据一位不愿透露姓名的知情人士透露，已有来自台湾的财团对长城宽带表示出入股意愿，其对长城宽带的估价超过20亿元人民币，此估价较一年前，中信出资6亿元人民币控股长城宽带50%股份时，对长城宽带估价的12亿人民币翻了近一番。上周该财团的负责人已开始积极接洽与长城集团董事长王之的面谈事宜。

　　年底实现全公司正向现金流

　　这位知情人士不愿透露更多的细节。而来自市场的数据显示，长城宽带已经走出整个宽带行业所面临的困境，这也是其受到投资领域关注的重要因素。目前长城宽带在很多城市的业务已经不再亏损，深圳等8个城市更是率先实现盈利，12个城市实现了正向现金流。而到目前为止，长城宽带已在全国30个城市开通了宽带业务，接入用户近300万，收费用户达40万。从去年7月到现在，长城宽带每天的用户数都在以700-800户的平均速度稳定增长，而收入也已从2002年4月的500万元人民币，上升到今年7月的2400万人民币。

　　长城宽带于20OO年4月由长城集团旗下3家上市公司长城科技（hk:0074）、长城计算机（sz:000066）、深科技（sz:000021）共同投资成立，其中长城科技占股70%，长城电脑占股15%，深科技占股15%。在之后的两年时间里，长城宽带共投入13亿元人民币在全国各地大举“圈地”，开展社区宽带接入网建设。

　　事情的发展却不如人意。虽然很多社区的宽带接入网建成了，但上网用户数量却没有能随之上升。2001年，长城宽带全年收入只有2000万元人民币，亏损却达到2亿元人民币。长城宽带被迫由边圈地边运营的高速市场开拓阶段突然转向全面运营，而且由于对宽带接入收入的预测与实际情况有差异，身为上市公司的股东们也变得比较谨慎而暂时停止了对长城宽带大规模的资金投入。长城宽带在这个阶段，市场开拓突然停止，被迫处于观望，在整个网络没有非常完善的情况下匆忙投入运营。相应地，客户服务的压力、运营的压力、跑马圈地工程后期资金的压力、工程物资供应商欠款等短期的压力，所有困难都叠加起来，更使长城宽带身处艰难。

　　2002年4月，在多方努力下，长城宽带获得了中信集团6亿元人民币的注资，但付出的代价是中信集团旗下的中信网络管理有限公司占股5t%，长城集团占股50%。随后，投行出身的孙子强空降长城宽带，并对长城宽带的管理进行了大范围的调整，除财务总监以外的高层管理人员全部更换，并按照电信运营企业的管理规则对长城宽带在全国的子公司进行了“总分制”的改造。

　　根据记者掌握的资料，长城宽带调整手段主要是在所有的业务城市成立分公司、直属机构，管理长城宽带的网络、资产以及对市场的控制和管理，而将以前的子公司改为业务代理公司。由业务代理公司做接入，分公司负责网络的服务品质和资产管理。

　　“‘总分制’使长城宽带在全国的资产得到有效管理，全网的运营维护做到一体化。这一点对稳定长城宽带的市场、提高网络服务品质起到很大作用。而最重要的还是，它使一个管理相对较为松散的公司整合成一个完全自上而下一体化的公司。”孙子强认为。

　　到去年6月底，长城宽带对管理的整改基本已经完成。随后，管理上的整改对业务的发展开始发挥作用。从去年7月到现在，长城宽带业绩一直处于上升趋势。

　　据预测，最迟到今年年底，当月收入达到2800万-3100万人民币时，长城宽带就可以实现全公司的正向现金流。

　　长城宽带不缺钱

　　作为宽带行业的风向标，长城宽带的经历真实地反映出了中国宽带产业发展的轨迹。市场人士认为，2004年，中国的宽带产业就将走出低谷。

　　“去年我们去求银行给我们贷款，银行不肯，而到了今年情况却发生了180度大转弯，银行的人都追着我们要放贷给我们”，孙子强说，“现在长城宽带并不缺钱。”

　　孙子强认为，投资商一直都在关注长城宽带。从热情到放弃，到观望，到回暖，到再次热切关注，投资商态度的转变也反映出长城宽带的进步和宽带的市场变化。

　　在去年获得了中信6亿元人民币注资后，长城宽带将这笔钱主要用在了四个方面：首先是完善整个长城宽带网络的品质，如完善城域网的技术平台以及网络管理、客户管理、客户服务等系统。其次是目标盯准优质社区继续“跑马圈地”。第三是引进新技术，发展内容，开拓商业用户市场。最后是解决历史遗留问题，如验收工程项目，决算清欠或做短期借贷等。

　　孙子强极力避免市场上关于“中信出资救长城宽带”的说法，他表示他更看重长城宽带选择与中信合作的更深层次的战略意义。孙子强认为中信注资的战略意义不只在于资金的投入，更重要的是在于集团跟进的后继资源对长城宽带长远发展的影响。长城宽带建设的驻地网，主要局限于社区及城市之间的社区间的互联工作。长城宽带拥有的实际上是独立城市的运营网，缺乏的是全国骨干网。而中信恰恰有“奔腾一号”全国骨干网。两家公司的战略合作实际上就是驻地网与骨干网的资源对接，形成一张完整的网络。

　　“只有在这样的基础上，双方的合作才可能实现。”孙子强说。

　　但不可回避的是，中信的6亿元人民币成为了长城宽带的活命钱。在中信“奔腾一号”还没有起到任何作用的时候，中信的6亿元人民币现金救了长城宽带的命。长城宽带用中信的注资完成了对管理的整改，缓过了劲儿。

　　而在今年年初董事会决定再向长城宽带追加10亿元人民币投资，其中6亿元人民币由中信和长城集团各出3亿元人民币，另外4亿元人民币为长城宽带今年预算收入滚动投资。“台湾财团的估价并没有包含此块，如果算上这一块，长城宽带的市场估价接近30亿元人民币”，知情人士说。

　　据一位投资界的人士分析，目前对宽带资产的估价需要综合各方面因素，如市盈率、增长率、客户资源等多方面的因素。虽不知台湾财团具体的算法如何，但据他预计，按照现有的发展速度，在明年年中，长城宽带的用户总数将达到60万户，月收入差不多应该有5000万元人民币，即年收入为6亿元人民币，除去运营管理维护的成本3亿元人民市，毛利会达到3亿元人民币。对于宽带产业的投入，目前投行通用的投资回报期为6-7年，照此计算，20多亿元人民币的估价并没有低估。

　　调整收入结构

　　市场人士认为，在管理整改后，虽然收入增加了，但长城宽带急迫需要改变的是收入结构。目前在长城宽带业务中，从最初到现在收入结构还没有太大改观，超过95％的业务收入还来源于宽带接入，只有不到5％的收入是来自于增值服务及其他。这样的比例对宽带运营商来说比较不利。宽带运营商拥有充分的用户资源，其在进行宽带接入的时候还可以做很多增值的服务，包括内容增值、电信增值等。这些服务是必须的，但目前长城宽带做得还不够好。

　　理想中的长城宽带收入结构应该是“六四拆分”。即接入收入尽快下降到60%以下，而增值以及其他服务的收入要达到40%，这种收入结构才能给长城宽带长远稳定的发展打下基础。

　　“这的确是长城宽带面临的一个问题，我们已经意识到这一点”，孙子强说，“我们正在努力做，如果长城宽带现在正在做的工作能完成就可以实现这种收入结构的‘六四拆分’。”

　　孙子强所说长城宽带现在正在做的工作是指与基础电信运营商的合作，通过宽带开展提供用户基本需求的电信代理业务，以及长城宽带的网吧业务。

　　“在政策许可的情况下，我们还将与电信运营商合作成立‘话吧’，开通可视电话业务”，孙子强说。

　　目前，孙子强还在策划一个大方案，投资2亿到3亿元人民币给一些高档的社区或写字楼建设无线接入网络（WLAN），据说，这将给长城宽带带来很不错的收益。