中国电信上市计划遇挫

　　●特约记者 丁刚 发自纽约

　　11月1日，中国电信正式宣布，决定放弃原来的募股计划，重新募股。来自香港的消息说，中国电信原定于10月31日确定价格，但因为发配给散户的5%的股票虽获微幅超额认购，而国际机构投资者的认购可能不足80%，不得不重新募股。预期中国电信将更改招股条款，以增加吸引力，并最快会于下周重新开始募股。由于本次募股是亚洲今年最大的公开上市计划，美国各主要媒体均报道了这一消息。

　　华尔街一位不愿透露姓名的基金经理认为，中国电信首发触礁的主要原因是市场现状非常困难，上市时机选择得不好。目前全球电信业处于低谷，尽管中国电信市场前景仍相当不错，但机构投资者对买入电信业股票的兴趣极低。中国电信在纽约路演时就已经显露出这种迹象，有些大基金甚至没有派人参加。另一个原因是，从各大基金看，资金流出已持续了几个月。最近一周虽稍有好转，但主要是增加了对半导体业、信息技术业的投入，电信业尚未引起关注。市场上认购中国电信的钱相当有限，而中国电信的募股目标却要超过30亿美元，盘子太大。

　　今年美国的首次公开发行（IPO）市场也不容乐观。截至11月2日，今年共有57家公司在美国上市，不仅比去年同期要少，仅达到2000年的1/4，募集的资金总额也只有200亿美元，约相当于去年全年的一半。美国证券分析师格鲁斯认为，美国的IPO市场目前出现了与以往极为不同的情况，许多投资者都不再像以往那样，在企业上市挂牌之前踊跃认购，以期上市后股票上涨而获利。而现在他们大多采取观望态度，即便是有一定的现金，也要等到挂牌后看情况再决定是否买进。因为近一年的情况表明，相当多的新上市股票都是挂牌后就下跌。今年美国股市的首次公开发行上市企业整体表现虽超过大盘，但平均跌幅到10月底仍达到了6.3%。

　　据华尔街人士分析，首次公开上市企业通常如遇类似情况，要重新募股，大体有三种做法：一是减少发行数量；二是压低首发价格；三是给投资者一定的好处，比如增加红利等。但重新募股通常都在一定程度上会影响投资者的信心。因此也有企业无限期推迟上市。中国海洋石油于1999年10月招股时，因市场气氛欠佳，不得不临时取消了上市计划，一年多后才完成挂牌心愿。

　　刚刚过去的这个周末还传出了两个重要消息。一是中国电信（美国）公司宣布，其设在华盛顿的总部将于本月4日正式开业，成为中国大陆第一家在美国运营的电信公司。中国电信（美国）将为用户提供中美间国际电话、专线、数据、电视传送和商用业务。这个消息显然具有一定的正面影响。

　　另一个消息是，中国电信将从11月1日起调高台湾、香港、澳门拨打内地长途电话接入费，涨幅近8倍。香港媒体报道说，15名港区人大代表早前向全国人大常委会发出了措辞强硬的联署信件反对中国电信涨价。另据美国的中文媒体报道，此次涨价将涉及全球国际长话接入业务。消息传出，美国华裔各界反应强烈。中文媒体都在显著地位刊登了这一消息，有的电话卡经销商说，连日来，打问话费涨价的人接连不断。记者今天证实，从美国打往中国的电话卡资费已经出现了较大涨幅。有专家认为，中国电信在上市认购的关键时刻发布这一调价消息，考虑欠周。调价虽会给中国电信带来利好消息，但负面因素也有不少。其中最关键的就是，这种增加收入的方式会引起投资者对企业未来发展的担心。

　　主承销商建议中国电信缩小募股规模

　　●记者 高剑巍 发自北京 特约记者 陈少波 发自香港

　　上市日铁定推迟

　　11月3日，中国电信上市路演团的一位人士致电本报记者，承认中国电信原定的11月7日挂牌上市的日期已经被延后，但中国电信上市的决心未曾改变，为了保证在今年能够顺利发行中国电信股票，讨论解决方案正成为中国电信高管与三个主承销商近几日工作的重点。

　　这位人士告诉记者，事实上缩小募股规模是目前最好的解决办法，如果中国电信决意在今年内顺利发行的话，这点在三个主承销商之间已经形成统一意见，只取决于中国电信高管层的决定。

　　记者就此事致电中国电信官方相关人员，其答复是：“此事根据有关规定，不适宜发表任何言论。”

　　来自香港的消息称，中国电信在11月1日发布通告，间接证实了延迟招股的消息。根据这份通告，中国电信在香港的公开发售部分已经获得了超额认购。截至10月30日中午12时，香港公开发售共收到9612份有效申请，申购88059.6万股发售股份，相当于根据香港公开发售初次发售的8.4亿股发售股份的1.05倍。

　　由于在香港的公开发售要延迟，中国电信从11月2日起开始向投资者退款。

　　据市场人士透露，中国电信将在11月4日向香港的监管部门递交有关重新招股的申请。

　　发股方案多样

　　此前曾经有香港媒体称降低募股定价是顺利发行的最佳办法，中国电信上市路演团的人士说，发行定价决不可能再低。但解决办法其实有几种，包括提高派息，在现有35%的基础上再加几个百分点。但即使提高派息，也无法剔除立场不坚定的市场投机者，言下之意，缩小募股规模仍是首选。

　　关于缩小募股规模的比例，中国电信这位人士说，只有待新的招股说明书出来之后才能够明确，因为“情况每一分钟都在变化”。

　　据接近主承销商中国国际金融有限公司的人士透露，缩小募股规模之后，中国电信4个省市业务仍然是上市主体，但在缩小募股规模又不降低发行定价的情况下，只有采取在原有的基础上剥离一部分资产的办法。

　　至于将在市内固话、数据及增值业务、省内长途网以及无线市话哪个资产部分动刀，这位人士个人认为有中国电信高管希望将缩小的规模控制在20%左右，这意味着不可能砍掉某个省份的业务。剥离的部分资产极有可能是“小灵通”业务，因为“小灵通”存在政策的不确定性，另外，在大部分省市“小灵通”的收支有另外的方式进行。

　　募股可能缩减三成

　　市场分析人士认为，中国电信如果以缩小募股的方式发行，根据目前市场认购的比例，可能会以溢出市场认购10%的比例重新确定发行规模，最终确定的募股比例应该是在现有168亿股基础的60%—70%。也就是说最终募股的规模可能定在100亿—120亿股间，发行定价将保持原来招股说明书的募股范围，即1.48—1.71港元。市场分析人士认为，中国电信高管将坚持国家对于净资产保值的原则。

　　据消息灵通人士透露，中国电信将于11月4日左右发布关于此次IPO的公告，解释有关细节，但目前还无法获知具体的内容涉及何处，“这份公告对于此次发股也许是战略性的，它或许将决定中国电信发股的命运。”