事项共涉及总金额达873，217，246.63元，占公司2004年中期未经审计净资产的268.31%。而和光商务目前存在的财务问题还不止这些。中国证监会辽宁监管局调查发现，截止到2004年12月31日，和光集团及子公司非经营性占用和光商务公司资金余额为3.12亿元。

　　和光商务的业务因为资金问题受到影响由来已久。2000年末，和光集团通过深圳上市公司北商技术实现借壳上市，后更名为和光商务。本来希望通过上市后实施配股来融资的和光集团，因为中国证券市场变化，增发配股受到严格控制，没有达到融资目的。这个时候，和光商务果断进行了业务转型，从回报率低、资金需求量大的PC分销业务向网络、软件产品分销。转型比较痛苦，但也是卓有成效的。和光商务在华为企业网产品市场高速增长中获得不少商机，无论是当初的独家分销，还是后来作为华为三家高级分销商之一，还是现在作为华为3Com多家分销商之一，和光商务分销的产品始终占据了绝大部分市场份额，利润也不错。而在与北电、微软、IBM等厂商合作过程中，和光商务也始终坚持“第一第二”的策略，业务开展顺利。在这过程中，和光商务也失去了一个分销的绝佳机会——笔记本电脑分销，而这与和光商务资金不宽裕有很大关系，笔记本电脑分销对资金的需求很大。和光商务错失的笔记本电脑分销机会，在后来的几年内为佳杰科技和威达的发展起到重要的作用。

　　从2004年下半年开始，和光商务一直处于尴尬的局面：银行的起诉接二连三，大股东对上市公司资金占用严重。这些问题的爆发，对和光商务日常的运营产生了重大的影响。2004年底，IBM、微软跟和光商务停止合作。

　　和光商务当前的主要业务是网络产品分销，由于网络分销中不少产品是现款进货，和光商务的业务还是在正常运作中。和光商务的高层也在积极想办法解决目前存在的问题，使公司业务能够继续发展下去。

　　与和光、新太因为大股东造成资金链出问题不同，熊猫手机陷入资金困境则是由于大量不良应收账款。

　　熊猫手机之痛

　　2005年4月6日，熊猫移动首次联合经销商表示，公司与包括江苏五星电器和中邮普泰在内的两大经销商签订约88万部手机的供货合同，合同总价值约1亿元。此时，离南京熊猫把熊猫移动股权剥离给南京唯特投资管理有限公司抵债刚好过去了20天。

　　3月14日，南京熊猫发布公告称，由于欠南京唯特投资管理有限公司1.2亿元的债务支付出现问题，其在熊猫移动的51%权益和另一家子公司南京熊猫通信发展有限公司95%股权已被评估为价值1.2亿元强制执行给，南京唯特以偿还所欠债务。强制执行后南京熊猫与熊猫移动之间将不存在任何关系，高悬在南京熊猫头上的子公司债权债务给公司带来的损失危险也因此解除。同时，通过债务处理，江苏另一家国有企业江苏省投资管理有限公司承担了过去形成的由熊猫移动对南京熊猫的5亿元债务。

　　手机业务曾经是南京熊猫的主要利润支柱，2004年，手机业务占据了南京熊猫的大部分销售份额。之所以放弃手机业务，南京熊猫也是迫不得已。熊猫移动目前存在的十多个亿的不良应收账款，使南京熊猫不得不壮士断腕。

　　如此场景，和熊猫手机的辉煌形成鲜明对比。2003年，公司以高薪聘请香港影星梁朝伟为熊猫手机形象代言人，销售势头很旺盛，成为当年国产手机的领导品牌之一。2004年，熊猫手机获得央视“标王”，发展形势不错。2004年，国产手机遭遇国外品牌厂商强力反扑，大多数国产品牌销量受到抑制。熊猫手机存在的不良应收账款，终于导致资金链出现了问题。

　　如今，熊猫移动获得了经销商的支持，重新恢复手机的生产销售，获得了重新发展的机会。但面对激烈发展的国产手机市场，熊猫移动如何解决巨额应收账款，如何获得银行支持获得资金，依然是一个巨大的挑战。熊猫移动董事长周振宇表示，获得资金有个过程，而上下游资源、供应商和经销商信心的恢复也需要时间。

　　生还是死，这是一个问题。那些因为种种原因陷入资金困境的企业，正在采取积极的措施来自救。而其中不少业务良好的企业，一旦解决了资金问题，将可能再现辉煌。

　　零售商圈地危机

　　复旦数码此次的遭遇，值得ＩＴ零售商特别关注。目前，我国ＩＴ零售市场高速发展，新的商业机会不断涌现。在短短几年时间内，一批采取了不同商业模式的零售商取得了初步成功，包括宏图三胞、天佑集团、中恒数码驿站、恒昌、锐力创新等，他们中的一部分将成为未来我国ＩＴ市场中举足轻重的企业。4月6日，宏图三胞发布的发展规划显示，到2007年，公司的销售额要达到100亿元。目前，天佑集团在全国已经有超过150家的自营店面，并将在2005年底增加到300家。但是，ＩＴ零售是一个对资金、管理要求很高的行业，资金链断裂的危险时刻存在。尤其是目前我国优秀的ＩＴ零售商大多数是民营企业，通过银行和其他资本运作获得资金比较困难，往往是通过自身经营的利润积累来滚动发展。当前，我国ＩＴ零售商的扩张采取的是自营店连锁的方式，而且大家都在和时间赛跑，新店面增加的速度不断加快，对资金的需求非常大。ＩＴ市场的激烈竞争，使得ＩＴ产品零售利润不断下滑，依靠销售利润来维持新店面的快速增长将会越来越困难。

　　天佑集团总裁惠清对资金非常关注，她表示：“在高速扩张的过程中，资金崩盘的危险很大。我们从三个方面来解决资金问题：一是新店面的增加速度取决于我们经营的利润；二是新店要求在3个月内实现赢利，由于店面销售中公司自有品牌产品的利润不错，实际上很多店在开张一个月后就赢利；三是加强资金管理，各地分公司当天的现金第二天12点必须打回总部，而对于销售量大的分公司，每天回款在20万左右的，则要一天分两次把资金打到总部。”

　　ＩＴ零售量最大的企业之一，宏图三胞采取的则是做深做透市场的策略。公司经营副总裁花贵侃在接受记者采访时表示：“宏图三胞目前会集中力量在华东，提升公司的影响力。”由于在华东ＩＴ零售市场的份额远远超过其他公司，而且集中在一个区域，管理、物流等成本低，宏图三胞的利润还不错。

　　业内人士认为，目前ＩＴ零售连锁企业资金链绷得太紧，危险很大，可以采取多次融资的方式降低资金风险。即使目前公司的价值还没有被投资者完全认可，也可以先稀释一部分股权，获得一部分资金。春节后，记者了解到，有几家规模不小的零售商因为资金问题被供应商停止供货。目前，我国ＩＴ零售商的战略和4年多前ＩＴ分销市场极其类似。当时，各大分销商为了上市拼命圈地，做大销售额。结果是大部分公司倒闭了，少数公司成功了，部分公司像和光一样留下了后遗症。

　　脆弱的分销资金链

　　ＩＴ分销是资金密集型行业，是否有充足的资金是决定分销商能否发展的关键。资金可以通过自身业务利润的积累来获得，也可以通过资本市场来实现。而要使业务达到数十亿的规模，光靠自身的原始积累是不够的。

　　目前我国三大ＩＴ分销商都是通过资本运作的方式获得资金：神州数码通过和联想的拆分在香港上市；英迈中国的前身是怡海电子，通过两次资本运作，获得了全球最大ＩＴ分销企业英迈的投资，英迈成了公司的控股股东；佳杰科技通过在新加坡的上市，一方面获得了资金，另一方面公司创始人刘伟依然保持了对公司的控制权，在经营上能够根据中国市场的变化制定合适的策略。1998年～2002年是我国ＩＴ分销企业资本运作的高峰期，这期间也有不少原来很有实力的分销企业因为运作不当就此消失，一蹶不振。仪科惠光的倒闭，暴露出ＩＴ分销企业在资金和管理方面的脆弱。

　　资本运作成功的ＩＴ分销商经过几年发展后，很快就与其他分销商拉开了距离。神州数码、佳杰科技、英迈中国成为我国ＩＴ分销市场的第一阵容，无论是在营业额还是在产品丰富度上，都远远超过其他企业。而ＩＴ分销市场进入微利时代，使得资本市场对ＩＴ分销的投资越来越谨慎。神州数码2004年4月1日到12月31日三个季度的利润率约为1．4％，这还包括利润相对较高的增值服务和ＩＴ服务；刚刚公布2004年业绩的佳杰科技，在中国地区业务的利润率低于0．7％。ＩＴ分销不再受宠于资本市场，使分销企业的资金压力越来越大。佳杰科技市场总监孙会君表示，ＩＴ分销是资金密集型行业，缺乏资金对业务会有很大影响。一些意外事件的发生，可能会使紧绷的资金链面临断裂的危险。

　　2005年4月4日，上海知名的ＤＩＹ企业佳慧电子，突然遭遇了老板失去联系、店面遭债主哄抢的事件，业务停止。据圈内人士透露，佳慧目前欠供货商的货款可能有1000万元。“佳慧事件”发生的原因众说纷纭，资金链出了问题是大家谈论的焦点。压货、返点得不到兑现，资金被占用等因素，都可能导致分销商资金链的断裂，尤其是区域分销商和专业性分销商。神州数码在手机分销上遭遇的巨额亏损，一度拖累了公司的整体业务；和光商务因为资金被大股东占用、债务等原因，同微软、ＩＢＭ等的业务不得不停止；一家笔记本电脑分销商在新进入某品牌分销市场时，一次进了一个多亿的货，资金链紧绷，经过多方紧急处理才渡过难关。

　　北京锐力创新公司总经理周铭在接受记者采访时表示，恶性价格竞争、成本高等问题，使分销商的生存压力越来越大，优胜劣汰是必然的。我们在这个过程中不会盲目扩张，而会根据自身的情况稳健发展。“2005年，银行信贷将更加严格，分销商的资金使用成本会加大。不少分销商在自有资金缺乏的情况下，扩大自己的销售规模，这是非常危险的。分销商一旦冲过自己资本实力的底线，资金问题就会产生。”清华紫光副总裁彭志强如是表示。

　　记者观察

　　谨防做下一个牺牲者

　　前车之鉴，后世之师。复旦数码、新太科技、和光商务、熊猫手机，从零售商、系统集成服务商到厂商，一家家企业面临资金链断裂的危险，这值得ＩＴ企业高度重视。

　　我国各行各业的高速发展，给企业创造了巨大的商业机会。不少企业在高速成长中创造了奇迹。百分之几百的成长速度，新企业的迅速崛起，让很多企业看到了机会。于是，抢时间，抢速度，快速扩张成为不少企业的选择，一两年内进市场前三强，三五年成为市场领导者的豪言壮语不时可以听见。这使中国不少企业的发展像过山车一样，急上急下，资金链断裂往往成为企业的致命伤，如三株、飞龙、托普、红桃Ｋ、旭日升等。而在如今的ＩＴ市场，也有不少高速增长的领域，如数码、游戏、手机、笔记本电脑、数字电视等，这些市场都不乏奇迹的创造者，也有不少企业认为自己会是下一个奇迹的创造者。他们也知道快速扩张的危险，但他们都认为自己的实力、才智能避开资金链的断裂。在千军万马中，你会是幸运者吗？还是下一个牺牲者呢？

　　随着一些ＩＴ产品市场增速的放缓，竞争也更加激烈。一些企业老板觉得这样赚钱太慢了，往别的领域投入，但又不想舍弃辛苦多年发展起来的主业。如今的ＰＣ、外设、笔记本电脑分销等就是这样的情况。我们可以看到一些ＩＴ企业把资金从原有主业抽出一部分，到房地产、餐饮、金融等市场。这些领域本身也充满了资金风险，而原有的ＩＴ市场，激烈的竞争更容易使企业出现资金短缺，两线同时作战，稍有闪失，资金链断裂就可能发生。巨人、科利华、爱多等企业出现的困境，我们不应该忘记。寻找企业新的增长点是必须的，但在这些新的领域，企业必须要有自身的优势，对新的市场要有培育过程。否则，新的市场没有出成果，后方又出现了问题，就容易崩溃。这尤其要引起上市公司的警惕，因为他们手上拥有较多资本，在传统ＩＴ市场没有获得期望利润的情况下，投资者可能会给予更大的压力，而现在有诱惑力的新机会也很多，数字电视、3Ｇ等。在这种情况下，企业更应该保持清醒的头脑。2004年的财报可能会有一些ＩＴ公司的报表不好看，但千万别乱了阵脚，盲目投资扩张。赚辛苦钱并不是丢人的事情，而当企业因为资金链断裂而出现巨大危机，企业高层不仅会丢脸，还要负其他责任。

　　ＩＴ企业必须重视资金的健康运营。资金链断裂在ＩＴ企业将不可避免再次发生，只是希望新的事件不会太快出现。

（ 责任编辑：董羽 ）